Gezielte Amortisationsklasse (TAC)

Was ist eine gezielte Amortisationsklasse?

Targeted Amortization Class (TAC) ist eine Art von Asset-Backed Security,. das Anleger vor dem Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung schützen soll. Eine Tranche einer gezielten Amortisationsklasse ist so konzipiert, dass sie gemäß einem definierten Kapitalsaldoplan gezahlt wird, der unter Verwendung einer Vorauszahlungsgeschwindigkeitsannahme ( PSA) erstellt wird. Eine TAC-Tranche ähnelt einer geplanten Amortisationsklasse (PAC)-Tranche insofern, als sie Anleger vor Vorauszahlungen schützt, einen stetigen, stabilen Cashflow und einen festen Tilgungsplan bietet. Tranchen mit gezielter Amortisationsklasse sind jedoch anders strukturiert als PAC-Tranchen, da sie nur einen PSA verwenden und nicht eine Bandbreite, wie dies bei PAC-Tranchen der Fall ist.

Gezielte Amortisationsklasse (TAC) verstehen

Gezielte Tilgungsklassentranchen sind strukturierte Produkte, die die Liquiditätssicherheit erhöhen. TAC-Tranchen können mit jedem forderungsbesicherten Wertpapier mit einem Zahlungsplan erstellt werden, aber sie sind am stärksten mit Collateralized Mortgage Obligations (CMO) und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) verbunden. Die Tranche der angestrebten Amortisationsklasse ist im Wesentlichen eine Anleihe unter einem CMO oder MBS. Für die TAC-Tranchen wird der Kapitalbetrag nach einem festgelegten Zeitplan gezahlt. Jede geleistete Vorauszahlung wird amortisiert, um den Zeitplan einzuhalten, wodurch der Cashflow vorhersehbar gedehnt wird, anstatt Kapital in einem wahrscheinlich niedrigeren Zinsumfeld als bei der Erstellung des Produkts zurückzuzahlen.

Die Beziehung zwischen TAC und PAC

Wie bereits erwähnt, verwendet eine Tranche mit geplanter Amortisationsklasse eine Reihe von Vorauszahlungsraten, während eine Tranche mit gezielter Amortisationsklasse nur eine verwendet. Bei einem PAC werden Änderungen der Vorauszahlungsraten – entweder ein Anstieg der Vorauszahlung oder ein Burnout – bis zu einem gewissen Grad in das Modell eingebrannt. Im Gegensatz zu einem PAC-Inhaber sieht ein TAC-Investor mehr oder weniger Kapital als geplant, je nachdem, ob die Vorauszahlungsrate höher oder niedriger als die definierte Rate ist. Wenn beispielsweise die Vorauszahlungssätze unter dem für die TAC verwendeten Satz liegen, stehen die Kapitalbeträge nicht für planmäßige Zahlungen zur Verfügung, sodass die Laufzeit der TAC verlängert werden muss. Alternativ wird der Vorauszahlungsschutz auch begrenzt, wenn die Vorauszahlungsrate die für die TAC verwendete PSA übersteigt. Anleger werden sehen, dass ihre Investition in einem zwangsläufig schlechteren Zinsumfeld zurückgezahlt wird.

Tatsächlich wirkt sich das Vorhandensein von PAC-Tranchen negativ auf TAC-Tranchen aus. Die PAC-Tranchen sind gegenüber den TAC-Tranchen vorrangig. In der Hierarchie weisen PAC-Tranchen also eine geringere Rendite auf und haben das geringste Risiko, TAC-Tranchen bieten eine höhere Rendite als PACs, bieten jedoch einen begrenzten Schutz, und andere Tranchen bieten eine höhere Rendite, bieten jedoch keinen Schutz gegen Vorauszahlung.