återflöde
Vad Àr Flowback?
Flowback beskriver det kraftigt ökade sÀljtrycket som investerare lÀgger pÄ ett företags korsnoterade aktier i emissionslandet pÄ grund av en förestÄende grÀnsöverskridande fusion eller förvÀrv. I vissa situationer har utlÀndska investerare inget annat val Àn att sÀlja sina aktier nÀr fusionen resulterar i en investering som inte lÀngre uppfyller deras investeringsmÄl.
Flowback kan ocksÄ hÀnvisa till en investerares rÀtt att konvertera ett amerikanskt depÄbevis (ADR) till dess representativa aktie.
FörstÄ flowback
Flowback uppstÄr nÀr ett vÀrdepapper ser ett ökat sÀljtryck som ett resultat av en förestÄende grÀnsöverskridande fusion. Detta beror pÄ att det nyligen sammanslagna bolaget inte lÀngre kommer att ha sitt sÀte i nÄgot av lÀnderna. Investerarna i det land dÀr företaget inte lÀngre kommer att bosÀtta sig kan sÀlja sina aktier eftersom aktierna snart kommer att representera en utlÀndsk investering istÀllet för en inhemsk. Fondförvaltare kan tvingas sÀlja sina aktier eftersom det sammanslagna utlÀndska bolaget kanske inte lÀngre uppfyller fondens investeringsmandat och strategi.
Till exempel handlar land A:s tech- indexfond endast med teknikaktier frÄn land A. Land A:s ledande teknikföretag, ABC, beslutar sig för att slÄ sig samman med land B:s ledande företag, DEF, och införlivar det nya företaget, ABEF, i land B.
Nettoeffekten av denna ÄtgÀrd skulle tvinga den tidigare nÀmnda indexfonden att sÀlja alla sina aktier i ABC eftersom bolaget inte lÀngre kommer att passa in i fondens investeringsuppsats. I sÄdana fall bör företag undersöka Äterflödet som uppstÄr till följd av företagsÄtgÀrder för att förhindra att aktiekurserna faller. Corporate investor relations skulle kunna hantera kommunikation för att avslöja planerna med tillrÀckligt lÄng uppsÀgningstid för att ge marknaden tid att reagera pÄ en lÀngre tidsperiod snarare Àn under press. Fördelen med tid kan hjÀlpa till att lindra kraftiga prisfall pÄ grund av massiva försÀljningar.
Flowback i ADRs uppstÄr nÀr ADR-kursen Àr högre Àn aktiekursen pÄ bolagets stamaktier som handlas pÄ en börs pÄ sin hemmamarknad. Arbitragörer kan tjÀna pÄ att sÀlja de överprissatta aktierna och samtidigt köpa de underprissatta aktierna.
Relevansen av Äterflöde
GrÀnsöverskridande fusioner och förvÀrv har ökat i takt med att globala marknader blir mer sammanlÀnkade och företag ser potentiella synergier genom att gÄ samman med grÀnsöverskridande företag. Mycket av denna ÄtgÀrd har drivits av en mer gynnsam skattebehandling av företag i lÀnder utanför USA.
Detta har lett till en rad stora konsolideringar, kallade företagsinversioner,. dÀr det sammanslagna företaget har sitt huvudkontor i ett land med lÄg bolagsskatt som Irland eller England. NÄgra av de största inversionerna har involverat hÀlsovÄrdsföretagen Mylan och Medtronic samt industriföretaget Johnson Controls.
Dessa affÀrer har inte resulterat i nÄgot allvarligt Äterflöde men de har drabbat aktieÀgare i bolaget som flyttar sin skatterÀttsliga hemvist till ett frÀmmande land. Enligt IRS-reglerna under höjden av inversionsfrenesi mellan 2012-2016 beskattades investerare i dessa företag som om de hade sÄlt alla sina aktier.
ADR och depÄbevis för utlÀndska aktier att handla pÄ marknader dÀr de inte Àr hemmahörande har ökat i inflytande, vilket skapar fler möjligheter till Äterflöde. Det finns mer Àn 2 000 biverkningar att köpa.
Real-World Exempel pÄ Flowback
2004 köpte den spanska banken Santander Storbritanniens Abbey National-bank för 8,5 miljarder pund i kontanter och aktier. Medan budet pÄ företaget pÄgick minskade 14 av de 20 största aktieÀgarna i Abbey sina positioner med 56 %. Detta Àr ett betydande försÀljningstryck till följd av förvÀrvet, kallat flowback.
För att undvika ytterligare Äterflöde försökte Santander blidka brittiska aktieÀgare genom att tillÄta dem att fÄ utdelningar i pund sterling. Detta gjorde det möjligt för de brittiska innehavarna att undvika kostnaderna för att konvertera euroutdelningar till sitt hemlands pund sterling. FörvÀrvet slutfördes i slutet av 2004.
##Höjdpunkter
â FörsĂ€ljningen sker för att investerare kanske inte vill ha en ny utlĂ€ndsk investering eller att det nya bolaget kanske inte lĂ€ngre uppfyller investerarens eller fondförvaltarens investeringskriterier.
- Flowback i ADRs kan ocksÄ uppstÄ baserat pÄ prisskillnader nÀr ett företag Àr noterat pÄ mer Àn en global börs. Arbitragörer kommer att sÀlja de överprissatta aktierna och köpa de underprissatta.
â Flowback Ă€r ett ökat sĂ€ljtryck pĂ„ grund av en grĂ€nsöverskridande fusion eller förvĂ€rv.
