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O que é Flowback?
O Flowback descreve o aumento acentuado na pressão de venda que os investidores exercem sobre as ações de uma empresa listadas no país de emissão devido a uma iminente fusão ou aquisição internacional. Em algumas situações, os investidores estrangeiros não têm escolha a não ser vender suas ações quando a fusão resulta em um investimento que não atende mais aos seus objetivos de investimento.
Flowback também pode se referir ao direito de um investidor de converter um American Depositary Receipt (ADR) em suas ações representativas.
Entendendo o fluxo de retorno
O Flowback ocorre quando um título vê uma pressão de venda aumentada como resultado de uma fusão transfronteiriça iminente. Isso ocorre porque a empresa recém-incorporada deixará de estar domiciliada em um dos países. Os investidores do país em que a empresa deixará de residir podem vender suas ações porque em breve as ações passarão a representar um investimento estrangeiro,. em vez de doméstico. Os gestores de fundos podem ser forçados a vender suas ações porque a empresa estrangeira incorporada pode não mais cumprir o mandato e a estratégia de investimento do fundo.
Por exemplo, o fundo de índice de tecnologia do país A lida apenas com ações de tecnologia do país A. A empresa líder de tecnologia do país A, ABC, decide se fundir com a empresa líder do país B, DEF, e incorpora a nova empresa, ABEF, no país B.
O efeito líquido dessa ação obrigaria o referido fundo de índice a vender todas as suas cotas no ABC porque a empresa não se enquadraria mais na tese de investimento do fundo. Nesses casos, as empresas devem examinar o fluxo de retorno que ocorre como resultado de ações corporativas para evitar que os preços das ações caiam. As relações com investidores corporativos podem gerenciar comunicações para divulgar os planos com um período de aviso suficiente para dar tempo ao mercado para reagir em um período de tempo mais longo, e não sob pressão. O benefício do tempo pode ajudar a aliviar quedas acentuadas de preços devido a vendas maciças.
O refluxo em ADRs ocorre quando o preço do ADR é superior ao preço das ações ordinárias da empresa que são negociadas em bolsa listada em seu mercado de origem. Os árbitros podem lucrar vendendo as ações supervalorizadas e simultaneamente comprando as ações subvalorizadas.
Relevância do Flowback
Fusões e aquisições internacionais têm aumentado à medida que os mercados globais se tornam mais interconectados e as empresas veem potenciais sinergias ao se fundirem com empresas internacionais. Grande parte dessa ação foi impulsionada por um tratamento fiscal mais favorável de empresas em países fora dos Estados Unidos.
Isso levou a uma série de grandes consolidações, chamadas de inversões corporativas,. em que a empresa incorporada tem sua sede em um país de baixo imposto corporativo, como Irlanda ou Inglaterra. Algumas das maiores inversões envolveram as empresas de saúde Mylan e Medtronic, bem como a empresa industrial Johnson Controls.
Esses acordos não resultaram em um refluxo sério, mas atingiram os acionistas da empresa que mudaram seu domicílio fiscal para um país estrangeiro. Sob as regras do IRS durante o auge do frenesi de inversão entre 2012-2016, os investidores nessas empresas foram tributados como se tivessem vendido todas as suas ações.
ADRs e certificados de depósito de ações estrangeiras para negociação em mercados onde não são domiciliados têm crescido em influência, criando mais oportunidades de fluxo de retorno. Existem mais de 2.000 ADRs disponíveis para compra.
Exemplo real de fluxo de retorno
Em 2004, o banco espanhol Santander comprou o banco Abbey National do Reino Unido por £ 8,5 bilhões em dinheiro e ações. Durante a licitação da empresa, 14 dos 20 maiores acionistas do Abbey reduziram suas posições em 56%. Essa é uma pressão de venda significativa como resultado da aquisição, chamada de flowback.
Para evitar mais refluxo, o Santander tentou apaziguar os acionistas do Reino Unido, permitindo que eles recebessem dividendos em libras esterlinas. Isso permitiu que os detentores do Reino Unido evitassem os custos de conversão de dividendos em euros em libras esterlinas de seu país de origem. A aquisição foi finalizada no final de 2004.
##Destaques
A venda ocorre porque os investidores podem não querer deter um novo investimento estrangeiro ou a nova empresa pode não mais atender aos critérios de investimento do investidor ou do gestor do fundo.
O refluxo em ADRs também pode ocorrer com base em discrepâncias de preços quando uma empresa está listada em mais de uma bolsa global. Os árbitros venderão as ações supervalorizadas e comprarão as subvalorizadas.
Flowback é o aumento da pressão de venda devido a uma fusão ou aquisição transfronteiriça.
