La eficiencia del mercado
¿Qué es la eficiencia del mercado?
La eficiencia del mercado se refiere al grado en que los precios del mercado reflejan toda la información relevante disponible. Si los mercados son eficientes, entonces toda la información ya está incorporada en los precios, por lo que no hay forma de "vencer" al mercado porque no hay valores disponibles infravalorados o sobrevalorados.
El término fue tomado de un artÃculo escrito en 1970 por el economista Eugene Fama, sin embargo, el propio Fama reconoce que el término es un poco engañoso porque nadie tiene una definición clara de cómo definir perfectamente o medir con precisión esto que se llama eficiencia del mercado. A pesar de tales limitaciones, el término se usa para referirse a lo que Fama es más conocido, la hipótesis del mercado eficiente (EMH).
La EMH establece que un inversionista no puede superar al mercado y que las anomalÃas del mercado no deberÃan existir porque serán arbitradas de inmediato. Fama más tarde ganó el Premio Nobel por sus esfuerzos. Los inversores que están de acuerdo con esta teorÃa tienden a comprar fondos indexados que siguen el rendimiento general del mercado y son partidarios de la gestión pasiva de carteras.
En esencia, la eficiencia del mercado es la capacidad de los mercados para incorporar información que brinde la máxima cantidad de oportunidades a los compradores y vendedores de valores para realizar transacciones sin aumentar los costos de transacción. Si los mercados como el mercado de valores de EE. UU. son o no eficientes, o en qué medida, es un tema de debate acalorado entre académicos y profesionales.
Explicación de la eficiencia del mercado
Hay tres grados de eficiencia del mercado. La forma débil de eficiencia del mercado es que los movimientos de precios pasados no son útiles para predecir precios futuros. Si toda la información relevante disponible se incorpora a los precios actuales, cualquier información relevante que se pueda obtener de los precios anteriores ya se incorpora a los precios actuales. Por lo tanto, los cambios de precios futuros solo pueden ser el resultado de la disponibilidad de nueva información.
Con base en esta forma de hipótesis, no se debe esperar que tales estrategias de inversión, como el impulso o cualquier regla basada en el análisis técnico que se utilice para decisiones comerciales o de inversión, logren de manera persistente rendimientos de mercado superiores a los normales. Dentro de esta forma de hipótesis, queda la posibilidad de que el exceso de rendimiento sea posible utilizando el análisis fundamental. Este punto de vista se ha enseñado ampliamente en los estudios académicos de finanzas durante décadas, aunque este punto de vista ya no se sostiene tan dogmáticamente.
La forma semifuerte de eficiencia del mercado supone que las acciones se ajustan rápidamente para absorber nueva información pública, de modo que un inversor no pueda beneficiarse más allá del mercado al negociar con esa nueva información. Esto implica que ni el análisis técnico ni el análisis fundamental serÃan estrategias confiables para lograr rendimientos superiores, porque cualquier información obtenida a través del análisis fundamental ya estará disponible y, por lo tanto, ya estará incorporada a los precios actuales. Solo la información privada que no esté disponible para el mercado en general será útil para obtener una ventaja en el comercio, y solo para aquellos que posean la información antes que el resto del mercado.
La forma fuerte de eficiencia del mercado dice que los precios del mercado reflejan toda la información tanto pública como privada, basándose e incorporando la forma débil y la forma semi-fuerte. Dada la suposición de que los precios de las acciones reflejan toda la información (tanto pública como privada), ningún inversionista, incluido un miembro corporativo interno, podrÃa obtener ganancias superiores al inversionista promedio, incluso si estuviera al tanto de nueva información interna.
Creencias diferentes de un mercado eficiente
Los inversores y académicos tienen una amplia gama de puntos de vista sobre la eficiencia real del mercado, como se refleja en las versiones fuerte, semifuerte y débil de la EMH. Los creyentes en la eficiencia de la forma fuerte están de acuerdo con Fama y, a menudo, consisten en inversores de Ãndices pasivos. Los practicantes de la versión débil de EMH creen que el comercio activo puede generar ganancias anormales a través del arbitraje, mientras que los creyentes semi-fuertes se encuentran en algún punto intermedio.
Por ejemplo, en el otro extremo del espectro de Fama y sus seguidores están los inversores de valor,. que creen que las acciones pueden subvaluarse o cotizarse por debajo de lo que valen. Los inversores de valor exitosos obtienen su dinero comprando acciones cuando están infravaloradas y vendiéndolas cuando su precio sube para igualar o superar su valor intrÃnseco.
Las personas que no creen en un mercado eficiente señalan el hecho de que existen comerciantes activos. Si no hay oportunidades de obtener ganancias que superen al mercado, entonces no deberÃa haber ningún incentivo para convertirse en un comerciante activo. Además, las tarifas que cobran los administradores activos se consideran una prueba de que la EMH no es correcta porque estipula que un mercado eficiente tiene costos de transacción bajos.
Un ejemplo de un mercado eficiente
Si bien hay inversionistas que creen en ambos lados de la EMH, existen pruebas del mundo real de que una mayor difusión de la información financiera afecta los precios de los valores y hace que el mercado sea más eficiente.
Por ejemplo, la aprobación de la Ley Sarbanes-Oxley de 2002,. que requerÃa una mayor transparencia financiera para las empresas que cotizan en bolsa, vio una disminución en la volatilidad del mercado de valores después de que una empresa publicara un informe trimestral. Se encontró que los estados financieros se consideraban más creÃbles, lo que hacÃa que la información fuera más confiable y generaba más confianza en el precio declarado de un valor. Hay menos sorpresas, por lo que las reacciones a los informes de ganancias son menores. Este cambio en el patrón de volatilidad muestra que la aprobación de la Ley Sarbanes-Oxley y sus requisitos de información hicieron que el mercado fuera más eficiente. Esto puede considerarse una confirmación de la EMH en cuanto a que aumentar la calidad y confiabilidad de los estados financieros es una forma de reducir los costos de transacción.
Otros ejemplos de eficiencia surgen cuando las anomalÃas percibidas en el mercado se vuelven ampliamente conocidas y luego desaparecen. Por ejemplo, una vez sucedió que cuando una acción se agregaba a un Ãndice como el S&P 500 por primera vez, el precio de esa acción aumentaba mucho simplemente porque se convertÃa en parte del Ãndice y no por ningún motivo. nuevo cambio en los fundamentos de la empresa. Esta anomalÃa del efecto de Ãndice se informó y conoció ampliamente y, como resultado, ha desaparecido en gran medida. Esto significa que a medida que aumenta la información, los mercados se vuelven más eficientes y se reducen las anomalÃas.
Reflejos
A medida que aumenta la calidad y la cantidad de información, el mercado se vuelve más eficiente, lo que reduce las oportunidades de arbitraje y los rendimientos superiores al mercado.
Un mercado verdaderamente eficiente elimina la posibilidad de ganarle al mercado, porque cualquier información disponible para cualquier comerciante ya está incorporada al precio de mercado.
La eficiencia del mercado se refiere a qué tan bien los precios actuales reflejan toda la información relevante disponible sobre el valor real de los activos subyacentes.
