Flusso

Cos'è il flusso di ritorno?

fusione o acquisizione transfrontaliera . In alcune situazioni, gli investitori stranieri non hanno altra scelta che vendere le loro azioni quando la fusione si traduce in un investimento che non soddisfa più i loro obiettivi di investimento.

Il flusso di ritorno può anche riferirsi al diritto di un investitore di convertire un American Depositary Receipt (ADR) nelle sue azioni rappresentative.

Capire il flusso

Il flusso di ritorno si verifica quando un titolo vede un aumento della pressione di vendita a seguito di un'imminente fusione transfrontaliera. Ciò accade perché la nuova società incorporata non sarà più domiciliata in uno dei paesi. Gli investitori nel paese in cui la società non risiederà più possono vendere le proprie azioni perché le azioni rappresenteranno presto un investimento estero,. anziché nazionale. I gestori di fondi potrebbero essere costretti a vendere le loro azioni perché la società straniera risultante dalla fusione potrebbe non soddisfare più il mandato e la strategia di investimento del fondo.

Ad esempio, il fondo dell'indice tecnologico del paese A si occupa solo di titoli tecnologici del paese A. La società tecnologica leader del paese A, ABC, decide di fondersi con la società leader del paese B, DEF, e incorpora la nuova società, ABEF, nel paese B.

L'effetto netto di questa azione costringerebbe il suddetto fondo indicizzato a vendere tutte le sue azioni in ABC perché la società non rientrerà più nella tesi di investimento del fondo. In tali casi, le società dovrebbero esaminare il flusso che si verifica a seguito di azioni societarie per evitare che i prezzi delle azioni cadano. Le relazioni con gli investitori aziendali potrebbero gestire le comunicazioni per divulgare i piani con un periodo di preavviso sufficiente per dare al mercato il tempo di reagire in un periodo di tempo più lungo piuttosto che sotto pressione. Il vantaggio del tempo potrebbe aiutare ad alleviare forti cali di prezzo dovuti a massicce svendite.

Il flusso di ritorno degli ADR si verifica quando il prezzo dell'ADR è superiore al prezzo delle azioni ordinarie della società negoziate su una borsa valori quotata nel mercato nazionale. Gli arbitri possono trarre profitto vendendo le azioni sopravvalutate e contemporaneamente acquistando le azioni sottovalutate.

Rilevanza del flusso

Le fusioni e acquisizioni transfrontaliere sono in aumento man mano che i mercati globali diventano più interconnessi e le aziende vedono potenziali sinergie fondendo con società transfrontaliere. Gran parte di questa azione è stata guidata da un trattamento fiscale più favorevole delle società in paesi al di fuori degli Stati Uniti.

Ciò ha portato a una serie di grandi consolidamenti, chiamati inversioni societarie,. in cui la società risultante dalla fusione ha sede in un paese a bassa imposta sulle società come l'Irlanda o l'Inghilterra. Alcune delle maggiori inversioni hanno coinvolto le società sanitarie Mylan e Medtronic, nonché la società industriale Johnson Controls.

Questi accordi non hanno comportato un grave riflusso, ma hanno colpito gli azionisti della società trasferendo il proprio domicilio fiscale in un paese straniero. Secondo le regole dell'IRS durante il culmine della frenesia dell'inversione tra il 2012 e il 2016, gli investitori in queste società sono stati tassati come se avessero venduto tutte le loro azioni.

Gli ADR e le ricevute di deposito per le azioni estere da scambiare nei mercati in cui non sono domiciliati hanno acquisito maggiore influenza, creando maggiori opportunità di riflusso. Ci sono più di 2.000 ADR disponibili per l'acquisto.

Esempio di flusso di ritorno nel mondo reale

Nel 2004 la banca spagnola Santander ha acquistato la banca britannica Abbey National per 8,5 miliardi di sterline in contanti e azioni. Mentre l'offerta per la società era in corso, 14 dei 20 maggiori azionisti di Abbey hanno ridotto le loro posizioni del 56%. Questa è una pressione di vendita significativa a seguito dell'acquisizione, chiamata riflusso.

Per evitare ulteriori riflussi, Santander ha cercato di placare gli azionisti britannici consentendo loro di ricevere dividendi in sterline. Ciò ha consentito ai detentori del Regno Unito di evitare i costi di conversione dei dividendi in euro nelle sterline del loro paese d'origine. L' acquisizione è stata finalizzata alla fine del 2004.

Mette in risalto

• La vendita avviene perché gli investitori potrebbero non voler detenere un nuovo investimento estero o la nuova società potrebbe non soddisfare più i criteri di investimento dell'investitore o del gestore del fondo.

• Il riflusso degli ADR può verificarsi anche in base a discrepanze di prezzo quando una società è quotata in più di una borsa valori globale. Gli arbitri venderanno le azioni sopravvalutate e acquisteranno quelle sottovalutate.

• Il flusso di ritorno è una maggiore pressione di vendita a causa di una fusione o acquisizione transfrontaliera.