평균 유효 만기

평균 유효 성숙도란 무엇입니까?

단일 채권의 경우 평균 유효 만기(AEM)는 발행자가 채권을 회수할 가능성을 고려한 만기 의 척도입니다.

채권 포트폴리오의 경우 평균 유효 만기는 기초 채권 만기의 가중 평균입니다.

평균 유효 만기 이해하기

콜러블 채권은 금리가 발행자가 채권을 재융자하거나 환불하기에 유리한 수준으로 떨어지면 발행자가 조기에 상환할 수 있습니다. 채권의 조기상환은 채권의 수명이 단축된다는 것을 의미합니다.

즉, 채권은 신탁계약에 기재된 만기일에 만기가 도래하지 않습니다. 호출 가능 채권은 호출될 경우 규정된 만기보다 작은 평균 유효 만기를 갖게 됩니다.

평균 유효 만기는 콜 또는 환불과 같은 조치로 인해 일부 채권이 만기되기 전에 상환될 수 있다는 점을 고려하여 채권이 만기에 도달하는 데 걸리는 시간으로 설명할 수 있습니다. 평균 만기가 길수록 펀드의 주가는 이자율의 변화에 따라 더 많이 오르거나 내릴 것입니다( 듀레이션 에 대한 용어 참조).

평균 유효 만기 및 채권 포트폴리오

채권 포트폴리오는 만기가 다른 여러 채권으로 구성됩니다. 포트폴리오의 한 채권은 만기가 20년이고 다른 채권은 13년이 될 수 있습니다. 발행 시점의 만기는 만기일이 가까워질수록 감소합니다.

예를 들어, 2010년에 발행된 채권의 만기가 20년이라고 가정합니다. 2018년에는 채권의 만기가 12년으로 감소합니다. 수년에 걸쳐 포트폴리오에 있는 채권의 만기는 채권이 새로운 발행으로 스왑되지 않는다는 가정 하에 감소할 것입니다.

평균 유효 만기는 포트폴리오에 대한 시장 가치와 해당 채권이 호출될 가능성에 따라 각 채권의 만기에 가중치를 주어 계산됩니다. 모기지 풀에서 이는 모기지론에 대한 선급금 의 가능성도 설명합니다 . 단순화를 위해 포트폴리오가 30, 20, 15, 11 및 3년 만기의 5개 채권으로 구성되어 있다고 가정하겠습니다. 이 채권은 포트폴리오 가치의 각각 15%, 25%, 20%, 10% 및 30%를 구성합니다. 포트폴리오의 평균 유효 만기는 다음과 같이 계산할 수 있습니다.

• 평균 유효 만기 = (30 x 0.15) + (20 x 0.25) + (15 x 0.20) + (11 x 0.10) + (3 x 0.3)

• = 4.5 + 5 + 3 + 1.1 + 0.9

-= 14.5년

평균적으로 포트폴리오의 채권은 14.5년 후에 만기됩니다.

특별 고려 사항

평균 유효 만기 측정은 단일 채권 또는 포트폴리오의 익스포저를 파악하는 보다 정확한 방법입니다. 특히 채권 또는 기타 부채 포트폴리오의 경우 단순 평균이 매우 잘못된 측정이 될 수 있습니다.

의 가중 평균 만기는 해당 포트폴리오가 직면한 이자율 위험을 아는 데 필수적입니다. 예를 들어, 장기 펀드는 일반적으로 단기 펀드보다 금리에 더 민감한 것으로 간주됩니다.

##하이라이트

• 평균 유효 만기는 콜백될 수 있는 채권의 실제 만기를 추정합니다.

• 채권이 호출될 가능성을 아는 것은 평균 유효 만기를 계산하는 데 중요합니다.

• 콜어블 채권은 발행자가 명시된 만기 이전에 상환할 수 있도록 하므로 명시된 것보다 평균 유효 만기가 더 낮습니다.