Vencimiento Efectivo Promedio
¿Qué es el vencimiento efectivo promedio?
Para un solo bono, el vencimiento efectivo promedio (AEM) es una medida de vencimiento que tiene en cuenta la posibilidad de que el emisor pueda recuperar un bono.
Para una cartera de bonos, el vencimiento efectivo promedio es el promedio ponderado de los vencimientos de los bonos subyacentes.
Comprender el vencimiento efectivo promedio
Los bonos exigibles pueden ser redimidos anticipadamente por el emisor si las tasas de interés caen a un nivel que sea ventajoso para el emisor para refinanciar o reembolsar los bonos. La redención anticipada de bonos significa que los bonos verán acortada su vida útil.
En otras palabras, los bonos no vencerán en la fecha de vencimiento indicada que figura en el contrato de fideicomiso. Los bonos exigibles, entonces, tendrán un vencimiento medio efectivo inferior al vencimiento estipulado en caso de ser exigibles.
El vencimiento efectivo promedio se puede describir como el tiempo que tarda un bono en alcanzar el vencimiento, teniendo en cuenta que una acción como una llamada o un reembolso puede hacer que algunos bonos se reembolsen antes de su vencimiento. Cuanto más largo sea el vencimiento promedio, más subirá o bajará el precio de las acciones de un fondo en respuesta a los cambios en las tasas de interés (lea nuestro término sobre duración ).
Vencimiento Promedio Efectivo y Carteras de Bonos
Una cartera de bonos consta de varios bonos con diferentes vencimientos. Un bono de la cartera podrÃa tener una fecha de vencimiento de 20 años, mientras que otro podrÃa tener una fecha de vencimiento de 13 años. El vencimiento en el momento de la emisión disminuirá a medida que se acerque la fecha de vencimiento.
Por ejemplo, suponga que un bono emitido en 2010 tiene una fecha de vencimiento de 20 años. En 2018, la fecha de vencimiento del bono se reducirá a 12 años. A lo largo de los años, el vencimiento de los bonos de una cartera disminuirá, suponiendo que los bonos no se canjeen por emisiones más nuevas.
El vencimiento efectivo promedio se calcula ponderando el vencimiento de cada bono por su valor de mercado con respecto a la cartera y la probabilidad de que cualquiera de los bonos sea rescatado. En un conjunto de hipotecas, esto también explicarÃa la probabilidad de pagos anticipados de las hipotecas. En aras de la simplicidad, supongamos que una cartera se compone de 5 bonos con plazos de vencimiento de 30, 20, 15, 11 y 3 años. Estos bonos representan el 15%, 25%, 20%, 10% y 30% del valor de la cartera, respectivamente. El vencimiento medio efectivo de la cartera se puede calcular como:
Vencimiento medio efectivo = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
= 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9
= 14,5 años
En promedio, los bonos de la cartera vencerán en 14,5 años.
Consideraciones Especiales
La medida de vencimiento efectivo promedio es una forma más precisa de tener una idea de la exposición de un solo bono o cartera. Particularmente en el caso de una cartera de bonos u otra deuda, un promedio simple podrÃa ser una medida muy engañosa.
El vencimiento medio ponderado de la cartera es fundamental para conocer los riesgos de tipo de interés a los que se enfrenta dicha cartera. Por ejemplo, los fondos de mayor vencimiento generalmente se consideran más sensibles a las tasas de interés que sus contrapartes a más corto plazo.
Reflejos
El vencimiento medio efectivo estima el vencimiento real de los bonos que pueden ser rescatados.
Conocer la probabilidad de que se pueda rescatar un bono es crucial para calcular el vencimiento efectivo promedio.
Los bonos exigibles permiten al emisor redimirlos antes del vencimiento señalado, teniendo asà vencimientos efectivos medios inferiores a los señalados.
