基金で実行

##ファンドの実行とは何ですか？

ヘッジファンドまたは他の資産プールが投資家からの償還の要求の増加に直面している状況です。ファンドの実行はいくつかの理由で発生する可能性がありますが、通常は原資産のパフォーマンスの低下の結果です。このパフォーマンスの低さにより、投資家は資金の返還を要求するようになり、その結果、ファンドはポジションを終了し、パフォーマンスがさらに低下し、償還が増え、通常はヘッジファンドが最終的にシャットダウンします。

騒ぎは、預金者が一斉に預金を引き出すために群がり、銀行が現金を使い果たし、最終的には崩壊する取り付け騒ぎと比較することができます。

##ファンドの実行を理解する

ファンドマネジャーが償還要求を満たすために資産を売却することを余儀なくされるにつれて、ファンドの実行は勢いを増します。これらの強制販売は、特にクマ市場において、ファンドのパフォーマンスに悪影響を与えることがよくあります。市場が下落すると、ファンドマネージャーは必要な現金を調達するために資産を売却する必要があり、多くの場合、損失を出して売却する必要があります。償還がファンドのパフォーマンスをさらに低下させると、より多くの投資家が怯えて償還を要求し、多くの場合、ファンドを閉鎖せざるを得ない負のフィードバックループを引き起こします。

多くのヘッジファンドは、マネージャーが投資家の償還能力を一定期間停止できるようにすることで、ランを防御します。 2008年の金融危機以前は、ファンドが苦戦しており、閉鎖を余儀なくされる可能性があることを投資家に知らせたため、このような停止は非常にまれでした。しかし、危機の間、ヘッジファンドのパイオニアであるポールチューダージョーンズのBVIグローバルファンドのような多くの有名なヘッジファンドは、ファンドの実行を防ぐために償還を一時停止しました。

##ファンドでの実行の例

Peloton Partnersは、米国の不動産価格の暴落がPelotonの業績に深刻な打撃を与えた後、2008年に18億ドルの住宅ローン担保ヘッジファンドで古典的な実行に苦しみました。ペロトンはサブプライム不動産市場に賭け、高格付けの住宅ローンに多額の投資を行ったため、87％の収益を得ることができました。しかし、クラッシュが続くにつれ、ペロトンのより高水準の投資でさえも酸っぱくなり始めました。

同社は投資家が一斉に逃げるのを防ぐために償還を一時停止したが、これらの措置は少なすぎ、遅すぎた。ペロトンは2008年2月、住宅ローン担保基金を閉鎖すると発表した。

ファンドの運用は、ヘッジファンドだけに限定されません。 2008年、リザーブプライマリーファンドと呼ばれる著名なマネーマーケット相互ファンドは、破綻した投資銀行リーマンブラザーズの短期債務への投資の結果として暴走しました。ファンドはリーマン債務への投資のほんの一部を保持していましたが、不気味な投資家は崩壊から数日以内にファンドの管理下にある総資産のほぼ3分の2を撤回しました。ファンドは償還を一時停止しましたが、最終的な失敗を防ぐには十分ではありませんでした。

##ハイライト

-多くの場合、パフォーマンスの低下によって引き起こされますが、ファンドの運用は、ファンドマネージャーにますます不利な価格でポジションを終了させ、さらに多くの償還を誘発することによって問題を悪化させます。

-ファンドの実行は、ヘッジファンドなどのプールされた投資の投資家が突然、一度に償還を介して彼らのお金を要求するときです。

-最終的に、ファンドの実行により、ヘッジファンドがシャットダウンして廃業する可能性があります。