Refi Bubbla

Vad är en Refi-bubbla?

En refi-bubbla hänvisar till en period under vilken låntagare refinansierar gamla skuldförbindelser en masse, och ersätter dem med nya skulder som har andra, mer förmånliga villkor. ("Refi" är en förkortning för " refinance." Den typiska motivationen för refinansiering är att dra fördel av gynnsammare — lägre — räntor.) Detta skapar en bubbla i den totala skuldvolymen eftersom det sker en nettoexpansion av lånekrediter, en ökning av låntagarens belåning eller en minskning av låntagarens eget kapital.

Refi-bubblor kan också uppstå om tillgångar, såsom bostäder, stiger rejält i pris och låntagare vill få tillgång till eget kapital i sina hem genom att ta nya lån till högre belopp.

Förstå en Refi-bubbla

Både företagslån och privatlån kan refinansieras, men refi-bubblor skapas vanligtvis på grund av en ökning av refinansieringen av bostadslån. Det finns två primära metoder. av refinansiering: ränte- och löptid refinansiering och cash-out refinansiering. Med en traditionell refinansiering med ränta och löptid täcker det nya lånebeloppet endast återbetalningen av det gamla lånet (plus avgifter, skatter och andra kostnader för transaktionen). Detta gör att låntagaren kan dra nytta av lägre räntor. Med en utbetalningsrefinansiering inkluderar det nya lånade beloppet ytterligare medel; cash-out refinansiering har en större potential att skapa en refi-bubbla.

För den enskilde bolånetagaren innebär en utbetalningsrefinansiering att ta på sig ytterligare skulder för att likvidera en del av det egna kapitalet de har samlat på sig i sitt hem. Detta resulterar i en mer belånad position. När ett stort antal låntagare tar på sig refinansieringslån, blir resultatet en generell ökning av skuldvolymen, en minskning av husägarens egna kapital och en ökning av skuldsättningsgraden. I slutändan kan denna uppbyggnad av skulder och hävstångseffekter utgöra en kreditbubbla.

Stigande bostadspriser, fallande räntor och lägre kostnader eller krav på refinansiering kan alla vara faktorer för att sprida en refi-bubbla. Dessa ses vanligtvis som positiva förutsättningar för en ekonomi. Den ökade hävstången på marknaden kan dock också innebära en ökning av systemrisken och ett överutlåning av krediter till mindre kreditvärdiga låntagare. När räntorna senare stiger (särskilt när de underliggande tillgångspriserna faller) kan denna bubbla spricka och resultera i utbredda fallissemang och nedskrivningar av överlånade lån, allmän stress i finanssektorn, kreditmarknader och derivat baserade på nödställda lån, och till och med en allmän ekonomisk nedgång om problemet är tillräckligt allvarligt.

Refi-bubblor på marknader för fasta, relativt illikvida tillgångar, såsom bostäder, är särskilt farliga eftersom husägare med hög belåning vanligtvis inte kan minska sina positioner stegvis. När bostadspriserna steg under mitten av 2000-talet kunde husägare stadigt bli mer belånade genom refinansiering. De kunde dock inte minska skuldsättningen (annat än genom att svika när bostadspriserna började falla). Denna spärreffekt i ackumulerade bostadsskulder genom refinansiering av uttag under bostadsboomen, utan någon ömsesidig förmåga att minska skuldsättningen när priserna faller, för att förstärka bystens svårighetsgrad.

Forskare vid National Bureau of Economic Research (NBER) har uppskattat den ekonomiska skadan från refi-bubblan som inträffade under 2000-talets bostadsboom (och den resulterande finanskrisen) till nära 1,2 biljoner dollar. Federal Reserve-ekonomen Steven Laufer fann att på bostadsmarknaden i LA kunde 30 % av fallissemangen på bolån under bostadsavbrottet hänföras direkt till bostadsägarnas överlåning och utvinning av aktier genom utbetalningsbubblan i bostadslån.

Räntor och Refi Bubbles

Den löpande kostnaden för lånade medel är den ränta som långivaren tar ut och betalas av låntagaren. Om räntorna har sjunkit i en ekonomi i allmänhet, kan låntagare upptäcka att de nuvarande räntorna är mycket lägre än de var när deras lån togs. I det här fallet kan låntagare sänka räntan på sitt lån genom att arbeta med en långivare för att refinansiera sin skuld. I en typisk refinansiering hittar låntagaren en långivare som erbjuder bättre lånevillkor (vanligtvis en lägre ränta). Låntagaren tar sedan ett nytt lån hos långivaren som används för att betala av det gamla lånet och betalar sedan tillbaka det nya lånet enligt dess villkor.

Anta till exempel att Tom tog ett hypotetiskt 30-årigt bolån för 10 år sedan som tog ut en ränta på 7,5 %. Ekonomin har sedan dess gått in i recession och centralbanken har vidtagit åtgärder för att stimulera utgifter och ekonomisk tillväxt. Detta resulterade i lägre räntor. Räntan på ett hypotetiskt 20-årigt bolån är nu 3,5%. Tom kunde refinansiera sitt lån och betala av det som är kvar av hans ursprungliga bolån med det nya bolånet för samma belopp till den lägre räntan på 3,5 %.

Refi-bubblor spårar den allmänna ränteutvecklingen i en ekonomi, som påverkas av en mängd faktorer. När räntorna stiger är refinansiering oattraktivt, eftersom låntagare skulle ta nya lån med högre räntor än deras ursprungliga lån, vilket skulle kosta dem mer.

När räntorna faller blir refinansiering ett attraktivt alternativ för låntagare och refi-bubblor uppstår. Detta scenario utspelade sig i slutet av 1998 och början av 1999, då räntorna i USA sjönk och många bolånetagare refinansierade. Men när räntorna steg i mitten till slutet av 1999, sjönk refinansieringen med över 80 %.

##Höjdpunkter

– Refi-bubblor kan öka systemrisken för finanssektorn och den totala ekonomin.

– En refi-bubbla är en överexpansion av krediter i form av refinansieringslån, särskilt cash-out refis.

• Låga räntor, finansiella och regulatoriska innovationer som uppmuntrar refis och stigande tillgångsvärden kan alla bidra till en växande refi-bubbla.