Targeted Amortization Class (TAC)

Mikä on kohdennettu kuoletusluokka?

Targeted Amortization Class (TAC) on eräänlainen omaisuusvakuudelliset arvopaperit,. jotka on suunniteltu suojaamaan sijoittajia ennakkomaksuriskiltä. Kohdennettu lyhennysluokkaerä on suunniteltu maksamaan määritellyn pääsaldoaikataulun mukaisesti, joka luodaan käyttämällä ennakkomaksun nopeusoletusta (PSA). TAC-erä on samanlainen kuin suunniteltu lyhennysluokan (PAC) erä, koska se suojaa sijoittajia ennakkomaksulta ja tarjoaa vakaan, vakaan kassavirran ja kiinteän pääoman maksuaikataulun. Kohdennettujen kuoletusluokkien erät ovat kuitenkin rakenteeltaan erilaisia kuin PAC-erät, koska niissä käytetään vain yhtä PSA:ta vaihteluvälin sijaan, kuten PAC-erät tekevät.

Targeted Amortization Class (TAC) -tavoitteen ymmärtäminen

Kohdennettu poistoluokkaerät ovat strukturoituja tuotteita, jotka lisäävät kassavirtavarmuutta. TAC-eriä voidaan luoda millä tahansa omaisuusvakuudellisilla arvopapereilla, joilla on maksuaikataulu, mutta ne liittyvät vahvimmin vakuudellisiin kiinnitysvelvoitteisiin (CMO) ja kiinnitysvakuudellisiin arvopapereihin (MBS). Kohdennettu kuoletusluokkaerä on pohjimmiltaan CMO- tai MBS-laina. TAC-erien osalta pääoma maksetaan ennalta määrätyn aikataulun mukaisesti. Kaikki mahdolliset ennakkomaksut lyhennetään aikataulun ylläpitämiseksi, mikä venyttää kassavirtaa ennakoitavasti sen sijaan, että se palauttaisi pääomaa, mikä on todennäköisesti alhaisempi korkoympäristö kuin tuotteen luomishetkellä.

TAC:n ja PAC:n välinen suhde

Kuten mainittiin, suunniteltu lyhennysluokkaerä käyttää erilaisia ennakkomaksukorkoja, kun taas kohdistetussa kuoletusluokan erässä käytetään yhtä. PAC:n osalta muutokset ennakkomaksuprosentteissa – joko ennakkomaksun nousu tai loppuun palaminen – on sisällytetty malliin jossain määrin. Toisin kuin PAC:n haltija, TAC-sijoittaja näkee enemmän tai vähemmän pääomaa kuin on suunniteltu riippuen siitä, onko ennakkomaksuprosentti korkeampi vai pienempi kuin määritetty korko. Jos esimerkiksi ennakkomaksut ovat TAC:ssa käytettyä korkoa pienemmät, pääomasummat eivät ole käytettävissä aikataulun mukaiseen maksuun, joten TACin käyttöikää on pidennettävä. Vaihtoehtoisesti ennakkomaksusuojaa rajoitetaan myös, jos ennakkomaksuprosentti ylittää TAC:lle käytetyn PSA:n. Sijoittajat näkevät sijoituksensa palautuvan, mikä on varmasti huonompi korkoympäristö.

Itse asiassa PAC-erien olemassaolo vaikuttaa kielteisesti TAC-eriin. PAC-erät ovat korkeampia kuin TAC-erät. Joten hierarkiassa PAC-erät tuottavat vähemmän ja niillä on pienin riski, TAC-erät tuottavat enemmän kuin PAC-erät, mutta niillä on rajoitettu suoja, ja muut erät tuottavat enemmän, mutta eivät suojaa ennakkomaksua vastaan.