逆流

##フローバックとは何ですか？

フローバックは、差し迫った国境を越えた合併または買収により、投資家が発行国の会社のクロスリストされた株式にかける販売圧力の急激な増加を説明しています。状況によっては、外国人投資家は、合併によって投資目的を満たさなくなったときに株式を売却せざるを得ない場合があります。

米国預託証券（ADR）を代表的な株式に転換する投資家の権利を指す場合もあります。

##フローバックを理解する

逆流は、差し迫った国境を越えた合併の結果として証券が販売圧力の増大を認識した場合に発生します。これは、新しく合併した会社がいずれかの国に居住しなくなるために発生します。会社がもはや居住しない国の投資家は、株式が国内投資ではなく外国投資をまもなく表すため、株式を売却する可能性があります。合併した外国企業がファンドの投資マンデートと戦略を満たさなくなる可能性があるため、ファンドマネージャーは株式の売却を余儀なくされる可能性があります。

たとえば、A国の技術インデックスファンドはA国の技術株のみを扱っています。A国の主要な技術会社であるABCは、B国の主要企業であるDEFと合併することを決定し、新しい会社であるABEFをB国に組み込みます。

この行動の正味の効果は、会社がもはやファンドの投資理論に適合しないので、前述のインデックスファンドにABCのすべての株式を売却することを強いるでしょう。このような場合、企業は株価の下落を防ぐための企業行動の結果として生じる逆流を検討する必要があります。企業の投資家関係は、プレッシャーの下ではなく、より長い期間に対応するために市場に時間を与えるのに十分な通知期間で計画を開示するためのコミュニケーションを管理することができます。時間のメリットは、大規模な売り切りによる急激な価格下落を緩和するのに役立つ可能性があります。

ADRの逆流は、ADRの価格が、国内市場で上場取引所で取引されている会社の普通株式の株価よりも高い場合に発生します。仲裁人は、高値の株を売ると同時に低価格の株を購入することで利益を得ることができます。

##フローバックの関連性

グローバル市場の相互接続が進み、企業が国境を越えた企業と合併することで潜在的な相乗効果が見られるようになるにつれて、国境を越えた合併と買収が増加しています。この行動の多くは、米国以外の国の企業に対するより有利な税制上の扱いによって推進されてきました。

逆転と呼ばれる一連の大規模な統合が行われ、合併後の会社は、アイルランドやイギリスなどの法人税の低い国に本社を置いています。最大の逆転のいくつかは、ヘルスケア企業のマイラン、メドトロニック、および産業企業のジョンソンコントロールズに関係しています。

これらの取引は深刻な逆流には至りませんでしたが、税務上の居住地を外国に移す会社の株主に打撃を与えました。 2012年から2016年の逆転狂乱の最中のIRS規則の下で、これらの会社の投資家は、まるですべての株を売却したかのように課税されました。

外国株が居住していない市場で取引するためのADRと預託証券の影響力が高まり、逆流の機会が増えています。 2,000を超えるADRを購入できます。

##フローバックの実際の例

2004年、スペインの銀行Santanderは、英国のAbbeyNational銀行を85億ポンドの現金と株式で購入しました。同社への入札が行われている間、アビーの最大株主20人のうち14人がポジションを56％削減しました。これは、フローバックと呼ばれる買収の結果としての大きな売り圧力です。

ポンドで配当を受け取ることを許可することで、英国の株主をなだめようとしました。これにより、英国の保有者は、ユーロ配当を自国の英ポンドに換算するコストを回避することができました。買収は2004年後半に完了しました。

##ハイライト

-投資家が新たな外国投資を行いたくない場合や、新会社が投資家またはファンドマネージャーの投資基準を満たさなくなった場合に、売却が発生します。

-ADRの逆流は、企業が複数のグローバル取引所に上場している場合の価格の不一致に基づいて発生することもあります。アービトラージャーは高値の株を売り、低価格の株を購入します。

-フローバックは、国境を越えた合併または買収による販売圧力の増大です。