平均有效期限

什么是平均有效期限？

对于单一债券，平均有效期限 (AEM) 是衡量期限的指标，它考虑了债券可能被发行人收回的可能性。

对于债券组合，平均有效期限是相关债券期限的加权平均值。

了解平均有效期限

如果利率下降到有利于发行人再融资或退还债券的水平，发行人可以提前赎回可赎回债券。债券的提前赎回意味着债券的寿命将被缩短。

换言之，债券不会在信托契约所列明的到期日到期。那么，可赎回债券的平均有效期限如果被赎回，将低于规定的期限。

平均有效期限可以描述为债券达到到期所需的时间长度，考虑到诸如赎回或退款之类的行为可能会导致某些债券在到期前被偿还。平均期限越长，基金的股价就会随着利率的变化而上涨或下跌的幅度越大（请阅读我们的期限条款） 。

平均有效期限和债券组合

债券投资组合由若干不同期限的债券组成。投资组合中的一种债券的到期日可能为 20 年，而另一种债券的到期日可能为 13 年。发行时的到期日将随着到期日的临近而递减。

例如，假设 2010 年发行的债券的到期日为 20 年。 2018年，该债券的到期日将降至12年。多年来，假设债券没有换成新发行的债券，投资组合中债券的到期日将会下降。

平均有效期限是通过按每个债券相对于投资组合的市场价值和任何债券被赎回的可能性来加权每个债券的到期期限来计算的。在抵押贷款池中，这也将解释抵押贷款提前还款的可能性。为简单起见，我们假设投资组合由 5 只债券组成，期限分别为 30、20、15、11 和 3 年。这些债券分别占投资组合价值的 15%、25%、20%、10% 和 30%。投资组合的平均有效期限可以计算为：

• 平均有效期限 = (30 x 0.15) + (20 x 0.25) + (15 x 0.20) + (11 x 0.10) + (3 x 0.3)

• = 4.5 + 5 + 3 + 1.1 + 0.9

• = 14.5 年

平均而言，投资组合中的债券将在 14.5 年内到期。

特别注意事项

平均有效期限度量是一种更准确的方式来了解单个债券或投资组合的风险敞口。特别是在债券或其他债务组合的情况下，简单的平均值可能是一种非常具有误导性的衡量标准。

的加权平均期限对于了解该投资组合面临的利率风险至关重要。例如，期限较长的基金通常被认为比较短期限的基金对利率更敏感。

＃＃ 强调

• 平均有效期限估计可能被收回的债券的真实期限。

• 了解债券被赎回的可能性对于计算平均有效期限至关重要。

• 可赎回债券允许发行人在规定期限之前赎回，因此平均有效期限低于规定期限。