Durchschnittliche effektive Laufzeit
Was ist die durchschnittliche effektive Laufzeit?
Für eine einzelne Anleihe ist die durchschnittliche effektive Laufzeit (AEM) ein Maß für die Laufzeit,. das die Möglichkeit berücksichtigt, dass eine Anleihe vom Emittenten zurückgefordert werden könnte.
Bei einem Portfolio aus Anleihen ist die durchschnittliche effektive Laufzeit der gewichtete Durchschnitt der Laufzeiten der zugrunde liegenden Anleihen.
Die durchschnittliche effektive Laufzeit verstehen
Kündigungsfähige Anleihen können vom Emittenten vorzeitig zurückgezahlt werden, wenn die Zinssätze auf ein Niveau sinken, das für den Emittenten vorteilhaft ist, um die Anleihen zu refinanzieren oder zurückzuzahlen. Die vorzeitige Rückzahlung von Anleihen bedeutet, dass die Laufzeit der Anleihen verkürzt wird.
Mit anderen Worten, die Anleihen werden nicht zu dem im Treuhandvertrag angegebenen Fälligkeitsdatum fällig. Kündbare Anleihen haben dann eine durchschnittliche effektive Laufzeit, die geringer ist als die vereinbarte Laufzeit, wenn sie gekündigt werden.
Die durchschnittliche effektive Laufzeit kann als die Zeitspanne beschrieben werden, die eine Anleihe benötigt, um ihre Fälligkeit zu erreichen, wobei zu berücksichtigen ist, dass eine Aktion wie eine Kündigung oder Rückzahlung dazu führen kann, dass einige Anleihen vor ihrer Fälligkeit zurückgezahlt werden. Je länger die durchschnittliche Laufzeit, desto stärker wird der Anteilspreis eines Fonds als Reaktion auf Zinsänderungen steigen oder fallen (lesen Sie unseren Begriff zur Duration ).
Durchschnittliche effektive Laufzeit und Anleiheportfolios
Ein Rentenportfolio besteht aus mehreren Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten. Eine Anleihe im Portfolio könnte eine Laufzeit von 20 Jahren haben, während eine andere eine Laufzeit von 13 Jahren haben könnte. Die Fälligkeit zum Zeitpunkt der Emission verringert sich, je näher das Fälligkeitsdatum rückt.
Angenommen, eine im Jahr 2010 ausgegebene Anleihe hat eine Laufzeit von 20 Jahren. 2018 wird die Laufzeit der Anleihe auf 12 Jahre sinken. Im Laufe der Jahre nimmt die Laufzeit der Anleihen in einem Portfolio ab, vorausgesetzt, die Anleihen werden nicht gegen neuere Emissionen getauscht.
Die durchschnittliche effektive Laufzeit wird berechnet, indem die Laufzeit jeder Anleihe mit ihrem Marktwert in Bezug auf das Portfolio und die Wahrscheinlichkeit, dass eine der Anleihen gekündigt wird, gewichtet wird. In einem Hypothekenpool würde dies auch die Wahrscheinlichkeit von Vorauszahlungen auf die Hypotheken berücksichtigen. Nehmen wir der Einfachheit halber an, ein Portfolio besteht aus 5 Anleihen mit Laufzeiten von 30, 20, 15, 11 und 3 Jahren. Diese Anleihen machen 15 %, 25 %, 20 %, 10 % bzw. 30 % des Portfoliowerts aus. Die durchschnittliche effektive Laufzeit des Portfolios kann wie folgt berechnet werden:
Durchschnittliche effektive Restlaufzeit = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
= 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9
= 14,5 Jahre
Im Durchschnitt werden die Anleihen im Portfolio in 14,5 Jahren fällig.
Besondere Überlegungen
Die Messung der durchschnittlichen effektiven Laufzeit ist eine genauere Methode, um ein Gefühl für das Engagement einer einzelnen Anleihe oder eines einzelnen Portfolios zu bekommen. Insbesondere bei einem Portfolio aus Anleihen oder anderen Schuldtiteln könnte ein einfacher Durchschnitt ein sehr irreführendes Maß sein.
Die gewichtete durchschnittliche Laufzeit des Portfolios ist wesentlich, um die Zinsrisiken zu kennen, denen dieses Portfolio ausgesetzt ist. Beispielsweise gelten Fonds mit längerer Laufzeit im Allgemeinen als zinsempfindlicher als ihre kürzeren Pendants.
Höhepunkte
Die durchschnittliche effektive Laufzeit schätzt die tatsächliche Laufzeit von Anleihen, die zurückgefordert werden können.
Die Kenntnis der Wahrscheinlichkeit, dass eine Anleihe gekündigt werden kann, ist entscheidend für die Berechnung der durchschnittlichen effektiven Laufzeit.
Kündbare Anleihen ermöglichen dem Emittenten, sie vor der angegebenen Fälligkeit zurückzuzahlen, und haben somit niedrigere durchschnittliche effektive Laufzeiten als angegeben.
