Gjennomsnittlig effektiv modenhet
Hva er gjennomsnittlig effektiv modenhet?
For en enkelt obligasjon er gjennomsnittlig effektiv løpetid (AEM) et mål på løpetid som tar hensyn til muligheten for at en obligasjon kan bli kalt tilbake av utstederen.
For en portefølje av obligasjoner er gjennomsnittlig effektiv løpetid det veide gjennomsnittet av løpetiden til de underliggende obligasjonene.
ForstĂĄ gjennomsnittlig effektiv modenhet
Obligasjoner som er konverterbare kan innløses tidlig av utsteder dersom rentene faller til et nivå som er fordelaktig for utsteder å refinansiere eller refundere obligasjonene. Tidlig innløsning av obligasjoner betyr at obligasjonene får kortere levetid.
Med andre ord vil obligasjonene ikke forfalle på den angitte forfallsdatoen som er oppført i trustavtalen. Omropbare obligasjoner vil da ha en gjennomsnittlig effektiv løpetid som er mindre enn den fastsatte løpetiden hvis de innkalles.
Gjennomsnittlig effektiv løpetid kan beskrives som hvor lang tid det tar før en obligasjon når forfall, tatt i betraktning at en handling som en samtale eller tilbakebetaling kan føre til at noen obligasjoner blir tilbakebetalt før de forfaller. Jo lengre gjennomsnittlig løpetid er, jo mer vil et fonds aksjekurs bevege seg opp eller ned som svar på endringer i rentene (les vår term om varighet ).
Gjennomsnittlig effektiv løpetid og obligasjonsporteføljer
En obligasjonsportefølje består av flere obligasjoner med ulik løpetid. En obligasjon i porteføljen kan ha en forfallsdato på 20 år, mens en annen kan ha en forfallsdato på 13 år. Forfall på utstedelsestidspunktet vil avta når forfallsdatoen nærmer seg.
Anta for eksempel at en obligasjon utstedt i 2010 har en forfallsdato på 20 år. I 2018 vil forfallsdatoen på obligasjonen gå ned til 12 år. Over årene vil løpetiden på obligasjonene i en portefølje avta, forutsatt at obligasjonene ikke byttes mot nyere utstedelser.
Gjennomsnittlig effektiv løpetid beregnes ved å vekte hver obligasjons løpetid med markedsverdien med hensyn til porteføljen og sannsynligheten for at noen av obligasjonene blir innløst. I en pulje av boliglån vil dette også redegjøre for sannsynligheten for forskuddsbetalinger på boliglånene. La oss for enkelhets skyld anta at en portefølje består av 5 obligasjoner med løpetid på 30, 20, 15, 11 og 3 år. Disse obligasjonene utgjør henholdsvis 15 %, 25 %, 20 %, 10 % og 30 % av porteføljeverdien. Den gjennomsnittlige effektive løpetiden til porteføljen kan beregnes som:
Gjennomsnittlig effektiv løpetid = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
= 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9
-= 14,5 ĂĄr
I gjennomsnitt vil obligasjonene i porteføljen forfalle om 14,5 år.
Spesielle hensyn
Det gjennomsnittlige effektive løpetidsmålet er en mer nøyaktig måte å få en følelse av eksponeringen til en enkelt obligasjon eller portefølje. Spesielt når det gjelder en portefølje av obligasjoner eller annen gjeld, kan et enkelt gjennomsnitt være et svært misvisende mål.
Den vektede gjennomsnittlige løpetiden til porteføljen er avgjørende for å kjenne renterisikoen som porteføljen står overfor. For eksempel anses fond med lengre løpetid generelt som mer rentesensitive enn sine kortere motparter.
##Høydepunkter
Gjennomsnittlig effektiv løpetid estimerer den sanne løpetiden til obligasjoner som kan kalles tilbake.
Å vite sannsynligheten for at en obligasjon kan kalles er avgjørende for å beregne gjennomsnittlig effektiv løpetid.
Callable obligasjoner lar utstederen innløse dem før oppgitt forfall, og har dermed lavere gjennomsnittlig effektiv løpetid enn oppgitt.
