초과 수익

초과 반품이란 무엇입니까?

초과 수익은 프록시의 수익 이상으로 달성된 수익입니다. 초과 수익은 분석을 위해 지정된 투자 수익 비교에 따라 달라집니다. 가장 기본적인 수익률 비교에는 무위험 이자율과 분석 대상 투자와 유사한 수준의 위험이 있는 벤치마크가 포함됩니다.

초과 수익 이해

초과 수익은 투자자가 다른 투자 대안과 비교하여 성과를 측정하는 데 도움이 되는 중요한 지표입니다. 일반적으로 모든 투자자는 다른 곳에 투자하여 얻을 수 있었던 것보다 더 많은 돈을 투자자에게 제공하기 때문에 긍정적인 초과 수익을 기대합니다.

초과 수익은 다른 투자에서 달성한 총 수익 백분율에서 한 투자의 수익을 빼서 식별됩니다. 초과 수익을 계산할 때 여러 수익 측정을 사용할 수 있습니다. 일부 투자자는 초과 수익을 무위험 이자율에 대한 투자의 차이로 보고 싶어할 수 있습니다.

다른 경우, 초과 수익은 유사한 위험 및 수익 특성을 가진 거의 유사한 벤치마크와 비교하여 계산될 수 있습니다. 밀접하게 비교 가능한 벤치마크를 사용하는 것은 알파로 알려진 초과 수익 측정을 초래하는 수익 계산입니다.

일반적으로 수익 비교는 양수 또는 음수일 수 있습니다. 양의 초과 수익률은 투자가 비교 결과를 능가했음을 나타내는 반면, 수익률의 음의 차이는 투자가 저조한 성과를 낼 때 발생합니다. 투자자는 투자 수익을 벤치마크와 비교하는 것이 비교 가능한 프록시의 모든 잠재적 거래 비용을 반드시 고려하지 않는 초과 수익을 제공한다는 점을 순수하게 염두에 두어야 합니다.

예를 들어, S&P 500을 벤치마크로 사용하면 일반적으로 지수의 모든 500개 주식에 투자하는 데 필요한 실제 비용이나 S&P 500 관리 펀드에 투자하기 위한 관리 수수료를 고려하지 않는 초과 수익 계산을 제공합니다.

초과 수익 대 무위험 금리

무위험 및 저위험 투자는 다양한 목표를 위해 자본을 보존하려는 투자자가 자주 사용합니다. 미국 국채는 일반적으로 가장 기본적인 형태의 무위험 증권으로 간주됩니다. 투자자는 1개월, 2개월, 3개월, 6개월, 1년, 2년, 3년, 5년, 7년, 10년, 20년, 30년 만기의 미국 국채를 구매할 수 있습니다.

각 만기는 미국 국채 수익률 곡선을 따라 발견되는 다른 기대 수익률을 가질 것입니다. 다른 유형의 저위험 투자에는 예금 증서, 단기 자금 시장 계좌 및 지방 채권이 포함됩니다.

투자자는 무위험 증권과의 비교를 기반으로 초과 수익 수준을 결정할 수 있습니다. 예를 들어, 1년 재무부가 2.0%의 수익률을 보이고 기술 주식 메타(이전 Facebook)가 15%를 수익률이라면 메타에 투자하여 달성한 초과 수익률은 13%입니다.

###알파

종종 투자자는 초과 수익을 결정할 때 더 밀접하게 비교 가능한 투자를 보고 싶어할 것입니다. 거기에 알파가 등장합니다. 알파는 투자에 대해 비교 가능한 위험 및 수익 특성을 가진 벤치마크만을 포함하는 보다 좁게 초점을 맞춘 계산의 결과입니다. 알파는 일반적으로 펀드 매니저가 펀드의 명시된 벤치마크를 초과하여 달성하는 초과 수익으로 투자 펀드 관리에서 계산됩니다.

광범위한 주가 수익률 분석은 S&P 500 또는 Russell 3000과 같은 기타 광범위한 시장 지수와 비교하여 알파 계산을 볼 수 있습니다. 특정 섹터를 분석할 때 투자자는 해당 섹터의 주식을 포함하는 벤치마크 지수를 사용합니다. 예를 들어 Nasdaq 100은 대형주 기술에 대한 좋은 알파 비교가 될 수 있습니다.

일반적으로 액티브 펀드 매니저는 펀드의 명시된 벤치마크를 초과하여 고객을 위한 알파를 생성하려고 합니다. 패시브 펀드 매니저는 보유지분과 지수의 수익률을 일치시키려고 할 것입니다.

S&P 500 지수와 동일한 수준의 위험을 지닌 미국 대형 뮤추얼 펀드 를 생각해 보십시오. S&P 500 지수가 7%만 상승했을 때 펀드가 12%의 수익률을 올린다면, 5%의 차이는 펀드 매니저 가 생성한 알파 로 간주됩니다.

초과 수익 대 위험 개념

논의된 바와 같이, 투자자는 유사한 대리인을 넘어 초과 수익을 달성할 수 있는 기회가 있습니다. 그러나 초과 수익의 양은 일반적으로 위험과 관련이 있습니다. 투자 이론은 투자자가 더 많은 위험을 감수할 의향이 있을수록 더 높은 수익을 얻을 수 있는 기회가 더 크다고 결정했습니다. 따라서 투자자가 달성한 수익과 초과 수익이 가치가 있는지 이해하는 데 도움이 되는 몇 가지 시장 지표가 있습니다.

###베타

베타는 개별 투자와 시장(일반적으로 S&P 500)의 상관 관계를 제공하는 회귀 분석의 계수로 정량화된 위험 메트릭입니다. 1의 베타는 투자가 시장 지수와 동일한 수준의 체계적인 시장 움직임으로 인한 수익 변동성을 경험할 것임을 의미합니다.

베타가 1보다 크면 투자 수익의 변동성이 높아져 손익에 대한 가능성이 높아진다는 것을 나타냅니다. 베타가 1 미만이면 투자가 수익 변동성이 적어서 체계적인 시장 효과로부터의 이동이 적어져 수익 가능성은 낮지만 손실 가능성도 더 적음을 의미합니다.

최적의 포트폴리오를 정의하는 자본 할당 라인 을 개발할 목적으로 Efficient Frontier 그래프를 생성할 때 사용되는 중요한 메트릭 입니다. Efficient Frontier에 대한 자산 수익은 다음 자본 자산 가격 책정 모델 을 사용하여 계산됩니다.

$\begin &R_a = R_ + \beta \times (R_m - R_) \ &\textbf{여기서:} \ &R_a = \text{보안에 대한 예상 수익} \ &R_ = \text{무위험 비율} \ &R_m = \text{시장의 예상 수익} \ &\beta = \text{증권의 베타} \ &R_m - R_ = \text{주식 시장 프리미엄} \ \end$ =보안에 대한 예상 수익Rrf</ 스팬>=무위험 요금Rm < 스팬>=시장의 예상 수익β=보안 베타</ 스팬>Rm−Rrf=주식 시장 프리미엄

베타는 투자자가 초과 수익 수준을 이해할 때 유용한 지표가 될 수 있습니다. 국채의 베타는 약 0입니다. 이는 시장 변화가 국채 수익률에 영향을 미치지 않으며 위의 예에서 1년 국채에서 얻은 2.0%는 위험하지 않음을 의미합니다.

반면 메타는 베타가 약 1.29이므로 긍정적인 체계적인 시장 움직임은 S&P 500 지수 전체에 비해 메타에 대해 더 높은 수익률로 이어질 것이며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

젠슨의 알파

능동 운용에서 펀드매니저 알파는 운용사의 전반적인 성과를 평가하기 위한 지표로 사용될 수 있습니다. 일부 펀드는 펀드 매니저가 벤치마크를 초과하도록 추가 인센티브를 제공하는 성과 수수료를 매니저에게 제공합니다. 투자에는 Jensen의 알파 라는 지표도 있습니다. Jensen's Alpha는 운용사의 초과 수익 중 어느 정도가 펀드의 벤치마크를 넘어선 위험과 관련이 있는지에 대한 투명성을 제공하고자 합니다.

Jensen의 알파는 다음과 같이 계산됩니다.

$\begin &\text{Jensen's Alpha} = R_i - (R_f + \beta (R_m - R_f )) \ &\textbf{여기서:} \ &R_i = \text{포트폴리오 또는 투자의 실현된 수익} \ &R_f = \text{기간 동안의 무위험 수익률} \ \ &\beta = \text{투자 포트폴리오의 베타} \ &\text{선택한 시장 지수와 관련하여} \ &R_m = \text{적절한 시장 지수의 실현된 수익} \ \end$ Rf =<스팬 클라 ss="mspace" style="margin-right:0.2777777777777778em;">기간 동안의 무위험 수익률</ 스팬><스팬 클래스 ="mord">β=베타 투자 포트폴리오선택한 시장 지수와 관련하여<스팬 클래스 ="mord">R <스팬 style="top:-2.5500000000000003em;margin-left:-0.00773em;margin-right:0.05em;"><스팬 클래스 ="sizing reset-size6 size3 mtight">m<< / 스팬>< / 스팬>=<스팬 클래스 = "mspace" style="margin-right:0.277777777777778em;">적절한 시장 지수의 실현된 수익</ 스팬 >

Jensen의 알파가 0이라는 것은 포트폴리오에서 추가 위험에 대해 투자자가 정확히 보상한 알파를 의미합니다. Jensen의 알파가 긍정적이면 펀드 매니저가 투자자에게 위험에 대해 과도하게 보상했음을 의미하고 Jensen의 알파가 부정적이면 그 반대입니다.

샤프 비율

펀드 관리에서 샤프 비율은 투자자가 위험 측면에서 초과 수익을 이해하는 데 도움이 되는 또 다른 지표입니다.

샤프 비율은 다음과 같이 계산됩니다.

$\begin{ 정렬} &\text{샤프 비율} = \frac{ R_p - R_f }{ \text{포트폴리오 표준 편차} } \ &\textbf{여기서:} \ &R_p = \text{포트폴리오 반환} \ \ &R_f = \text{무위험 비율} \ \end{정렬}$ <스팬 클래스 ="mord">여기서:Rp </ 스팬>=포트폴리오 반환 R <스팬 클래스 ="vlist-r">f<=무위험 비율< / 스팬>

투자의 샤프 비율이 높을수록 투자자는 위험 단위당 더 많은 보상을 받습니다. 투자자는 초과 수익이 더 신중하게 달성되는 곳을 이해하기 위해 동일한 수익을 가진 투자의 샤프 비율을 비교할 수 있습니다. 예를 들어, 두 펀드의 1년 수익률은 15%이고 Sharpe Ratio는 2 vs. 1. 샤프 비율이 2인 펀드는 위험 1단위당 더 많은 수익을 창출합니다.

특별 고려 사항

뮤추얼 펀드 및 기타 적극적으로 관리되는 포트폴리오에 대한 비평가들은 장기적으로 일관된 기준으로 알파를 생성하는 것이 거의 불가능하다고 주장합니다. 기대수익률과 무위험수익률에 대한 초과수익률 수준.

이는 위험 허용 범위를 기반으로 한 무위험 이자율보다 가장 효율적인 수준의 초과 수익을 달성하도록 위험 최적화된 분산 포트폴리오에 투자하는 경우를 만드는 데 도움이 됩니다.

이것이 Efficient Frontier와 Capital Market Line이 들어올 수 있는 곳입니다. Efficient Frontier는 자본 자산 가격 책정 모델에 의해 생성된 자산 포인트 조합에 대한 수익률 및 위험 수준의 프론티어를 표시합니다. Efficient Frontier는 투자자가 투자를 고려할 수 있는 모든 가용 투자에 대한 데이터 포인트를 고려합니다. 일단 효율적 프런티어가 그래프로 그려지면, 자본시장 선은 가장 최적의 지점에서 효율적 프론티어에 닿도록 그려집니다.

금융 학자들이 개발한 이 포트폴리오 최적화 모델을 통해 투자자는 자본 할당 라인을 따라 자신의 위험 선호도에 따라 투자할 지점을 선택할 수 있습니다. 위험 선호도가 0인 투자자는 위험이 없는 증권에 100% 투자합니다.

가장 높은 수준의 위험은 교차점에서 제안된 자산 조합에 100% 투자합니다. 시장 포트폴리오에 100% 투자하면 초과 수익이 무위험 이자율과의 차이로 작용하는 지정된 수준의 기대 수익이 제공됩니다.

자본 자산 가격 책정 모델(Capital Asset Pricing Model), 효율적 프론티어(Efficient Frontier), 자본 배분선(Capital Allocation Line)에서 알 수 있듯이 투자자는 감수하고자 하는 위험의 양에 따라 무위험 이자율 이상으로 달성하고자 하는 초과 수익 수준을 선택할 수 있습니다.

##하이라이트

최적화된 포트폴리오로 투자하려는 현대 포트폴리오 이론을 사용할 때 초과 수익은 중요한 고려 사항입니다.
초과 수익은 분석을 위해 지정된 투자 수익 비교에 따라 달라집니다.
초과수익률을 계산할 때 일반적으로 분석되는 투자와 유사한 수준의 위험을 갖는 무위험 이자율 및 벤치마크가 사용됩니다.
알파는 매우 유사한 벤치마크를 초과하는 성과 수익률에 초점을 맞춘 초과 수익률 측정항목 유형입니다.
초과 수익은 프록시의 수익 이상으로 달성된 수익입니다.