Docelowa klasa amortyzacji (TAC)

Co to jest klasa amortyzacji docelowej?

Docelowa klasa amortyzacji (TAC) to rodzaj zabezpieczenia zabezpieczonego aktywami, które ma na celu ochronę inwestorów przed ryzykiem przedpłaty. Docelowa transza klasy amortyzacji ma na celu spłatę zgodnie z ustalonym harmonogramem salda kapitału, który jest tworzony przy użyciu założenia szybkości przedpłaty (PSA). Transza TAC jest podobna do transzy planowanej klasy amortyzacji (PAC) pod tym względem, że chroni inwestorów przed przedpłatami, zapewniając stały, stabilny przepływ środków pieniężnych oraz stały harmonogram spłat kapitału. Jednak transze docelowej klasy amortyzacji mają inną strukturę niż transze PAC, ponieważ wykorzystują tylko jeden PSA, a nie zakres, tak jak transze PAC.

Zrozumienie docelowej klasy amortyzacji (TAC)

Transze celowej klasy amortyzacji to produkty strukturyzowane, które zwiększają pewność przepływów pieniężnych. Transze TAC mogą być tworzone z dowolnymi papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami z harmonogramem płatności, ale są one najsilniej powiązane z zabezpieczonymi zobowiązaniami hipotecznymi (CMO) i papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką (MBS). Transza docelowej klasy amortyzacji jest zasadniczo obligacją w ramach CMO lub MBS. W przypadku transz TAC kapitał wypłacany jest zgodnie z ustalonym harmonogramem. Wszelkie występujące przedpłaty są amortyzowane w celu dotrzymania harmonogramu, zwiększając przewidywalnie przepływy pieniężne, zamiast zwracać kapitał w środowisku o niższym oprocentowaniu niż w momencie tworzenia produktu.

Związek między TAC a PAC

Jak wspomniano, planowana transza klasy amortyzacyjnej korzysta z szeregu stawek przedpłat, podczas gdy w transzy docelowej klasy amortyzacyjnej jeden z nich. W przypadku PAC zmiany w stawkach przedpłat — albo wzrost przedpłaty, albo wypalenie — są do pewnego stopnia wpisane w model. W przeciwieństwie do posiadacza PAC, inwestor TAC zobaczy w zależności od tego, czy stawka przedpłaty jest wyższa czy niższa niż określona stawka, w zależności od większej lub mniejszej kwoty kapitału niż zaplanowano. Na przykład, jeśli stawki przedpłat są niższe od stawki stosowanej dla TAC, kwoty główne nie będą dostępne do zaplanowanych płatności, więc okres obowiązywania TAC będzie musiał zostać przedłużony. Alternatywnie ochrona przedpłaty jest również ograniczona, jeśli stawka przedpłaty przekracza PSA stosowaną do TAC. Inwestorzy zobaczą zwrot swojej inwestycji w warunkach, które z pewnością będą gorszymi stopami procentowymi.

W rzeczywistości istnienie transz PAC negatywnie wpływa na transze TAC. Transze PAC są wyższe od transz TAC. Tak więc w hierarchii transze PAC przynoszą mniejsze zyski i charakteryzują się najniższym ryzykiem, transze TAC przynoszą więcej niż PAC, ale zapewniają ograniczoną ochronę, a inne transze przynoszą więcej, ale nie zapewniają ochrony przed przedpłatą.