Średnia efektywna dojrzałość
Co to jest 艣rednia efektywna dojrza艂o艣膰?
W przypadku pojedynczej obligacji 艣redni efektywny termin zapadalno艣ci (AEM) jest miar膮 zapadalno艣ci,. kt贸ra uwzgl臋dnia mo偶liwo艣膰 odebrania obligacji przez emitenta.
W przypadku portfela obligacji 艣redni efektywny termin zapadalno艣ci to 艣rednia wa偶ona termin贸w zapadalno艣ci obligacji bazowych.
Zrozumienie 艣redniej efektywnej dojrza艂o艣ci
Obligacje podlegaj膮ce wykupowi mog膮 zosta膰 przedterminowo wykupione przez emitenta, je艣li stopy procentowe spadn膮 do poziomu korzystnego dla emitenta w celu refinansowania lub zwrotu obligacji. Przedterminowy wykup obligacji oznacza skr贸cenie 偶ywotno艣ci obligacji.
Innymi s艂owy, obligacje nie b臋d膮 wymaga艂y terminu zapadalno艣ci okre艣lonego w umowie powierniczej. Obligacje na 偶膮danie b臋d膮 mia艂y zatem 艣redni efektywny termin zapadalno艣ci, kt贸ry jest ni偶szy ni偶 okre艣lony termin zapadalno艣ci, je艣li zostan膮 wykupione.
艢redni efektywny termin zapadalno艣ci mo偶na opisa膰 jako czas, w kt贸rym obligacja osi膮gnie zapadalno艣膰, bior膮c pod uwag臋, 偶e dzia艂anie takie jak wezwanie lub zwrot pieni臋dzy mo偶e spowodowa膰, 偶e niekt贸re obligacje zostan膮 sp艂acone przed ich zapadalno艣ci膮. Im d艂u偶szy jest 艣redni termin zapadalno艣ci, tym bardziej cena akcji funduszu b臋dzie wzrasta膰 lub spada膰 w odpowiedzi na zmiany st贸p procentowych (przeczytaj nasz termin dotycz膮cy duracji ).
艢rednia efektywna zapadalno艣膰 i portfele obligacji
Portfel obligacji sk艂ada si臋 z kilku obligacji o r贸偶nych terminach zapadalno艣ci. Jedna obligacja w portfelu mo偶e mie膰 termin zapadalno艣ci 20 lat, a inna mo偶e mie膰 termin zapadalno艣ci 13 lat. Termin zapadalno艣ci w momencie emisji b臋dzie spada艂 wraz ze zbli偶aniem si臋 terminu zapadalno艣ci.
Za艂贸偶my na przyk艂ad, 偶e obligacja wyemitowana w 2010 r. ma termin zapadalno艣ci 20 lat. W 2018 r. termin zapadalno艣ci obligacji zmniejszy si臋 do 12 lat. Z biegiem lat zapadalno艣膰 obligacji w portfelu b臋dzie spada膰, przy za艂o偶eniu, 偶e obligacje nie zostan膮 zamienione na nowsze emisje.
艢rednia efektywna zapadalno艣膰 jest obliczana poprzez wa偶enie zapadalno艣ci ka偶dej obligacji jej warto艣ci膮 rynkow膮 w odniesieniu do portfela i prawdopodobie艅stwa wykupu kt贸rejkolwiek z obligacji. W puli kredyt贸w hipotecznych odpowiada艂oby to r贸wnie偶 prawdopodobie艅stwu przedp艂at kredyt贸w hipotecznych. Dla uproszczenia za艂贸偶my, 偶e portfel sk艂ada si臋 z 5 obligacji o terminach zapadalno艣ci 30, 20, 15, 11 i 3 lat. Obligacje te stanowi膮 odpowiednio 15%, 25%, 20%, 10% i 30% warto艣ci portfela. 艢redni膮 efektywn膮 zapadalno艣膰 portfela mo偶na obliczy膰 jako:
艢rednia efektywna dojrza艂o艣膰 = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
= 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9
-= 14,5 lat
艢rednio obligacje w portfelu b臋d膮 zapada膰 za 14,5 roku.
Uwagi specjalne
艢rednia efektywna miara zapadalno艣ci to dok艂adniejszy spos贸b na wyczucie ekspozycji pojedynczej obligacji lub portfela. Zw艂aszcza w przypadku portfela obligacji lub innego d艂ugu, prosta 艣rednia mo偶e by膰 bardzo myl膮c膮 miar膮.
艢redni wa偶ony termin zapadalno艣ci portfela jest niezb臋dny do poznania ryzyk st贸p procentowych, na jakie nara偶a ten portfel. Na przyk艂ad fundusze o d艂u偶szym terminie zapadalno艣ci s膮 og贸lnie uwa偶ane za bardziej wra偶liwe na stopy procentowe ni偶 ich kr贸tsze odpowiedniki.
##Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅
艢rednia efektywna zapadalno艣膰 okre艣la rzeczywist膮 zapadalno艣膰 obligacji, kt贸re mog膮 by膰 odkupione.
Znajomo艣膰 prawdopodobie艅stwa wykupu obligacji ma kluczowe znaczenie dla obliczenia 艣redniej efektywnej zapadalno艣ci.
Obligacje na 偶膮danie pozwalaj膮 emitentowi wykupi膰 je przed okre艣lonym terminem zapadalno艣ci, dzi臋ki czemu maj膮 ni偶sze 艣rednie efektywne terminy zapadalno艣ci ni偶 podano.
