Investor's wiki

Целевой класс амортизации (TAC)

Целевой класс амортизации (TAC)

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠΉ класс Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ?

Π¦Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠΉ класс Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ (TAC) β€” это Ρ‚ΠΈΠΏ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ, обСспСчСнной Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ,. которая ΠΏΡ€Π΅Π΄Π½Π°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½Π° для Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‚Ρ‹ инвСсторов ΠΎΡ‚ риска досрочного погашСния. Π’Ρ€Π°Π½Ρˆ Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ класса Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π½Π°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ для Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π² соотвСтствии с ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠΎΠΌ остатка основного Π΄ΠΎΠ»Π³Π°, созданным с использованиСм прСдполоТСния ΠΎ скорости досрочного погашСния (PSA). Π’Ρ€Π°Π½Ρˆ TAC Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π΅Π½ Ρ‚Ρ€Π°Π½ΡˆΡƒ с Π·Π°ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ классом Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ (PAC) Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‰Π°Π΅Ρ‚ инвСсторов ΠΎΡ‚ досрочного погашСния, обСспСчивая ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ ΠΈ фиксированный Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ основному Π΄ΠΎΠ»Π³Ρƒ. Однако Ρ‚Ρ€Π°Π½ΡˆΠΈ Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ класса Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ структурированы ΠΈΠ½Π°Ρ‡Π΅, Ρ‡Π΅ΠΌ Ρ‚Ρ€Π°Π½ΡˆΠΈ PAC, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ PSA, Π° Π½Π΅ Π΄ΠΈΠ°ΠΏΠ°Π·ΠΎΠ½, ΠΊΠ°ΠΊ это Π΄Π΅Π»Π°ΡŽΡ‚ Ρ‚Ρ€Π°Π½ΡˆΠΈ PAC.

ПониманиС Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ класса Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ (TAC)

Π’Ρ€Π°Π½ΡˆΠΈ с Ρ†Π΅Π»Π΅Π²Ρ‹ΠΌ классом Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ собой структурированныС ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚Ρ‹, ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ². Π’Ρ€Π°Π½ΡˆΠΈ TAC ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ созданы с любой Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΎΠΉ, обСспСчСнной Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, с Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ, Π½ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ тСсно связаны с обСспСчСнными ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌΠΈ (CMO) ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ , обСспСчСнными ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅ΠΊΠΎΠΉ (MBS). Π’Ρ€Π°Π½Ρˆ Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ класса Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΏΠΎ сути, прСдставляСт собой ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ CMO ΠΈΠ»ΠΈ MBS. Для Ρ‚Ρ€Π°Π½ΡˆΠ΅ΠΉ TAC основная сумма выплачиваСтся ΠΏΠΎ Π·Π°Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ установлСнному Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΡƒ. Π›ΡŽΠ±Π°Ρ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Π° амортизируСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡΠΎΡ…Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊ, прСдсказуСмо растягивая Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ, Π° Π½Π΅ возвращая ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» Π² условиях, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅, вСроятно, Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ставками, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ Π±Ρ‹Π» создан.

ΠžΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ TAC ΠΈ PAC

Как ΡƒΠΆΠ΅ ΡƒΠΏΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΠΎΡΡŒ, Ρ‚Ρ€Π°Π½Ρˆ Π·Π°ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ класса Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ Π΄ΠΈΠ°ΠΏΠ°Π·ΠΎΠ½ ставок досрочного погашСния, Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠ°ΠΊ Ρ‚Ρ€Π°Π½Ρˆ Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ класса Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½. Для PAC измСнСния ставок ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ β€” Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π²Ρ‹Π³ΠΎΡ€Π°Π½ΠΈΠ΅ β€” Π² Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ стСпСни встроСны Π² модСль. Π’ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ дСрТатСля PAC, инвСстор TAC ΡƒΠ²ΠΈΠ΄ΠΈΡ‚ большС ΠΈΠ»ΠΈ мСньшС основной суммы, Ρ‡Π΅ΠΌ Π·Π°ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΎ, Π² зависимости ΠΎΡ‚ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ Π½ΠΈΠΆΠ΅ установлСнная ставка досрочного погашСния. НапримСр, Ссли ставки досрочного погашСния Π½ΠΈΠΆΠ΅ ставки, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ для TAC, основныС суммы Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ доступны для Π·Π°ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ, поэтому срок дСйствия TAC Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π»ΠΈΡ‚ΡŒ. Π‘ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ стороны, Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‚Π° досрочного погашСния Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π°, Ссли ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ досрочного погашСния ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ PSA, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ для TAC. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ увидят, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈΡ… инвСстиции вСрнутся Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ½ΠΎ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ…ΡƒΠ΄ΡˆΠ΅ΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡŠΡŽΠ½ΠΊΡ‚ΡƒΡ€ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок.

ЀактичСски, сущСствованиС Ρ‚Ρ€Π°Π½ΡˆΠ΅ΠΉ PAC Π½Π΅Π³Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎ влияСт Π½Π° Ρ‚Ρ€Π°Π½ΡˆΠΈ TAC. Π’Ρ€Π°Π½ΡˆΠΈ PAC ΡΡ‚Π°Ρ€ΡˆΠ΅ Ρ‚Ρ€Π°Π½ΡˆΠ΅ΠΉ TAC. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Π² ΠΈΠ΅Ρ€Π°Ρ€Ρ…ΠΈΠΈ Ρ‚Ρ€Π°Π½ΡˆΠΈ PAC Π΄Π°ΡŽΡ‚ мСньшС ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ самый Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ риск, Ρ‚Ρ€Π°Π½ΡˆΠΈ TAC Π΄Π°ΡŽΡ‚ большС, Ρ‡Π΅ΠΌ PAC, Π½ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‚Ρƒ, Π° Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Ρ‚Ρ€Π°Π½ΡˆΠΈ Π΄Π°ΡŽΡ‚ большС, Π½ΠΎ Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‚Ρ‹ ΠΎΡ‚ досрочного погашСния.