Keskimääräinen tehokas maturiteetti

Mikä on keskimääräinen tehokas maturiteetti?

Yksittäisen joukkovelkakirjalainan keskimääräinen efektiivinen maturiteetti (AEM) on maturiteetin mitta, joka ottaa huomioon mahdollisuuden, että liikkeeseenlaskija voi lunastaa joukkovelkakirjalainan takaisin.

Joukkovelkakirjasalkun keskimääräinen efektiivinen maturiteetti on kohde-etuutena olevien joukkolainojen maturiteettien painotettu keskiarvo.

Keskimääräisen tosiasiallisen maturiteettien ymmärtäminen

maksettavat joukkovelkakirjat ennenaikaisesti, jos korot laskevat tasolle, joka on liikkeellelaskijan kannalta edullinen joukkovelkakirjalainojen uudelleenrahoittamisen tai palauttamisen kannalta. Joukkovelkakirjojen varhainen lunastus tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainojen elinikä lyhenee.

Toisin sanoen joukkovelkakirjat eivät eräänty sijoitussopimuksessa mainittuna eräpäivänä. Lunastettavalla joukkovelkakirjalainalla on tällöin keskimääräinen efektiivinen maturiteetti, joka on pienempi kuin määrätty maturiteetti, jos ne maksetaan.

Keskimääräistä efektiivistä maturiteettia voidaan kuvata ajanjaksona, joka kuluu joukkovelkakirjalainan erääntymiseen, kun otetaan huomioon, että toiminto, kuten osto tai palautus, voi aiheuttaa joidenkin joukkovelkakirjojen takaisinmaksun ennen niiden erääntymistä. Mitä pidempi keskimääräinen maturiteetti, sitä enemmän rahaston osakkeen hinta liikkuu ylös tai alas korkojen muutosten seurauksena (lue termimme duraatiosta ).

Keskimääräinen tosiasiallinen maturiteetti ja joukkovelkakirjasalkut

Joukkovelkakirjasalkku koostuu useista eri maturiteeteista joukkovelkakirjalainoista. Yhden salkun joukkovelkakirjalainan maturiteetti voisi olla 20 vuotta, kun taas toisen 13 vuotta. Maturiteetti liikkeeseenlaskuhetkellä laskee eräpäivän lähestyessä.

Oletetaan esimerkiksi, että vuonna 2010 liikkeeseen lasketun joukkovelkakirjalainan erääntymispäivä on 20 vuotta. Vuonna 2018 joukkovelkakirjalainan eräpäivä lyhenee 12 vuoteen. Vuosien mittaan salkun joukkovelkakirjalainojen maturiteetti lyhenee olettaen, että joukkovelkakirjoja ei vaihdeta uudempiin liikkeeseenlaskuihin.

Keskimääräinen efektiivinen maturiteetti lasketaan painottamalla kunkin joukkovelkakirjalainan maturiteetti sen markkina-arvolla suhteessa salkkuun ja todennäköisyyteen, että jokin joukkovelkakirjalainoista lunastetaan. Kiinnelainojen poolissa tämä ottaisi huomioon myös asuntolainojen ennakkomaksujen todennäköisyyden. Yksinkertaisuuden vuoksi oletetaan, että salkku koostuu viidestä joukkovelkakirjasta, joiden maturiteetti on 30, 20, 15, 11 ja 3 vuotta. Nämä joukkovelkakirjat muodostavat 15 %, 25 %, 20 %, 10 % ja 30 % salkun arvosta. Salkun keskimääräinen efektiivinen maturiteetti voidaan laskea seuraavasti:

• Keskimääräinen efektiivinen maturiteetti = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)

• = 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9

-= 14,5 vuotta

Keskimäärin salkun joukkovelkakirjalainat erääntyvät 14,5 vuodessa.

Erityisiä huomioita

Keskimääräinen efektiivinen maturiteetti on tarkempi tapa saada käsitys yksittäisen joukkovelkakirjalainan tai salkun altistumisesta. Etenkin joukkovelkakirja- tai muun velan salkun tapauksessa yksinkertainen keskiarvo voi olla erittäin harhaanjohtava mitta.

Salkun painotettu keskimääräinen maturiteetti on olennainen salkun korkoriskien tuntemiseksi. Esimerkiksi pidemmän maturiteetin rahastoja pidetään yleensä korkoherkempänä kuin niiden lyhyempiä vastapuolia.

##Kohokohdat

• Keskimääräinen efektiivinen maturiteetti arvioi takaisin maksettavien joukkovelkakirjalainojen todellisen maturiteetin.

• Tietäminen todennäköisyydestä, että joukkovelkakirjalaina voidaan lunastaa, on ratkaisevan tärkeää keskimääräisen efektiivisen maturiteetin laskemisessa.

• Lunastettavat joukkovelkakirjat antavat liikkeeseenlaskijalle mahdollisuuden lunastaa ne ennen ilmoitettua eräpäivää, jolloin niiden keskimääräiset efektiiviset maturiteetit ovat ilmoitettua alhaisemmat.