시장 효율성

시장 효율성이란 무엇입니까?

시장 효율성은 시장 가격이 이용 가능한 모든 관련 정보를 반영하는 정도를 나타냅니다. 시장이 효율적이라면 모든 정보가 이미 가격에 포함되어 있으므로 사용 가능한 저평가 또는 고평가된 증권이 없기 때문에 시장을 "이길" 방법이 없습니다.

이 용어는 경제학자 Eugene Fama가 1970년에 작성한 논문에서 가져왔지만, Fama 자신도 이 용어가 시장 효율성이라는 것을 완벽하게 정의하거나 정확하게 측정하는 방법에 대한 명확한 정의가 없기 때문에 이 용어가 약간 오해의 소지가 있음을 인정합니다. 이러한 한계에도 불구하고 이 용어는 Fama가 가장 잘 알려진 EMH(효율적 시장 가설) 를 지칭하는 데 사용됩니다.

차익 거래 를 통해 제거 될 것이기 때문에 시장 이상 현상이 존재해서는 안 된다고 말합니다 . Fama는 나중에 그의 노력으로 노벨상을 수상했습니다. 이 이론에 동의하는 투자자는 전반적인 시장 성과를 추적하고 수동적 포트폴리오 관리를 지지하는 인덱스 펀드 를 구매하는 경향이 있습니다.

핵심적으로 시장 효율성은 거래 비용을 증가시키지 않으면서 거래를 수행할 수 있도록 증권의 구매자와 판매자에게 최대한의 기회를 제공하는 정보를 통합하는 시장의 능력입니다. 미국 주식 시장과 같은 시장이 효율적인지, 어느 정도 시장이 효율적인지 여부는 학계와 실무자 사이에서 뜨거운 논쟁거리입니다.

시장 효율성 설명

시장 효율성에는 세 가지 수준이 있습니다. 시장 효율성 의 약한 형태 는 과거 가격 움직임이 미래 가격을 예측하는 데 유용하지 않다는 것입니다. 사용 가능한 모든 관련 정보가 현재 가격에 통합되면 과거 가격에서 수집할 수 있는 모든 정보 관련 정보가 이미 현재 가격에 통합됩니다. 따라서 향후 가격 변동은 새로운 정보가 제공될 때만 가능합니다.

이러한 형태의 가설에 기초하여 모멘텀과 같은 투자 전략이나 거래 또는 투자 결정에 사용되는 기술적 분석 기반 규칙은 지속적으로 정상적인 시장 수익 이상을 달성할 것으로 기대해서는 안 됩니다. 이러한 형태의 가설 내에서 기본 분석을 사용하여 초과 수익이 가능할 수 있다는 가능성이 남아 있습니다. 이 관점이 오랫동안 독단적으로 유지되지는 않았지만 이 관점은 수십 년 동안 학술 재정 연구에서 널리 가르쳐 왔습니다.

준강력 형태 의 시장 효율성은 투자자가 새로운 정보를 거래함으로써 시장 이상으로 이익을 얻을 수 없도록 주식이 새로운 공개 정보를 흡수하기 위해 빠르게 조정된다고 가정합니다. 이는 기본 분석을 통해 얻은 모든 정보가 이미 사용 가능하여 현재 가격에 이미 통합되어 있기 때문에 기술적 분석이나 기본 분석 모두 우수한 수익을 달성하기 위한 신뢰할 수 있는 전략이 될 수 없음을 의미합니다. 일반적으로 시장에서 사용할 수 없는 개인 정보만이 거래에서 이점을 얻는 데 유용하며 나머지 시장보다 먼저 정보를 소유한 사람들에게만 유용합니다.

강한 형태 의 시장 효율성은 시장 가격이 약한 형태와 준 강한 형태를 기반으로 하여 공적 및 사적 정보 모두를 반영한다고 말합니다. 주가가 모든 정보(공개 및 비공개)를 반영한다고 가정하면 기업 내부자를 포함한 어떤 투자자도 새로운 내부 정보에 대해 잘 알고 있더라도 일반 투자자보다 높은 수익을 올릴 수 없습니다.

효율적인 시장에 대한 차별화된 신념

투자자와 학계는 EMH의 강, 준강, 약 버전에 반영된 바와 같이 시장의 실제 효율성에 대해 다양한 관점을 가지고 있습니다. 강력한 형태의 효율성을 믿는 사람들은 Fama에 동의하며 종종 수동적인 인덱스 투자자로 구성됩니다. 약한 버전의 EMH를 사용하는 사람들은 적극적인 거래가 차익 거래를 통해 비정상적인 수익을 창출할 수 있다고 생각하는 반면, 반 강한 신자는 중간 어딘가에 속합니다.

예를 들어, Fama와 그의 추종자들의 스펙트럼 반대편에는 주식 이 저평가되거나 가치가 하락할 수 있다고 믿는 가치 투자자들이 있습니다. 성공적인 가치 투자자는 주가가 저평가 되었을 때 주식을 매수 하고 주가가 내재 가치를 충족하거나 초과할 때 매도함으로써 돈을 버는 것입니다.

효율적인 시장을 믿지 않는 사람들은 적극적인 거래자가 존재한다는 사실을 지적합니다. 시장을 능가하는 이익을 얻을 기회가 없다면 적극적인 거래자가 될 인센티브가 없어야합니다. 또한, 능동 운용사가 부과하는 수수료는 효율적인 시장이 낮은 거래 비용을 갖는다고 규정하고 있기 때문에 EMH의 증거로 볼 수 있습니다.

효율적인 시장의 예

EMH의 양면을 믿는 투자자들이 있지만, 재무 정보의 광범위한 보급이 증권 가격에 영향을 미치고 시장을 보다 효율적으로 만든다는 실제 증거가 있습니다.

예를 들어 2002년 사베인스-옥슬리법(Sarbanes-Oxley Act of 2002 )이 통과되면서 상장 기업에 더 큰 재무 투명성을 요구했으며, 회사가 분기별 보고서를 발표한 후 주식 시장 변동성이 감소했습니다. 재무 제표 가 더 신뢰할 수 있는 것으로 간주되어 정보를 더 신뢰할 수 있게 만들고 유가 증권의 명시된 가격에 대해 더 많은 신뢰를 생성하는 것으로 나타났습니다 . 놀라움이 적기 때문에 수익 보고서에 대한 반응이 더 적습니다. 이러한 변동성 패턴의 변화는 Sarbanes-Oxley 법과 그 정보 요구 사항의 통과가 시장을 보다 효율적으로 만들었다는 것을 보여줍니다. 이는 재무제표의 품질과 신뢰성을 높이는 것이 거래비용을 낮추는 방법이라는 점에서 EMH의 확인이라고 볼 수 있다.

효율성의 다른 예는 인지된 시장 이상 현상이 널리 알려지고 나중에 사라질 때 발생합니다. 예를 들어, 한 주식이 처음으로 S&P 500과 같은 지수 에 추가되었을 때 어떤 이유 때문이 아니라 지수의 일부가 되었기 때문에 해당 주식의 가격이 크게 상승한 경우가 있었습니다. 기업의 펀더멘털의 새로운 변화. 이 지수 효과 이상 현상은 널리 보고되고 알려지게 되었고 그 결과 대부분 사라졌습니다. 이는 정보가 증가함에 따라 시장이 더 효율적이 되고 이상 현상이 감소한다는 것을 의미합니다.

##하이라이트

• 정보의 질과 양이 증가함에 따라 시장은 차익 거래의 기회를 줄이고 시장 수익 이상을 더욱 효율적으로 만듭니다.

• 진정으로 효율적인 시장은 모든 거래자가 이용할 수 있는 모든 정보가 이미 시장 가격에 통합되어 있기 때문에 시장을 이길 가능성을 제거합니다.

• 시장 효율성은 현재 가격이 기초 자산의 실제 가치에 대한 모든 이용 가능한 관련 정보를 얼마나 잘 반영하는지를 나타냅니다.