목표 감가상각 분류(TAC)

대상 감가상각 클래스란 무엇입니까?

자산 담보부 증권 의 일종으로 투자자를 선불 위험으로부터 보호하기 위해 고안되었습니다. 목표 상각 클래스 트랜치는 선지급 속도 가정 (PSA) 을 사용하여 생성된 정의된 원금 잔액 일정에 따라 지불하도록 설계되었습니다 . TAC 트랑쉬는 투자자를 선불로부터 보호하고 안정적이고 안정적인 현금 흐름과 고정된 원금 지불 일정을 제공한다는 점에서 계획된 상각 클래스 (PAC) 트랜치와 유사합니다. 그러나 대상 상각 클래스 트랜치는 PAC 트랜치처럼 범위가 아닌 하나의 PSA만 사용한다는 점에서 PAC 트랜치와 다르게 구성됩니다.

목표 감가상각 분류(TAC) 이해

목표 상각 클래스 트랜치는 현금 흐름의 확실성을 높이는 구조화 상품입니다. TAC 트랜치는 지불 일정이 있는 모든 자산 담보부 증권으로 생성할 수 있지만 담보 모기지 의무 (CMO) 및 모기지 담보부 증권 (MBS)과 가장 밀접한 관련이 있습니다. 목표 상각 클래스 트랜치는 본질적으로 CMO 또는 MBS에 따른 채권입니다. TAC 트랜치의 경우 원금은 미리 정해진 일정에 따라 지급됩니다. 발생하는 모든 선불은 일정을 유지하기 위해 상각되어 제품이 생성되었을 때보다 낮은 이자율 환경에서 자본을 반환하는 대신 예상 가능한 현금 흐름을 늘립니다.

TAC와 PAC의 관계

언급한 바와 같이 계획된 상각 클래스 트랜치는 다양한 선불 비율을 사용하는 반면 목표 상각 클래스 트랜치는 하나를 사용합니다. PAC의 경우 선불 비율의 변화(선불 증가 또는 소진)는 어느 정도 모델에 반영됩니다. PAC 보유자와 달리 TAC 투자자는 선불 비율이 정의된 비율보다 높거나 낮은지 여부에 따라 예정된 것보다 더 많거나 적은 원금에 의존하게 됩니다. 예를 들어, 선불 비율이 TAC에 사용된 비율보다 낮으면 예정된 지불에 원금을 사용할 수 없으므로 TAC의 수명을 연장해야 합니다. 또는 선불 비율이 TAC에 사용되는 PSA를 초과하는 경우 선불 보호도 제한됩니다. 투자자들은 더 나쁜 이자율 환경에서 투자가 회수되는 것을 보게 될 것입니다.

사실, PAC 트랜치의 존재는 TAC 트랜치에 부정적인 영향을 미칩니다. PAC 트랜치는 TAC 트랜치보다 상위입니다. 따라서 계층 구조에서 PAC 트랜치는 수익률이 낮고 위험이 가장 낮으며, TAC 트랜치는 PAC보다 수익이 높지만 보호 기능이 제한적이며, 다른 트랜치는 수익은 높지만 선불에 대한 보호 기능은 없습니다.