트랜치

트랜치란 무엇입니까?

트랜치는 증권 풀(보통 채권 또는 모기지와 같은 채무 상품)에서 생성된 세그먼트로, 다양한 투자자에게 판매할 수 있도록 위험, 만기 시간 또는 기타 특성으로 나뉩니다. 증권화 또는 구조화 상품의 각 부분 또는 트랜치는 동시에 제공되는 여러 관련 증권 중 하나이지만 다양한 범위의 투자자에게 어필할 수 있는 다양한 위험, 보상 및 만기가 있습니다.

Tranche는 슬라이스 또는 부분을 의미하는 프랑스어 단어입니다. 모기지 담보부 증권(MBS) 또는 자산 담보부 증권(ABS) 에서 일반적으로 발견됩니다 .

트랜치의 기본

구조화 금융 의 트랜치(tranches) 는 비교적 최근에 개발된 것으로, 현금 흐름이 안정적인 때때로 위험한 금융 상품을 분할한 다음 이러한 분할을 다른 투자자에게 판매하기 위해 증권화 사용이 증가함에 따라 촉진되었습니다. tranche라는 단어는 조각을 의미하는 프랑스어 단어에서 유래했습니다.큰 자산 풀 의 개별 트렌치는 일반적으로 거래 문서에 정의되어 있으며 각각 다른 채권 신용 등급을 가진 서로 다른 등급의 어음이 할당됩니다.

선순위 트랜치에는 일반적으로 주니어 트랜치보다 신용 등급이 높은 자산이 포함됩니다. 선순위 트랑치는 자산에 대한 우선 담보권을 가지고 있습니다. 자산은 채무 불이행의 경우에 먼저 상환될 예정입니다. 주니어 트랜치에는 두 번째 유치권이 있거나 전혀 유치권이 없습니다.

트랜치로 나눌 수 있는 금융 상품의 예로는 채권, 대출, 보험 정책, 모기지 및 기타 부채가 있습니다.

모기지 담보부 증권의 트랜치

모기지, 채권 및 대출과 같은 현금 흐름 생성 자산 모음 또는 모기지 담보 증권을 함께 묶는 CDO(담보 부채 의무) 와 같은 증권화 부채 상품에 대한 일반적인 재무 구조입니다 . MBS는 낮은 이자율의 안전한 대출부터 높은 이자율의 위험한 대출에 이르기까지 다양한 대출을 제공하는 여러 모기지 풀로 구성됩니다. 각 특정 모기지 풀에는 자체 만기 시간이 있으며, 이는 위험 및 보상 혜택을 고려합니다. 따라서 트랜치는 다양한 모기지 프로필을 특정 투자자에게 적합한 재정 조건을 가진 조각으로 나누기 위해 만들어집니다.

예를 들어 분할된 모기지 담보부 증권 포트폴리오를 제공하는 담보 모기지 의무(CMO) 에는 1년, 2년, 5년 및 20년 만기의 모기지 트렌치가 있으며 모두 수익률이 다를 수 있습니다. 투자자가 MBS를 구매하려는 경우 수익에 대한 욕구와 위험에 대한 회피 성향에 가장 적합한 트랜치 유형을 선택할 수 있습니다. A Z 트랜치 는 연공서열 측면에서 CMO의 최하위 트랜치입니다. 그 소유자는 기초 로부터 현금 흐름 을 받지 않기 때문에 어떤 쿠폰 지급 도 받을 자격이 없습니다. 더 많은 고위 트렌치가 은퇴하거나 상환될 때까지 모기지론 .

투자자는 투자한 MBS 트랜치에 따라 월별 현금 흐름을 받습니다. 그들은 그것을 팔려고 시도하고 빠른 이익을 얻거나 그것을 보유하고 이자 지불의 형태로 작지만 장기적인 이익을 실현할 수 있습니다. 이 월별 지불액은 모기지가 특정 MBS에 포함된 주택 소유자가 지불한 모든 이자 지불액의 일부입니다.

트랜치 선택에 대한 투자 전략

장기적으로 안정적인 현금 흐름을 원하는 투자자는 만기가 더 긴 트랜치에 투자할 것입니다. 더 즉각적이지만 더 수익성 있는 수입원을 필요로 하는 투자자는 만기까지의 시간이 더 짧은 트랜치에 투자할 것입니다.

모든 트랜치는 이자 및 만기에 관계없이 투자자가 특정 요구 에 맞게 투자 전략 을 맞춤화할 수 있도록 합니다. 반대로, 트랜치는 은행 및 기타 금융 기관 이 다양한 프로필 유형에 걸쳐 투자자를 유치하는 데 도움이 됩니다.

트랜치는 부채 투자의 복잡성을 가중시키고 때로는 투자 목표에 적합하지 않은 트랜치를 선택할 위험이 있는 정보가 없는 투자자에게 문제를 제기합니다.

트랜치는 신용 평가 기관에 의해 잘못 분류될 수도 있습니다. 가치가 있는 것보다 더 높은 등급이 부여되면 투자자가 의도한 것보다 더 위험한 자산에 노출될 수 있습니다. 이러한 잘못된 라벨링은 2007년 모기지 붕괴와 이후의 금융 위기에 한몫했습니다. 정크 본드 또는 서브프라임 모기지(투자 등급 자산 이하)가 포함된 트랜치는 무능, 부주의 또는 일부 혐의에 따르면 기관 측의 노골적인 부패를 통해 AAA 또는 이에 상응하는 것으로 분류되었습니다.

트랜치의 실제 사례

2007-09년 금융 위기 이후 CMO, CDO 및 기타 채무 증권의 발행인과 제품 자체에 대한 투자자 사이에서 폭발적인 소송이 발생했습니다. Financial Times의 2008년 4월 기사는 실패한 CDO의 고위 트랑치에 있는 투자자들이 자산 통제권을 장악하고 다른 부채 보유자에 대한 지불을 차단하기 위해 우선 순위를 이용하고 있다고 언급했습니다. Deutsche Bank 및 Wells Fargo와 같은 CDO 수탁자는 모든 트랜치 투자자가 계속 자금을 받을 수 있도록 소송을 제기했습니다.

그리고 2009년, 코네티컷주 그리니치에 소재한 헤지펀드인 Carrington Investment Partners의 매니저는 모기지 서비스 회사인 American Home Mortgage Servicing을 상대로 소송을 제기했습니다. 헤지 펀드는 American Home이 낮은 가격에 판매하고 있는 압류 부동산에 대한 대출이 포함된 모기지 담보부 증권의 주니어 트랜치를 보유하여 트랜치의 수익률을 손상시켰습니다. Carrington은 고소장에서 하위 트렌치 보유자로서의 이익이 상위 트렌치 보유자의 이익과 일치한다고 주장했습니다 .

##하이라이트

• 트랜치는 CDO 및 CMO와 같은 증권화 상품에서 일반적입니다.

• 트랜치는 다양한 투자자에게 시장성을 부여하기 위해 위험 또는 기타 특성별로 분할된 유가 증권(일반적으로 채무 상품)의 풀링 모음입니다.

• 트랜치에는 다양한 만기, 수익률 및 위험 정도가 있으며 채무 불이행 시 상환할 수 있는 특권이 있습니다.