역류

플로우백이란?

Flowback은 임박한 국가 간 합병 또는 인수로 인해 발행국에서 투자자들이 회사의 교차 상장 주식에 가하는 매도 압력의 급격한 증가를 설명합니다. 일부 상황에서 외국인 투자자는 합병으로 인해 투자 목적이 더 이상 충족되지 않는 경우 주식을 매각할 수 밖에 없습니다.

American Depositary Receipt )을 대표 주식으로 전환할 수 있는 투자자의 권리를 의미할 수도 있습니다 .

플로우백 이해하기

플로우백은 증권이 국경을 초월한 합병이 임박한 결과 매도 압력이 증가할 때 발생합니다. 이는 새로 합병된 회사가 더 이상 한 국가에 주소를 두지 않기 때문에 발생합니다. 회사가 더 이상 거주하지 않을 국가의 투자자는 주식이 곧 국내 투자 대신 외국 투자 를 대표할 것이기 때문에 주식을 매각할 수 있습니다 . 합병된 외국 회사가 더 이상 펀드의 투자 권한 및 전략을 충족하지 못할 수 있으므로 펀드 매니저는 주식을 매각해야 할 수 있습니다..

예를 들어, 국가 A의 기술 지수 펀드 는 국가 A의 기술 주식만 취급합니다. 국가 A의 주요 기술 회사 ABC는 국가 B의 선도 회사인 DEF와 합병하기로 결정하고 새로운 회사인 ABEF를 국가 B에 통합합니다.

이 조치의 순 효과는 이전에 언급한 인덱스 펀드가 ABC의 모든 주식을 매각하게 할 것입니다. 왜냐하면 회사는 더 이상 펀드의 투자 명제에 맞지 않기 때문입니다. 이 경우 기업은 주가 폭락을 방지하기 위한 기업 행동의 결과로 발생하는 플로우백(flowback)을 검토해야 한다. 기업 투자자 관계는 시장이 압력을 받기보다는 더 오랜 기간 동안 반응할 시간을 주기 위해 충분한 통지 기간으로 계획을 공개하기 위한 커뮤니케이션을 관리할 수 있습니다. 시간의 이점은 대량 매도로 인한 급격한 가격 하락을 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다.

ADR의 플로우백은 ADR 가격이 자국 시장에 상장된 거래소에서 거래되는 회사 보통주의 주가보다 높을 때 발생합니다. 차익거래자 는 고가 주식을 매도하는 동시에 저평가 주식을 사서 이익을 얻을 수 있습니다.

플로우백의 관련성

글로벌 시장이 더욱 상호 연결되고 기업 이 국경을 초월한 기업과의 합병을 통해 잠재적인 시너지 효과 를 볼 수 있게 됨에 따라 국경을 초월한 M&A가 증가하고 있습니다. 이러한 조치의 대부분은 미국 이외의 국가에 있는 기업에 대한 보다 유리한 조세 처리로 인해 이루어졌습니다.

이로 인해 합병된 회사가 아일랜드나 영국과 같은 낮은 법인세 국가에 본사를 두고 있는 법인 전환( corporate inversions )이라고 하는 일련의 대규모 통합이 이루어졌습니다. 가장 큰 반전 중 일부는 의료 회사인 Mylan, Medtronic 및 산업체 회사인 Johnson Controls와 관련이 있습니다.

이러한 거래는 심각한 자금 유출로 이어지지는 않았지만 세무 주소를 외국으로 이전하는 회사의 주주들에게 타격을 입혔습니다. 2012년부터 2016년 사이에 반전 열풍이 한창일 때 IRS 규정에 따라 이 회사의 투자자들은 주식을 모두 매각한 것처럼 과세되었습니다.

외국 주식이 거주하지 않는 시장에서 거래하기 위한 ADR 및 예치금 영수증은 영향력이 커졌고, 이는 더 많은 자금 유입 기회를 창출했습니다. 2,000개 이상의 ADR을 구매할 수 있습니다.

Flowback의 실제 예

2004년 스페인 은행 Santander는 영국의 Abbey National 은행을 현금과 주식으로 85억 파운드에 인수했습니다. 회사에 대한 입찰이 진행되는 동안 Abbey의 최대 주주 20명 중 14명은 포지션을 56% 줄였습니다. 이는 플로우백(flowback)이라고 하는 인수의 결과로 발생하는 상당한 판매 압력입니다.

들이 파운드 로 배당금 을 받을 수 있도록 하여 이를 달래려 했습니다 . 이를 통해 영국 보유자는 유로 배당금을 자국의 파운드 스털링으로 전환하는 비용을 피할 수 있었습니다. 인수 는 2004년 말에 완료되었습니다.

##하이라이트

• 매도는 투자자가 신규 외국인 투자를 원하지 않거나 신규 회사가 더 이상 투자자 또는 펀드매니저의 투자 기준을 충족하지 못하기 때문에 발생합니다.

• ADR의 Flowback은 회사가 둘 이상의 글로벌 거래소에 상장된 경우 가격 불일치를 기반으로 발생할 수도 있습니다. Arbitrageurs는 고가 주식을 판매하고 저평가 주식을 구입합니다.

• Flowback은 국경을 초월한 인수합병으로 인한 판매 압력 증가입니다.