Målinriktad amorteringsklass (TAC)

Vad är målinriktad amorteringsklass?

Targeted amortization class (TAC) är en typ av tillgångsskyddat värdepapper som är utformat för att skydda investerare från förskottsbetalningsrisk. En målinriktad amorteringsklass är utformad för att betala enligt ett definierat huvudsaldoschema som skapas med ett antagande om förskottsbetalningshastighet (PSA). En TAC-tranch liknar en planad amortization class (PAC)-tranche genom att den skyddar investerare från förskottsbetalning, ger ett stabilt, stabilt kassaflöde och ett fast schema för kapitalbetalning. De riktade amorteringsklasserna är dock strukturerade annorlunda än PAC-trancher genom att de bara använder en PSA snarare än ett intervall, vilket PAC-trancher gör.

Förstå Targeted Amortization Class (TAC)

Riktade amorteringsklasstrancher är strukturerade produkter som ökar kassaflödessäkerheten. TAC-trancher kan skapas med alla tillgångssäkrade värdepapper med ett betalningsschema, men de är starkast förknippade med säkerställda hypotekslån (CMO) och inteckningsskyddade värdepapper (MBS). Den riktade amorteringsklassens tranche är i huvudsak en obligation under en CMO eller MBS. För TAC-trancherna betalas kapitalet enligt ett förutbestämt schema. Eventuell förskottsbetalning som inträffar amorteras för att upprätthålla schemat, vilket sträcker kassaflödet på ett förutsägbart sätt snarare än att återföra kapital i vad som sannolikt kommer att vara en lägre räntemiljö än när produkten skapades.

Förhållandet mellan TAC och PAC

Som nämnts använder en planerad amorteringsklass en rad olika förskottsbetalningar, medan en riktad amorteringsklass använder en. För en PAC är förändringar i förskottsbetalningssatserna – antingen en ökning av förskottsbetalningen eller utbrändhet – inbakade i modellen i viss utsträckning. Till skillnad från en PAC-innehavare kommer en TAC-investerare att se mer eller mindre kapital än vad som är planerat beroende på om förskottsbetalningsgraden är högre eller lägre än den definierade räntan. Om t.ex. förskottsbetalningssatserna är lägre än den sats som används för TAC, kommer kapitalbeloppen inte att vara tillgängliga för planerad betalning, så TAC:ens livslängd måste förlängas. Alternativt begränsas även förskottsbetalningsskyddet om förskottsbetalningsgraden överstiger den PSA som används för TAC. Investerare kommer att få tillbaka sin investering i en sämre räntemiljö.

Faktum är att förekomsten av PAC-trancher påverkar TAC-trancher negativt. PAC-trancherna är seniora till TAC-trancher. Så i hierarkin ger PAC-trancher mindre och har den lägsta risken, TAC-trancher ger mer än PAC men har begränsat skydd, och andra trancher ger mer men har inget skydd mot förskottsbetalning.