virrata takaisin
Mikä on Flowback?
Flowback kuvaa jyrkkää myyntipainetta, jonka sijoittajat kohdistavat yrityksen ristiin noteerattuihin osakkeisiin liikkeeseenlaskumaassa lähestyvän rajat ylittävän sulautumisen tai yrityskaupan vuoksi. Joissakin tilanteissa ulkomaisilla sijoittajilla ei ole muuta vaihtoehtoa kuin myydä osakkeensa, kun sulautumisen tuloksena syntyy sijoitus, joka ei enää täytä heidän sijoitustavoitteitaan.
Flowback voi viitata myös sijoittajan oikeuteen muuntaa American Depositary Receipt (ADR) sen edustavaksi osakkeeksi.
Flowbackin ymmärtäminen
Flowback tapahtuu, kun arvopaperi näkee lisääntyneen myyntipaineen lähestyvän rajat ylittävän sulautumisen seurauksena. Tämä johtuu siitä, että sulautuneen yrityksen kotipaikka ei ole enää missään maassa. Sen maan sijoittajat, jossa yhtiö ei enää asu, voivat myydä osakkeitaan, koska osakkeet edustavat pian ulkomaista sijoitusta kotimaisen sijasta. Rahastonhoitajat voivat joutua myymään osuutensa, koska sulautunut ulkomainen yhtiö ei välttämättä enää täytä rahaston sijoitusvaltuuksia ja -strategiaa.
Esimerkiksi maan A teknologiaindeksirahasto käsittelee vain maan A teknologiaosakkeita. Maan A johtava teknologiayritys ABC päättää sulautua maan B johtavaan yritykseen DEF:iin ja perustaa uuden yrityksen ABEF:n maahan B.
Tämän toimenpiteen nettovaikutus pakottaisi aiemmin mainitun indeksirahaston myymään kaikki ABC:n osakkeet, koska yhtiö ei enää mahdu rahaston sijoitustutkielmaan. Tällaisissa tapauksissa yritysten tulee tutkia yritysten toimien seurauksena tapahtuvaa takaisinvirtausta estääkseen osakekurssien putoamisen. Yrityssijoittajasuhteet voisivat hoitaa viestinnän suunnitelmien julkistamiseksi riittävällä varoitusajalla, jotta markkinoille jää aikaa reagoida pidemmällä aikavälillä paineen sijaan. Ajan hyöty saattaa auttaa lievittämään massiivisista myynneistä johtuvia jyrkkiä hinnanlaskuja.
ADR-sopimusten takaisinvirtaus tapahtuu, kun ADR-hinta on korkeampi kuin kotimarkkinoillaan pörssilistalla käyvien yhtiön kantaosakkeiden hinta. Välimies voi hyötyä myymällä ylihinnoiteltuja osakkeita ja samalla ostamalla alihinnoiteltuja osakkeita.
Flowbackin merkitys
Rajat ylittävät fuusiot ja yrityskaupat ovat lisääntyneet, kun globaalit markkinat ovat entistä enemmän sidoksissa toisiinsa ja yritykset näkevät mahdollisia synergiaetuja sulautumalla rajat ylittäviin yrityksiin. Suuri osa tästä toimista on johtanut Yhdysvaltojen ulkopuolisten maiden yritysten suotuisampaan verokohteluun.
Tämä on johtanut joukkoon suuria konsolidointeja, joita kutsutaan yritysten inversioiksi,. jolloin sulautuneen yrityksen pääkonttori sijaitsee alhaisen yhtiöveron maassa, kuten Irlannissa tai Englannissa. Jotkut suurimmista inversioista ovat olleet mukana terveydenhuoltoyhtiöissä Mylanissa ja Medtronicissa sekä teollisuusyhtiö Johnson Controlsissa.
Nämä kaupat eivät ole johtaneet vakavaan takaisinvirtaukseen, mutta ne ovat osuneet yhtiön osakkeenomistajiin, jotka ovat muuttaneet verokotipaikkaansa ulkomaille. IRS:n sääntöjen mukaan inversioviisen huipulla vuosina 2012–2016 näiden yritysten sijoittajia verotettiin ikään kuin he olisivat myyneet kaikki osakkeensa.
Ulkomaisten osakkeiden ADR-todistusten ja talletustodistusten vaikutus markkinoilla, joilla niillä ei ole kotipaikkaa, on kasvanut, mikä luo lisää mahdollisuuksia takaisinvirtaukselle. Ostettavissa on yli 2 000 ADR-todistusta.
Reaalimaailman esimerkki takaisinvirtauksesta
Vuonna 2004 espanjalainen pankki Santander osti Britannian Abbey National Bankin 8,5 miljardilla punnalla käteisellä ja osakkeilla. Yrityksen tarjouskilpailun aikana 14 Abbeyn 20 suurimmasta osakkeenomistajasta laski sijoituksiaan 56 prosenttia. Tämä on merkittävää myyntipainetta hankinnan seurauksena, jota kutsutaan flowbackiksi.
Välttääkseen lisävirran takaisin, Santander yritti rauhoittaa Yhdistyneen kuningaskunnan osakkeenomistajia antamalla heille mahdollisuuden saada osinkoja Englannin puntina. Näin Yhdistyneen kuningaskunnan omistajat välttyivät euromääräisten osinkojen muuntamisesta kotimaansa Englannin puniksi. Kauppa saatiin päätökseen vuoden 2004 lopussa.
##Kohokohdat
Myynti johtuu siitä, että sijoittajat eivät välttämättä halua pitää hallussaan uutta ulkomaista sijoitusta tai uusi yhtiö ei välttämättä enää täytä sijoittajan tai rahastonhoitajan sijoituskriteerejä.
ADR-sopimusten takaisinvirtaus voi tapahtua myös hintaerojen perusteella, kun yritys on listattu useammassa kuin yhdessä maailmanlaajuisessa pörssissä. Välimiehet myyvät ylihinnoitellut osakkeet ja ostavat alihinnoitellut osakkeet.
Flowback on lisääntynyt myyntipaine rajat ylittävän sulautumisen tai yrityskaupan seurauksena.
