Bolha de Refis
O que é uma bolha Refi?
Uma bolha de refinanciamento refere-se a um perÃodo durante o qual os mutuários refinanciam as antigas obrigações de dÃvida em massa, substituindo-as por novas dÃvidas com termos diferentes e mais favoráveis. ("Refi" é a abreviação de " refinanciar." A motivação tÃpica para o refinanciamento é aproveitar as taxas de juros mais favoráveis - mais baixas.) Isso cria uma bolha no volume total da dÃvida porque há uma expansão lÃquida do crédito de empréstimo, um aumento na alavancagem do mutuário ou uma diminuição no patrimônio do mutuário.
Bolhas de refinanciamento também podem ocorrer se ativos, como casas, subirem substancialmente de preço e os mutuários quiserem acessar o patrimônio em suas casas fazendo novos empréstimos em valores mais altos.
Entendendo uma bolha de refi
Tanto os empréstimos comerciais quanto os empréstimos pessoais podem ser refinanciados, mas as bolhas de refinanciamento geralmente são criadas devido a um aumento no refinanciamento de empréstimos hipotecários. Existem dois métodos principais. de refinanciamento: refinanciamento de taxa e prazo e refinanciamento de saque. Com um refinanciamento tradicional de taxa e prazo, o valor do novo empréstimo cobre apenas o pagamento do empréstimo antigo (mais as taxas, impostos e outros custos da transação). Isso permite que o mutuário se beneficie de taxas de juros mais baixas. Com um refinanciamento de saque, o novo valor emprestado inclui fundos adicionais; o refinanciamento de saques tem um potencial maior para criar uma bolha de refinanciamento.
Para o mutuário de hipoteca individual, um refinanciamento de saque significa assumir dÃvidas adicionais para liquidar parte do patrimônio que acumularam em sua casa. Isso resulta em uma posição mais altamente alavancada. Quando um grande número de mutuários toma empréstimos de refinanciamento com saque, o resultado é um aumento geral no volume de dÃvida, uma redução no patrimônio do proprietário e um aumento nos Ãndices de dÃvida em relação ao patrimônio. Em última análise, esse acúmulo de dÃvida e alavancagem pode constituir uma bolha de crédito.
O aumento dos preços das casas, a queda das taxas de juros e os custos ou requisitos mais baixos para refinanciamento podem ser fatores na propagação de uma bolha de refinanciamento. Estas são comumente consideradas como condições positivas para uma economia. No entanto, o aumento da alavancagem no mercado também pode significar um aumento do risco sistêmico e uma superextensão de crédito a mutuários menos dignos de crédito. Quando as taxas sobem mais tarde (especialmente quando os preços dos ativos subjacentes caem), essa bolha pode estourar e resultar em inadimplências generalizadas e baixas contábeis em empréstimos superalavancados, estresse geral no setor financeiro, mercados de crédito e derivativos com base nos empréstimos em dificuldades, e até mesmo uma crise geral recessão económica se o problema for suficientemente grave.
As bolhas de refis nos mercados de ativos fixos e relativamente ilÃquidos, como casas, são especialmente perigosas porque os proprietários de imóveis altamente alavancados geralmente não conseguem desalavancar suas posições de forma incremental. Quando os preços das casas estavam subindo em meados dos anos 2000, os proprietários conseguiram se tornar cada vez mais alavancados pelo refinanciamento. No entanto, eles foram incapazes de desalavancar (exceto por inadimplência quando os preços da habitação começaram a cair). Esse efeito de catraca na dÃvida imobiliária acumulada por meio de refinanciamentos de saque durante o boom imobiliário, sem capacidade recÃproca de desalavancagem quando os preços caem, ajudou a ampliar a gravidade da crise.
Pesquisadores do National Bureau of Economic Research (NBER) estimaram que o dano econômico da bolha de refi que ocorreu durante o boom imobiliário dos anos 2000 (e a crise financeira resultante) está próximo de US$ 1,2 trilhão. O economista do Federal Reserve Steven Laufer descobriu que no mercado imobiliário de Los Angeles, 30% dos defaults de hipotecas residenciais durante a crise imobiliária podem ser atribuÃdos diretamente ao excesso de alavancagem do proprietário e à extração de capital por meio da bolha de reembolso em hipotecas residenciais.
Taxas de juros e bolhas de refinanciamento
O custo contÃnuo dos fundos emprestados é a taxa de juros cobrada pelo credor e paga pelo devedor. Se as taxas de juros estão caindo em uma economia em geral, os mutuários podem descobrir que as taxas atuais são muito mais baixas do que eram no momento em que o empréstimo foi contratado. Nesse caso, os mutuários podem reduzir a taxa de juros do empréstimo trabalhando com um credor para refinanciar sua dÃvida. Em um refinanciamento tÃpico, o mutuário encontra um credor que oferece melhores condições de empréstimo (geralmente uma taxa de juros mais baixa). O mutuário, em seguida, faz um novo empréstimo com o credor que é usado para pagar o empréstimo antigo e, em seguida, reembolsa o novo empréstimo de acordo com seus termos.
Por exemplo, suponha que Tom fez um empréstimo hipotético hipotético de 30 anos há 10 anos que cobrava uma taxa de juros de 7,5%. Desde então, a economia entrou em recessão e o banco central tomou medidas para estimular os gastos e o crescimento econômico. Isso resultou em taxas de juros mais baixas. A taxa de juros de uma hipoteca hipotética de 20 anos agora é de 3,5%. Tom poderia refinanciar seu empréstimo, pagando o que restava de sua hipoteca original com a nova hipoteca pelo mesmo valor à taxa de juros mais baixa de 3,5%.
As bolhas refi acompanham a tendência geral das taxas de juros em uma economia, que são afetadas por uma infinidade de fatores. Quando as taxas de juros estão subindo, o refinanciamento não é atraente, pois os mutuários fariam novos empréstimos com taxas de juros mais altas do que o empréstimo original, o que lhes custaria mais.
À medida que as taxas de juros caem, no entanto, o refinanciamento torna-se uma opção atraente para os mutuários, e ocorrem bolhas de refinanciamento. Esse cenário ocorreu no final de 1998 e inÃcio de 1999, quando as taxas de juros nos EUA caÃram e muitos tomadores de hipotecas foram refinanciados. No entanto, como as taxas subiram em meados do final de 1999, o refinanciamento caiu mais de 80%.
Destaques
As bolhas de refis podem aumentar o risco sistêmico para o setor financeiro e para a economia em geral.
Uma bolha de refinanciamento é uma expansão excessiva do crédito na forma de empréstimos de refinanciamento, especialmente refis de saque.
Taxas de juros baixas, inovações financeiras e regulatórias que incentivam refis e valores crescentes de ativos podem contribuir para o desenvolvimento de uma bolha de refis.
