Jalankan di Dana

Apakah itu Run on the Fund?

Larian dana ialah situasi di mana dana lindung nilai,. atau kumpulan aset lain, menghadapi permintaan yang semakin meningkat untuk penebusan daripada pelabur. Larian pada dana mungkin berlaku atas beberapa sebab, tetapi biasanya disebabkan oleh prestasi buruk aset pendasar. Prestasi buruk ini mendorong pelabur untuk meminta pemulangan wang mereka, yang seterusnya menyebabkan dana keluar dari kedudukannya, membawa kepada prestasi yang lebih teruk dan lebih banyak penebusan, biasanya menyebabkan dana lindung nilai akhirnya ditutup.

Larian pada dana boleh dibandingkan dengan larian bank,. di mana pendeposit berpusu-pusu untuk mengeluarkan deposit mereka sekaligus, menyebabkan bank kekurangan wang tunai dan akhirnya runtuh.

Pemahaman Berjalan pada Dana

Larian pada dana memperoleh momentum kerana pengurus dana terpaksa menjual aset untuk memenuhi permintaan penebusan. Jualan paksa ini selalunya memberi kesan negatif terhadap prestasi dana, terutamanya semasa pasaran menurun. Apabila pasaran jatuh, pengurus dana perlu menjual aset untuk mendapatkan wang tunai yang diperlukan, dan selalunya mesti menjual pada kerugian. Apabila penebusan terus menekan prestasi dana, lebih ramai pelabur menjadi takut dan meminta penebusan, menyebabkan gelung maklum balas negatif yang dalam banyak kes boleh memaksa dana ditutup.

Banyak dana lindung nilai mempertahankan daripada larian dengan membenarkan pengurus menggantung keupayaan pelabur untuk menebus untuk satu tempoh. Sebelum krisis kewangan 2008 , penggantungan sedemikian amat jarang berlaku, kerana ia memberi isyarat kepada pelabur bahawa dana itu sedang bergelut dan mungkin terpaksa ditutup. Tetapi semasa krisis, banyak dana lindung nilai yang besar dan terkenal, seperti perintis dana lindung nilai Paul Tudor Jones' BVI Global Fund, menggantung penebusan untuk mengelakkan penggunaan dana tersebut.

Contoh Run on the Fund

Peloton Partners mengalami prestasi klasik dalam dana lindung nilai yang disokong gadai janji bernilai $1.8 bilion pada 2008, selepas kejatuhan harga hartanah AS merosakkan prestasi Peloton dengan teruk. Peloton bertaruh terhadap pasaran hartanah subprima dan melabur banyak dalam gadai janji gred tinggi, yang membolehkannya memperoleh pulangan 87%. Tetapi walaupun pelaburan gred tinggi Peloton mula merosot apabila kemalangan itu berterusan.

Firma itu menggantung penebusan untuk menghalang pelabur daripada melarikan diri secara beramai-ramai, tetapi langkah ini terlalu sedikit, sudah terlambat. Peloton mengumumkan pada Februari 2008 bahawa ia telah menutup dana bersandarkan gadai janjinya.

Larian pada dana bukan sahaja terhad kepada dana lindung nilai. Pada tahun 2008, sebuah dana bersama pasaran wang terkemuka yang dipanggil Dana Utama Rizab mengalami kerugian akibat pelaburannya dalam hutang jangka pendek bank pelaburan yang gagal Lehman Brothers. Walaupun dana itu hanya menyimpan sebahagian kecil daripada pelaburannya dalam hutang Lehman, pelabur yang menakutkan telah mengeluarkan hampir dua pertiga daripada jumlah aset dana di bawah pengurusan dalam beberapa hari selepas kejatuhan. Walaupun dana itu menggantung penebusan, ia tidak mencukupi untuk menghalang kegagalan muktamadnya.

Sorotan

• Selalunya dicetuskan oleh prestasi yang lemah, larian pada dana menambah masalah dengan memaksa pengurus dana keluar dari jawatan pada harga yang semakin tidak menguntungkan, dan mendorong lebih banyak penebusan.

• Larian pada dana adalah apabila pelabur dalam pelaburan terkumpul seperti dana lindung nilai secara tiba-tiba dan sekaligus meminta wang mereka kembali melalui penebusan.

• Akhirnya, penggunaan dana boleh menyebabkan dana lindung nilai ditutup dan gulung tikar.