테이퍼링

테이퍼링이란?

테이퍼링은 전통적인 중앙 은행 활동을 수정하는 정책을 나타냅니다. 테이퍼링 노력은 주로 금리와 금리의 미래 방향에 대한 투자자의 인식을 통제하는 것을 목표로 합니다. 테이퍼링 노력에는 할인율 또는 예비 요건 변경이 포함될 수 있습니다 .

테이퍼링은 또한 자산 구매의 둔화를 수반할 수 있으며, 이는 이론적으로 중앙 은행이 시행하는 양적 완화 (QE) 정책의 역전으로 이어집니다. 테이퍼링은 QE 정책이 경제를 활성화하고 안정시키는 원하는 효과를 달성한 후에 도입됩니다.

테이퍼링은 어떤 종류의 경기 부양 프로그램이 이미 운영된 후에만 도입될 수 있습니다.

테이퍼링 이해하기

QE 정책에 따라 중앙 은행이 대차 대조표 에 새로운 자산을 축적하는 비율을 줄이는 것입니다 . 테이퍼링은 이미 실행된 통화 부양 프로그램을 종료하거나 완전히 철회하는 과정의 첫 번째 단계입니다.

중앙은행이 경기 침체기에 경기를 부양하기 위해 확장 정책 을 추진할 때 경기가 회복되면 경기 부양 정책을 철회하겠다고 명시적으로 약속하는 경우가 많습니다. 경기 침체가 끝난 후에도 손쉬운 돈 으로 경기를 계속 부양하면 통제 불능의 인플레이션, 통화 정책 중심의 자산 가격 거품, 경제 과열로 이어질 수 있기 때문입니다.

중앙 은행은 어떻게 테이퍼링을 실행합니까?

투자자 와 공개적으로 의사 소통 하는 것은 시장 기대치를 설정하고 시장 불확실성을 줄이는 데 도움이 됩니다. 이것이 중앙은행이 확장적 통화정책을 갑자기 중단하기보다 일반적으로 점진적인 축소를 사용하는 이유입니다.

중앙 은행은 테이퍼링에 대한 접근 방식을 설명하고 테이퍼링이 계속되거나 중단되는 특정 조건을 설명하여 시장 불확실성을 완화하는 데 도움을 줍니다. 이와 관련하여 예상되는 양적완화 정책의 축소는 사전에 전달되어 실제로 활동이 발생하기 전에 시장이 조정을 시작할 수 있습니다.

QE의 경우 중앙 은행은 자산 구매를 늦추고 자산을 매각하거나 만기를 허용할 계획을 발표할 것입니다. 이것은 총 중앙 은행 자산의 양과 차례로 통화 공급 을 줄이기 위한 것 입니다.

테이퍼링이 이론적 활동임을 밝혀낸 역사

다양한 시점에서 미국 연방준비제도이사회 (연준)와 최근 수십 년 동안 양적완화에 참여해 온 다른 중앙은행들은 결국 양적완화를 축소하고 역전시키겠다는 의도를 발표했습니다. 그러나 중앙은행은 지금까지 양적완화 정책의 완전한 반전은 물론이고 지속적인 축소에 참여할 수 없거나 참여하지 않으려는 것으로 나타났습니다.

미국 연방준비제도(Fed·연준), 영란은행,. 유럽중앙은행, 스위스은행, 일본은행은 모두 양적완화 정책을 축소 또는 완화하려고 제안하거나 시도했지만, 이후에 자산 구매를 갱신 및 가속화하고 대차대조표를 계속 확대했습니다.

스웨덴의 중앙은행인 Sveriges Riksbank는 2010년부터 2011년까지 대차대조표를 축소하는 방향으로 지금까지 가장 성공적인 조치를 취했지만 그 이후로 대차대조표를 이전 최고점의 거의 두 배까지 꾸준히 확장했습니다. 결과적으로 중앙은행이 양적완화를 축소하거나 완화한다는 이론적 아이디어는 실제 가능성이 아니라 대체로 공허한 약속으로 남아 있습니다.

중앙은행이 양적완화 정책을 철회하는 것을 꺼리는 이유 중 하나는 이른바 " 테이퍼 탠트럼( taper tantrums )"의 재발입니다. 투자자(및 금융 시장 전체)는 중앙 은행의 부양책이 둔화될 가능성에 극단적으로 반응할 수 있습니다.

예를 들어, 중앙은행의 축소가 임박했다는 발표는 일반적으로 국채 수익률의 급격한 상승과 주식 시장 의 하락으로 이어졌습니다 . 이것은 통화 정책 입안자들이 금융 부문에서 구성 요소의 이익을 해치지 않기를 원하기 때문에 대차 대조표를 정리하기 위한 계획을 연기하거나 취소하려는 강력한 유인을 만듭니다.

테이퍼링의 예

미국에서 연준의 QE 프로그램에는 모기지 담보부 증권 (MBS) 및 기타 장기 만기 자산을 포함한 자산 구매가 포함되어 금리를 낮추는 데 도움이 됩니다. 이러한 구매는 공개 시장에서 사용 가능한 채권 공급을 줄여 가격을 높이고 수익률(즉, 장기 이자율)을 낮춥니다.

낮은 수익률은 차입 비용을 낮춥니다. 이론적으로 낮은 차입 비용은 기업이 새로운 프로젝트에 더 쉽게 자금을 조달할 수 있도록 하여 고용을 증가시킵니다. 그리고 고용 수준의 증가는 전체 소비와 경제 성장의 증가로 이어질 것입니다.

본질적으로 QE는 연준이 경기를 부양하기 위해 사용할 수 있는 통화 정책 도구 중 하나입니다. QE가 시행되면 연준은 이러한 정책의 목표가 달성되면 이러한 정책을 점진적으로 철회하거나 축소할 것이라고 약속했습니다.

2007–2008년 금융 위기 이후의 연방 준비 은행 QE 프로그램

연준이 축소를 시도한 최근의 예는 2007-08년 금융 위기에 대응하여 시행된 대규모 QE 프로그램을 따랐습니다. 테이퍼링은 2013년 6월 전 연준 의장인 벤 버냉키 가 인플레이션과 실업과 같은 경제 여건이 우호적인 한 연준이 매달 자산 구매를 줄일 것이라고 발표하면서 전면에 나타났습니다. 이 경우 테이퍼링은 연준 자산 매입의 제거가 아니라 감소를 나타냅니다.

2013년이 끝나갈 무렵, 연준 은 연준의 대차대조표를 4조 5천억 달러로 늘린 QE가 의도한 목표를 달성했으며 축소를 시작할 때라고 결론지었습니다. 테이퍼링 과정에는 2014년 10월까지 소규모 채권 매입이 포함됩니다.

연준의 테이퍼링 플랜

2014년 초, 연준은 월간 매입액을 750억 달러에서 650억 달러로 줄이겠다고 발표했습니다. 테이퍼링은 재무부 증권의 경우 월 60억 달러, MBS의 경우 40억 달러에서 시작됩니다. 이 과정은 재무부 증권의 경우 300억 달러, MBS의 경우 200억 달러로 제한됩니다. 이 수준에 도달하면 추가 지불이 재투자됩니다.

이 속도로 연준의 대차대조표는 2020년까지 3조 달러 아래로 떨어질 것으로 예상됩니다. 대신, 경직되고 즉각적인 시장 축소 불안에 직면한 연준은 2018년 초까지 대차대조표를 약 4조 5000억 달러로 유지했습니다. 이 시점에서 자산의 매우 점진적인 감소.

2019년 중반까지 양적완화의 완만한 철회에 대한 시장의 반응으로 수익률 곡선이 역전 되었고 임박한 경기 침체의 징후가 증가했습니다. 연준은 코로나바이러스에 대한 두려움이 연준을 휩쓸면서 자산이 2019년 12월에 4조 달러를 초과하고 2020년 초에 7조 달러 이상 폭발하면서 양적완화 정책(채권 매입을 늘림)을 다시 한 번 가속화하기 시작했습니다.

COVID-19 전염병의 여파로 연준은 경제 회복을 이끌기 위해 많은 확장적 정책 조치를 시행했습니다. 2021년 5월 말, 4월 중앙은행 정책회의에서 회의록이 발표된 후 투자자들 사이에서 연준이 채권 매입을 축소할 것이라는 추측이 시작되었습니다. 회의 노트에 따르면 "많은 참가자들이 경제가 위원회의 목표를 향해 계속 빠른 진전을 보인다면 다음 회의의 어느 시점에서 자산 구매 속도를 조정하기 위한 계획을 논의하기 시작하는 것이 적절할 수 있다고 제안했습니다."

테이퍼링 FAQ

테이퍼링의 기원은 무엇입니까?

테이퍼링은 일종의 경기 부양 정책이 이미 시행된 후에만 발생할 수 있습니다. 이러한 종류의 경기 부양책의 최근 예는 2007-08년 금융 위기에 대응하여 미 연준이 시행한 양적 완화(QE) 프로그램입니다.

이 QE 프로그램은 만기가 긴 채권 및 기타 자산을 매입하여 연준의 대차대조표를 확대하기 위한 것이었습니다. 연준의 매입은 가용 공급량을 감소시켰고, 이는 더 높은 가격과 더 낮은 수익률(장기 이자율)로 이어졌습니다.

낮은 수익률은 차례로 차입 비용을 낮춥니다. 이는 기업이 새로운 일자리를 창출하는 새로운 프로젝트에 자금을 지원하기 쉽게 하기 위한 것이었습니다. 그리고 이론적으로 고용의 증가는 더 높은 수요와 경제 성장으로 이어질 것입니다.

금융 위기 이후 연준은 양적완화를 경제를 활성화하기 위한 도구 중 하나로 사용했습니다. 모든 경기 부양 프로그램과 마찬가지로 QE 정책은 영구적이지 않습니다. 결국, 경기 부양 프로그램이 원하는 결과를 얻은 후에는 이러한 정책을 점진적으로 철회해야 합니다.

이것이 테이퍼링의 개념이 시작된 곳입니다. 중앙 은행이 운영 방식을 너무 빨리 바꾸면 경제가 침체에 빠질 수 있습니다. 중앙 은행이 경기 부양 정책을 완화하지 않는다면 바람직하지 않은 결과는 원치 않는 인플레이션 증가가 될 수 있습니다.

테이퍼링은 주식 시장에 어떤 영향을 미칩니까?

2007~2008년 금융위기 이후 시행된 양적완화 정책은 미국 금융시장의 주식과 채권 가격에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 결과적으로 투자자들은 이러한 유리한 정책의 잠재적 축소 또는 축소의 영향에 대해 우려했습니다.

테이퍼링은 이론적 가능성(양적완화로 인한 경기 부양책을 시행한 중앙은행에서 실제로 성공적으로 수행한 적이 없음)이기 때문에 테이퍼링이 주식 시장에 어떤 영향을 미칠지 정확히 말하기는 어렵습니다. 그러나 과거에는 연준이 경기 부양책을 천천히 되돌리기 시작하면 주식 시장이 부정적으로 반응할 것이라고 널리 믿었습니다.

테이퍼링과 타이트닝의 차이점은 무엇입니까?

긴축 의 통화 정책의 맥락에서 정책은 경제 성장을 늦추고 경제 지출을 축소하기 위해 미국 연준과 같은 중앙 은행이 취하는 조치 과정입니다. 빠르게 상승하거나 인플레이션이 너무 빠르게 상승할 때 억제합니다.

연준은 연방기금금리라고도 하는 할인율에 대한 정책 변경을 통해 단기 금리를 인상함으로써 통화 정책을 강화합니다. 연준은 중앙은행의 대차대조표에 있는 자산을 공개시장조작 (OMO)을 통해 시장에 매각할 수도 있습니다.

긴축 통화 정책은 확장 통화 정책의 반대입니다. 확장적 또는 느슨한 정책은 통화 및 재정 부양책을 통해 수요를 부양함으로써 경제를 활성화하려고 합니다. QE는 확장적 통화 정책의 도구입니다.

따라서 테이퍼링은 느슨한 통화 정책의 한 측면인 양적완화(QE)의 반전을 의미하고 긴축은 긴축 통화 정책의 구현을 의미합니다. 연준의 자산 매입 축소는 확장적 통화 정책 프로그램과 동시에 발생할 수 있습니다. 축소와 긴축 모두 시장 금리에 유사한 영향을 미치기 위한 것이지만 항상 동시에 발생하는 것은 아닙니다.

##하이라이트

• 테이퍼링은 특히 중앙 은행 자산의 구매 및 축적의 초기 감소를 나타냅니다.

• 테이퍼 탠트럼은 중앙 은행이 자산 구매를 신속하게 재가속하도록(그리고 본질적으로 테이퍼링 프로세스를 역전시키도록) 이끌 수 있습니다.

• 양적완화에 따른 지속적인 통화 부양책에 의존한 결과 금융 시장은 축소에 대한 반응으로 침체를 경험할 수 있습니다. 이것은 "테이퍼 울화"로 알려져 있습니다.

• 테이퍼링(Tapering)은 중앙은행이 경제 성장을 촉진하기 위해 시행하는 양적 완화(QE) 정책의 이론적 역전입니다.

• 중앙 은행은 대부분 확장된 대차대조표를 지속 가능하게 풀지 못했습니다.