Piyasa verimliliği

Piyasa Etkinliği Nedir?

Piyasa etkinliği, piyasa fiyatlarının mevcut tüm ilgili bilgileri yansıtma derecesini ifade eder. Piyasalar verimliyse, tüm bilgiler zaten fiyatlara dahil edilmiştir ve bu nedenle piyasayı "yenmenin" bir yolu yoktur çünkü mevcut düşük veya aşırı değerli menkul kıymetler yoktur.

Terim, 1970 yılında ekonomist Eugene Fama tarafından yazılan bir makaleden alınmıştır, ancak Fama'nın kendisi, terimin biraz yanıltıcı olduğunu kabul etmektedir, çünkü hiç kimse, piyasa etkinliği denen bu şeyin tam olarak nasıl tanımlanacağına veya tam olarak ölçüleceğine dair net bir tanımlamaya sahip değildir. Bu tür sınırlamalara rağmen, bu terim, Fama'nın en iyi bilinen özelliği olan etkin piyasa hipotezine (EMH) atıfta bulunmak için kullanılır.

arbitraj yapılacağı için piyasa anormalliklerinin olmaması gerektiğini belirtiyor . Fama daha sonra çabaları için Nobel Ödülü'nü kazandı. Bu teoriyle hemfikir olan yatırımcılar, genel piyasa performansını izleyen ve pasif portföy yönetiminin savunucuları olan endeks fonları satın alma eğilimindedir.

Özünde, piyasa etkinliği, piyasaların, işlem maliyetlerini artırmadan işlemleri gerçekleştirmek için menkul kıymet alıcılarına ve satıcılarına maksimum miktarda fırsat sağlayan bilgileri birleştirme yeteneğidir. ABD borsası gibi piyasaların verimli olup olmadığı veya piyasaların ne derece etkili olduğu akademisyenler ve uygulayıcılar arasında hararetli bir tartışma konusudur.

Piyasa Etkinliği Açıklaması

Piyasa etkinliğinin üç derecesi vardır. Piyasa etkinliğinin zayıf biçimi,. geçmiş fiyat hareketlerinin gelecekteki fiyatları tahmin etmek için yararlı olmamasıdır. Mevcut tüm ilgili bilgiler cari fiyatlara dahil edilirse, geçmiş fiyatlardan toplanabilecek bilgilerle ilgili bilgiler halihazırda cari fiyatlara dahil edilir. Bu nedenle, gelecekteki fiyat değişiklikleri yalnızca yeni bilgilerin elde edilmesinin sonucu olabilir.

Hipotezin bu biçimine dayanarak, alım satım veya yatırım kararları için kullanılan momentum veya herhangi bir teknik analize dayalı kural gibi yatırım stratejilerinin sürekli olarak normal piyasa getirilerinin üzerine çıkması beklenmemelidir. Hipotezin bu biçiminde, temel analiz kullanılarak aşırı getirilerin mümkün olabileceği olasılığı vardır. Bu bakış açısı, uzun zamandır bu kadar dogmatik bir şekilde benimsenmese de, akademik finans araştırmalarında onlarca yıldır yaygın olarak öğretilmektedir.

Yarı -güçlü piyasa etkinliği biçimi, hisse senetlerinin yeni halka açık bilgileri emmek için hızlı bir şekilde ayarlandığını ve böylece bir yatırımcının bu yeni bilgi üzerinde işlem yaparak piyasadan daha fazla fayda sağlayamayacağını varsayar. Bu, ne teknik analizin ne de temel analizin üstün getiri elde etmek için güvenilir stratejiler olmayacağı anlamına gelir, çünkü temel analiz yoluyla elde edilen herhangi bir bilgi zaten mevcut olacak ve dolayısıyla halihazırda mevcut fiyatlara dahil edilecektir. Ticarette bir avantaj elde etmek için yalnızca piyasada genel olarak bulunmayan özel bilgiler ve yalnızca piyasanın geri kalanından önce bilgiye sahip olanlar için faydalı olacaktır.

Güçlü piyasa etkinliği biçimi,. piyasa fiyatlarının hem kamu hem de özel tüm bilgileri yansıttığını, zayıf biçim ve yarı güçlü biçim üzerine inşa edildiğini ve bunları birleştirdiğini söylüyor. Hisse senedi fiyatlarının tüm bilgileri (kamuya açık ve özel) yansıttığı varsayımı göz önüne alındığında, şirket içinden biri de dahil olmak üzere hiçbir yatırımcı, yeni içeriden bilgi sahibi olsa bile ortalama yatırımcının üzerinde kar elde edemez.

Verimli Bir Pazarın Farklılaşan İnançları

Yatırımcılar ve akademisyenler, EMH'nin güçlü, yarı güçlü ve zayıf versiyonlarında yansıtıldığı gibi, piyasanın fiili etkinliği hakkında geniş bir bakış açısına sahiptir. Güçlü form verimliliğine inananlar, Fama ile hemfikirdir ve genellikle pasif endeks yatırımcılarından oluşur. EMH'nin zayıf versiyonunun uygulayıcıları, aktif ticaretin arbitraj yoluyla anormal karlar üretebileceğine inanırken, yarı güçlü inananlar ortada bir yere düşüyor.

Örneğin, yelpazenin diğer ucunda Fama ve takipçileri, hisse senetlerinin değerinin altına düşebileceğine veya değerinin altında fiyatlanabileceğine inanan değer yatırımcılarıdır . Başarılı değer yatırımcıları, düşük değerli olduklarında hisse senetleri satın alarak ve fiyatları gerçek değerlerini karşılayacak veya aşacak şekilde yükseldiğinde satarak para kazanırlar.

Etkin bir piyasaya inanmayanlar, aktif tüccarların var olduğuna işaret ediyor. Piyasayı aşan kar elde etme fırsatları yoksa, aktif bir tüccar olmak için hiçbir teşvik olmamalıdır. Ayrıca, aktif yöneticiler tarafından alınan ücretler, etkin bir piyasanın düşük işlem maliyetlerine sahip olduğunu şart koştuğu için EMH'nin doğru olmadığının kanıtı olarak görülüyor.

Etkin Bir Piyasa Örneği

EMH'nin her iki tarafına da inanan yatırımcılar olsa da, finansal bilgilerin daha geniş yayılmasının menkul kıymet fiyatlarını etkilediğine ve piyasayı daha verimli hale getirdiğine dair gerçek dünyadan kanıtlar var.

Örneğin, halka açık şirketler için daha fazla finansal şeffaflık gerektiren 2002 tarihli Sarbanes-Oxley Yasası'nın kabulü,. bir şirketin üç aylık bir rapor yayınlamasının ardından hisse senedi piyasası oynaklığında bir düşüş gördü. Mali tabloların daha güvenilir olarak kabul edildiği , dolayısıyla bilgilerin daha güvenilir olduğu ve bir menkul kıymetin belirtilen fiyatında daha fazla güven yarattığı tespit edildi. Daha az sürpriz var, bu nedenle kazanç raporlarına verilen tepkiler daha küçük. Oynaklık modelindeki bu değişiklik, Sarbanes-Oxley Yasası'nın ve onun bilgi gereksinimlerinin geçmesinin piyasayı daha verimli hale getirdiğini gösteriyor. Bu, finansal tabloların kalitesini ve güvenilirliğini artırmanın işlem maliyetlerini düşürmenin bir yolu olduğu için EMH'nin bir teyidi olarak düşünülebilir.

Diğer etkinlik örnekleri, algılanan piyasa anormallikleri yaygın olarak bilindiğinde ve ardından ortadan kalktığında ortaya çıkar. Örneğin, bir zamanlar S&P 500 gibi bir endekse ilk kez bir hisse senedi eklendiğinde, herhangi bir nedenle değil, yalnızca endeksin bir parçası olduğu için bu hissenin fiyatında büyük bir artış olacağı bir durumdu. şirketin temellerinde yeni değişiklik. Bu indeks etkisi anomalisi geniş çapta rapor edildi ve bilinir hale geldi ve sonuç olarak o zamandan beri büyük ölçüde ortadan kalktı. Bu, bilgi arttıkça piyasaların daha verimli hale geldiği ve anormalliklerin azaldığı anlamına gelir.

##Öne çıkanlar

• Bilginin kalitesi ve miktarı arttıkça, arbitraj ve piyasa üstü getiri fırsatlarını azaltarak piyasa daha verimli hale gelir.

• Gerçekten verimli bir piyasa, piyasayı yenme olasılığını ortadan kaldırır, çünkü herhangi bir tüccar için mevcut olan herhangi bir bilgi zaten piyasa fiyatına dahil edilmiştir.

• Piyasa etkinliği, cari fiyatların dayanak varlıkların gerçek değeriyle ilgili mevcut tüm bilgileri ne kadar iyi yansıttığını ifade eder.