무위험 요율 퍼즐(RFRP)
๋ฌด์ํ ์์จ ํผ์ฆ(RFRP)์ด๋ ๋ฌด์์ ๋๊น?
๋ฌด์ํ ์ด์์จ ํผ์ฆ(RFRP)์ ์ฃผ์๊ณผ ๋น๊ตํ์ฌ ๊ตญ์ฑ์ ์ญ์ฌ์ ์ค์ง ์์ต๋ฅ ์ด ์ง์์ ์ผ๋ก ์ฐจ์ด๊ฐ ๋ ๋ ๊ด์ฐฐ๋๋ ์์ฅ์ ์ด์ ํ์์ ๋๋ค. ์ด ํผ์ฆ์ ์ฃผ์ ํ๋ฆฌ๋ฏธ์ ํผ์ฆ ์ ์ญ์ด๋ฉฐ ์ ์์ต๋ฅ ๊ตญ์ฑ์ ๊ด์ ์์ ๊ฒฉ์ฐจ๋ฅผ ์ดํด๋ด ๋๋ค. ๊ทธ๊ฒ์ ๋ณธ์ง์ ์ผ๋ก ๋ค์๊ณผ ๊ฐ์ ์ง๋ฌธ์ ํฉ๋๋ค. ๋๋ฆฌ์ธ์ด ์๊ฐ๊ฐ ๋์ฒด๋ฅผ ๊ทธ๋ ๊ฒ ์ซ์ดํ๋ค๋ฉด ๋ฌด์ํ ์ด์์จ ๋๋ ์์ต๋ฅ ์ด ์ ๊ทธ๋ ๊ฒ ๋ฎ์ต๋๊น?
์ฃผ์ ๋ด์ฉ
๋ฌด์ํ ๊ธ๋ฆฌ ํผ์ฆ์ ๊ตญ์ฑ ๋๋น ์ฃผ์ ์์ต๋ฅ ์ ๊ฒฉ์ฐจ๋ฅผ ๋ํ๋ ๋๋ค.
**๊ฒฝ์ ํ์ Edward Prescott๊ณผ Rajnish Mehra๋ 1985๋ ๋ ผ๋ฌธ์์ ์์ต์ ์ฐจ์ด๋ฅผ ๋น์์ ๊ฒฝ์ ๋ชจ๋ธ๋ก๋ ์ค๋ช ํ ์ ์๋ค๊ณ ์ง์ ํ์ต๋๋ค. **
์ด ํผ์ฆ์ ๋ํ ๋ช ๊ฐ์ง ์ค๋ช ์ ์ดํ ๋ช ๋ ๋์ ๋ค์ํ ๊ฒฝ์ ํ์๋ค์ ์ํด ๋ฐ์ ๋์์ผ๋ฉฐ, ๋ง์ ์ฌ๋๋ค์ด ํฌ์์ ์ ํธ๋์ ์ํ์ ํน์ฑ์ ๋ชจ๋ธ๋งํ๋ ๋ฐฉ๋ฒ์ ์ค์ ์ ๋ก๋๋ค.
๋ฌด์ํ ์๊ธ ํผ์ฆ(RFRP) ์ดํด
๋ฌด์ํ ๊ธ๋ฆฌ ํผ์ฆ์ ํฌ์์ ์ ํธ๋๋ฅผ ์ดํด๋ด์ผ๋ก์จ ์ฑ๊ถ ์์ต๋ฅ ์ด ์ฃผ์ ์์ต๋ฅ ๋ณด๋ค ๋ฎ์ ์ด์ ๋ฅผ ์ค๋ช ํ๋ ๋ฐ ์ฌ์ฉ๋ฉ๋๋ค. ํฌ์์๋ค์ด ๋์ ์์ต์ ์ถ๊ตฌํ๋ ๊ฒฝํฅ์ด ์๋ค๋ฉด ์ ๊ทธ๋ค์ ์ฃผ์๋ณด๋ค ๊ตญ์ฑ์๋ ๋ง์ด ํฌ์ํฉ๋๊น?
ํฌ์์๋ค์ด ๋ ๋ง์ ์ฃผ์์ ํฌ์ํ๋ฉด ์ฃผ์์ ์์ต๋ฅ ์ด ๋จ์ด์ง๊ณ ๊ตญ์ฑ์ ์๋ ์์ต๋ฅ ์ด ๋์์ง๊ณ ์ฃผ์ ํ๋ฆฌ๋ฏธ์์ด ์์์ง๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ์ฐ๋ฆฌ๋ ์์ฅ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋ํ ์ฅ๊ธฐ๊ฐ์ ๊ฒฝํ์ ๊ด์ฐฐ์ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ํ๋ ๋ ๊ฐ์ ์ํธ ๊ด๋ จ๋ ํผ์ฆ์ด ์์ต๋๋ค. ์๊ธฐ์๋ณธ ์ํ ํ๋ฆฌ๋ฏธ์ ์ด ๋๋ฌด ๋์ต๋๊น?) ๋ฐ ๋ฌด์ํ ์ด์์จ ํผ์ฆ(์ ๋ฌด์ํ ์ด์์จ์ด ๊ทธ๋ ๊ฒ ๋ฎ์ต๋๊น?).
๊ฒฝ์ ํ ๋ถ์ผ์ ํ๋ฌธ์ ์ฐ๊ตฌ๋ ์ด๋ฌํ ํผ์ฆ์ ํด๊ฒฐํ๊ธฐ ์ํด ์์ญ ๋ ๋์ ๋ ธ๋ ฅํด ์์ง๋ง, ์ด๋ฌํ ์ด์ ํ์์ด ์ง์๋๋ ์ด์ ์ ๋ํด์๋ ์์ง ํฉ์์ ์ด๋ฅด์ง ๋ชปํ์ต๋๋ค. ์ฝ๋กฌ๋น์ ๋ํ์ ๊ฒฝ์ ํ์ Rajnish Mehra์ ์ฐ๋ฐฉ ์ค๋น ์ ๋ ์ด์ฌํ์ Edward Prescott(1985)์ 1889๋ ๋ถํฐ 1978๋ ๊น์ง์ ๋ฏธ๊ตญ ์์ฅ ๋ฐ์ดํฐ๋ฅผ ์กฐ์ฌํ ๊ฒฐ๊ณผ ๋ฌด์ํ ๊ธ๋ฆฌ ์ ๋ํ ์ฃผ์ ์์ต๋ฅ ์ ํ๊ท ์ฐ๊ฐ ํ๋ฆฌ๋ฏธ์ ์ด ์ฝ 7%๋ก ๋๋ฌด ํฐ ๊ฒ์ ๋ฐ๊ฒฌํ์ต๋๋ค. ํฉ๋ฆฌ์ ์ธ ์์ค์ ์ํ ํํผ๊ฐ ์ฃผ์ด์ง ํ์ค ๊ฒฝ์ ๋ชจ๋ธ์ ์ํด ์ ๋นํ๋ฉ๋๋ค .
์์ต๋ฅ ์ ์คํ๋ ๋(์ฐจ์ด)๋ฅผ ์ค๋ช ํ๊ธฐ์ ์ฌ๋ฌด๋ถ ์ฑ๊ถ ๋ณด๋ค ์ถฉ๋ถํ ์ํํ์ง ์์ต๋๋ค .
Mehra์ Prescott์ ๋ํ ๊ฐ์ ๊ธฐ๊ฐ ๋์ ๊ด์ฐฐ๋ ์ค์ง ์ด์์จ์ด 0.8%์ ๋ถ๊ณผํ์ฌ ๊ทธ๋ค์ ๋ชจ๋ธ๋ก ์ค๋ช ํ๊ธฐ์๋ ๋๋ฌด ๋ฎ์๋ค๊ณ ์ง์ ํฉ๋๋ค .๏ปฟ 1989๋ Harvard ๊ฒฝ์ ํ์ Philippe Weil์ ๊ทธ๋ด๋ฏํ ์ ๋์ ์ํ ํํผ ์ ์์์ ์์ค์ ๋์ฒด ์๊ฐ ํ๋ ฅ์ฑ ์ ๊ฐ์ง ๋ํ ๋๋ฆฌ์ธ ๋ชจ๋ธ๋ก๋ ์ ๋นํ๋ ์ ์์ต๋๋ค .
ํผ์ฆ์ ๋ํ ์๋ฃจ์
๋ฌด์ํ ๊ธ๋ฆฌ ํผ์ฆ์ ๋ํ ๋ช ๊ฐ์ง ๊ทธ๋ด๋ฏํ ์๋ฃจ์ ์ด ๋ค๋ฅธ ๊ฒฝ์ ํ์๋ค์ ์ํด ๋ฐ์ ๋์์ต๋๋ค. ์ด๋ฌํ ์ฃผ์ฅ์ ์ฃผ๋ก ์ฃผ์ ๋ ๊ตญ์ฑ๊ฐ ์ ๊ธฐํ๋ ์ํ์ ํน์ฑ๊ณผ ์๊ฐ์ด ์ง๋จ์ ๋ฐ๋ผ ์ฌ๋๋ค์ ์๋ ๋ฐ ์๋น์ ๋ํ ๊ด๊ณ์ ์ค์ ์ ๋ก๋๋ค. ๊ทธ๋ค์ ์ ํธ๋์ ๋ํ ๋ค์ํ ๊ฐ์ (Prescott ๋ฐ Mehra์ ๋ชจ๋ธ๊ณผ ๋น๊ต), ๋๋ฌผ์ง๋ง ์ฌ์์ ์ธ ์ฌ๊ฑด์ ํ๋ฅ , ์์กด ํธํฅ, ๋ถ์์ ํ๊ฑฐ๋ ๋ถ์์ ํ ์์ฅ์ ๊ด์ ์์ ๋ฌด์ํ ์ด์์จ ํผ์ฆ์ ๋ค์ํ๊ฒ ์ค๋ช ํฉ๋๋ค. ๋ค๋ฅธ ์ฌ๋๋ค์ ๋ฌด์ํ ๊ธ๋ฆฌ ํผ์ฆ์ด ๋ฏธ๊ตญ์์ ๋ ๋๋ ทํ๊ณ ์ธ๊ณ ์์ฅ์ ๋ฐ์ดํฐ๋ฅผ ๊ณ ๋ คํ ๋ ๋ ๋๋๋ฌ์ง๋ค๋ ๊ฒฝํ์ ์ฆ๊ฑฐ๋ฅผ ์ง์ ํ๋๋ฐ, ์ด๋ ์ธ๊ณ ๊ฒฝ์ ์์ ๋ฏธ๊ตญ์ ์ญ์ฌ์ ์ง๋ฐฐ์ ์์น๋ก ์ค๋ช ๋ ์ ์์ต๋๋ค.
์๋ง๋ ๊ฐ์ฅ ๊ฐ๋ ฅํ ์๊ฐ ์ค ํ๋๋ ์ฃผ์ ์์ต๋ฅ ์ ๊ผฌ๋ฆฌ๊ฐ ๊ธด ํ๋ฅ ๋ถํฌ๊ฐ ์์ฉํ๋ค๋ ๊ฒ์ ๋๋ค. ์ฃผ์ ์์ฅ์์ ๋๋ฌผ์ง๋ง ์ฌ๊ฐํ ๋ง์ด๋์ค ์์ต์ด ๋ฐ์ํ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์๋ ค์ ธ ์์ง๋ง ์ ํํ๊ฒ ์์ธกํ๊ธฐ ์ด๋ ต๊ฑฐ๋ ๋ถ๊ฐ๋ฅํฉ๋๋ค. ์ธ๊ณ ๋์ , ๋ถํฉ ๋ฐ ์ ์ผ๋ณ๊ณผ ๊ฐ์ ๋๋ฌธ ์ฌ๊ฑด ์ ํนํ ์ฃผ์ ์์ต๋ฅ ์ ์ํฅ์ ๋ฏธ์น๋ ๋ถ์ ์ ์ธ ๊ฒฝ์ ์ ์ถฉ๊ฒฉ ์ ์ผ์ผํฌ ์ ์์ผ๋ฏ๋ก ํฌ์์๋ ๋ ๋์ ํ๊ท ์์ต๋ฅ ์ ์๊ตฌํ์ฌ ๋ฌด์ํ ์ด์์จ ํผ์ฆ์ ์ค๋ช ํ ์ ์์ต๋๋ค. ํฌ์์๋ค์ ๋ง์ด๋์ค ์ถฉ๊ฒฉ(๋ฐ๋ผ์ ์ฃผ์ ์์ต๋ฅ )์ ์ถ์ํ ์ ์๋ ๊ผฌ๋ฆฌ ๋ถํฌ๋ฅผ ์ค์ฌ์ผ๋ก ๋ถํ์คํ ๋ฏธ๋ ๊ฒฝ์ ์ฑ์ฅ์ ๋ํ ์ถ์ ์น๋ฅผ ๊ตฌ์ถํฉ๋๋ค. ์ด ์ฃผ์ฅ์ ์๋ ๊ฒฝ์ ํ์ Thomas Rietz์ ์ํด ๊ฐ๋ฐ๋์์ผ๋ฉฐ ๋์ค์ ๊ฒฝ์ ํ์ Robert Barro์ Martin Weitzman์ ์ํด ๋ณ๋๋ก ์ ๊ตํ๋์์ต๋๋ค.