비정상 반환

비정상 반품이란?

비정상 수익률은 특정 기간 동안 특정 투자 또는 포트폴리오에서 발생하는 비정상적으로 큰 이익 또는 손실을 나타냅니다. 성과 는 자산 가격 모델을 기반으로 하거나 장기 과거 평균 또는 다중 평가 기법 을 사용하여 추정된 위험 조정 수익률인 투자의 기대 또는 예상 수익률 (RoR)과 다릅니다 .

비정상적인 반품은 단순히 비정상적인 것일 수도 있고 사기 또는 조작과 같은 더 사악한 것을 가리킬 수도 있습니다. 비정상적인 수익은 " 알파 " 또는 적극적으로 관리되는 투자로 얻은 초과 수익 과 혼동되어서는 안 됩니다 .

비정상 반환 이해

벤치마크 지수 와 비교할 때 증권 또는 포트폴리오의 위험 조정 성과 를 결정하는 데 필수적입니다. 비정상적인 수익은 위험 조정 기준으로 포트폴리오 관리자의 기술을 식별하는 데 도움이 될 수 있습니다. 또한 투자자가 예상한 투자 위험의 양에 대해 적절한 보상을 받았는지 여부를 설명합니다.

비정상적인 수익은 양수 또는 음수일 수 있습니다. 이 수치는 실제 수익률이 예상 수익률과 어떻게 다른지에 대한 요약일 뿐입니다. 예를 들어, 연간 평균 10%가 예상되는 뮤추얼 펀드 에서 30%의 수익을 올리면 20%의 양의 비정상적인 수익이 발생합니다. 반면에 이 동일한 예에서 실제 수익률 이 5%인 경우 5%의 음수 비정상 수익률이 생성됩니다.

비정상 수익률은 실현 수익률에서 기대 수익률을 뺀 값으로 양수 또는 음수일 수 있습니다.

누적 비정상 반품(CAR)

누적 비정상 수익률(CAR)은 모든 비정상 수익률의 합계입니다. 일반적으로 누적 비정상 수익률의 계산은 짧은 기간(종종 며칠) 동안 발생합니다. 이 짧은 기간은 일일 비정상 수익률 을 합성 하면 결과에 편향이 생길 수 있다는 증거가 있기 때문 입니다.

누적 비정상 수익률(CAR)은 소송, 바이아웃 및 기타 이벤트가 주가에 미치는 영향을 측정하는 데 사용되며 예상 성과를 예측할 때 자산 가격 책정 모델의 정확성을 결정하는 데에도 유용합니다.

CAPM ( 자본 자산 가격 책정 모델 )은 무위험 수익률,. 베타 및 예상 시장 수익률 을 기반으로 증권 또는 포트폴리오의 기대 수익률을 계산하는 데 사용되는 프레임워크 입니다. 유가증권이나 포트폴리오의 기대수익률을 계산한 후, 이상수익률에 대한 추정은 실현수익률에서 기대수익률을 빼서 계산한다.

비정상 반품의 예

투자자가 증권 포트폴리오 를 보유하고 있으며 전년도 동안 포트폴리오의 비정상적인 수익을 계산하기를 원합니다. 무위험수익률이 2%이고 벤치마크 지수의 기대수익률이 15%라고 가정합니다.

투자자의 포트폴리오 는 벤치마크 지수에 대해 측정했을 때 25%의 수익을 올렸고 베타 는 1.25였습니다. 따라서 가정한 위험의 양을 감안할 때 포트폴리오는 18.25% 또는 (2% + 1.25 x (15% - 2%))를 반환해야 합니다. 결과적으로 전년도의 비정상 수익률은 6.75% 또는 25~18.25%였습니다.

동일한 계산이 주식 보유에 도움이 될 수 있습니다. 예를 들어 ABC 주식은 벤치마크 지수에 대해 측정했을 때 9%의 수익률을 보였고 베타는 2였습니다. 무위험 수익률이 5%이고 벤치마크 지수의 기대 수익률이 12%라고 가정합니다. CAPM에 따라 ABC 주식의 예상 수익률은 19%입니다. 따라서 ABC 주식은 -10%의 비정상 수익률을 보였고 이 기간 동안 시장 수익률을 하회 했습니다.

##하이라이트

• 누적 비정상 수익(CAR)은 모든 비정상 수익의 합계이며 소송, 바이아웃 및 기타 이벤트가 주가에 미치는 영향을 측정하는 데 사용할 수 있습니다.

• 비정상적 반품은 우연, 외부 또는 예상치 못한 사건 또는 악의적 행위의 결과로 발생할 수 있습니다.

• 방향에 따라 양수 또는 음수일 수 있는 비정상적인 수익의 존재는 투자자가 위험 조정 성과를 결정하는 데 도움이 됩니다.

• 비정상 수익률은 투자의 기대 수익률에서 벗어나는 수익률입니다.