Tirus
Apa Itu Tirus?
Tapering merujuk kepada dasar yang mengubah suai aktiviti bank pusat tradisional. Usaha pengurangan adalah terutamanya bertujuan untuk kadar faedah dan mengawal persepsi pelabur terhadap hala tuju kadar faedah masa hadapan. Usaha pengurangan mungkin termasuk mengubah kadar diskaun atau keperluan rizab.
Tirus juga mungkin melibatkan pembelian aset yang perlahan, yang, secara teorinya, membawa kepada pembalikan dasar pelonggaran kuantitatif (QE) yang dilaksanakan oleh bank pusat. Tirus dimulakan selepas dasar QE mencapai kesan yang diingini untuk merangsang dan menstabilkan ekonomi.
Tapering hanya boleh dimulakan selepas beberapa jenis program rangsangan ekonomi telah dijalankan.
Memahami Tapering
Tirus ialah pengurangan kadar di mana bank pusat mengumpul aset baharu pada kunci kira -kiranya di bawah dasar QE. Tirus ialah langkah pertama dalam proses sama ada penggulungan—atau menarik diri sepenuhnya daripada—program rangsangan monetari yang telah pun dilaksanakan.
Apabila bank pusat melaksanakan dasar pengembangan untuk merangsang ekonomi dalam kemelesetan, mereka sering berjanji secara eksplisit untuk membalikkan dasar rangsangan mereka apabila ekonomi telah pulih. Ini kerana terus merangsang ekonomi dengan wang mudah setelah kemelesetan berakhir boleh membawa kepada inflasi di luar kawalan, buih harga aset yang dipacu dasar monetari dan ekonomi yang terlalu panas.
Bagaimanakah Bank Pusat Melaksanakan Pemotongan?
Berkomunikasi secara terbuka dengan pelabur mengenai hala tuju dasar bank pusat dan aktiviti masa depan membantu menetapkan jangkaan pasaran dan mengurangkan ketidaktentuan pasaran. Inilah sebabnya mengapa bank pusat biasanya menggunakan tirus secara beransur-ansur, dan bukannya menghentikan secara tiba-tiba dasar monetari pengembangan.
Bank pusat membantu mengurangkan sebarang ketidakpastian pasaran dengan menggariskan pendekatan mereka terhadap pengurangan dan dengan menggariskan syarat-syarat khusus di mana pengurangan akan diteruskan atau dihentikan. Dalam hal ini, sebarang pengurangan jangkaan dalam dasar QE dimaklumkan terlebih dahulu, membolehkan pasaran mula membuat pelarasan sebelum aktiviti sebenarnya berlaku.
Dalam kes QE, bank pusat akan mengumumkan rancangannya untuk memperlahankan pembelian aset dan sama ada menjual atau membenarkan aset matang. Ini bertujuan untuk mengurangkan jumlah aset bank pusat dan, seterusnya, bekalan wang.
Sejarah Mendedahkan Tirus Adalah Aktiviti Teori
Pada masa yang berlainan, Rizab Persekutuan AS (Fed)—dan bank pusat lain yang terlibat dalam QE dalam beberapa dekad kebelakangan ini—telah mengumumkan hasrat untuk akhirnya meruncing dan membalikkan QE. Walau bagaimanapun, setakat ini bank pusat telah terbukti tidak mampu atau tidak mahu terlibat dalam pengurangan yang berterusan, apalagi pembalikan sepenuhnya, dasar QE mereka.
The Fed AS, Bank of England,. Bank Pusat Eropah, Bank of Switzerland dan Bank of Japan semuanya telah mencadangkan atau cuba untuk mengecil atau melonggarkan polisi QE mereka, hanya untuk memperbaharui dan mempercepatkan pembelian aset dan terus mengembangkan kunci kira-kira mereka.
Bank Pusat Sweden, Sveriges Riksbank, membuat langkah paling berjaya setakat ini ke arah mengurangkan kunci kira-kiranya dari 2010 hingga 2011, tetapi telah mengembangkan kunci kira-kiranya sejak itu hingga hampir dua kali ganda kemuncak sebelumnya. Akibatnya, idea teori bank pusat meruncing atau membatalkan QE kekal sebagai janji kosong dan bukannya kemungkinan sebenar.
Satu penjelasan mengapa bank pusat keberatan untuk menarik balik dasar QE mereka ialah berulangnya apa yang dipanggil " tantrum tirus." Pelabur (dan pasaran kewangan secara keseluruhan) boleh bertindak balas dengan cara yang melampau terhadap kemungkinan rangsangan daripada bank pusat mungkin perlahan.
Sebagai contoh, pengumuman mengenai pengurangan bank pusat yang akan berlaku biasanya dipenuhi dengan kenaikan mendadak dalam hasil bon kerajaan dan penurunan dalam pasaran ekuiti. Ini mewujudkan insentif yang kuat kepada pembuat dasar monetari untuk sama ada menangguhkan atau membalikkan rancangan untuk membuka kunci kira-kira mereka kerana mereka mahu mengelak daripada menjejaskan kepentingan konstituen mereka dalam sektor kewangan.
Contoh Tirus
Di AS, program QE Fed telah melibatkan pembelian aset, termasuk sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS) dan aset lain dengan tempoh matang jangka panjang, untuk membantu menurunkan kadar faedah. Pembelian ini mengurangkan bekalan bon yang tersedia di pasaran terbuka, menyebabkan harga yang lebih tinggi dan hasil yang lebih rendah (iaitu, kadar faedah jangka panjang).
Hasil yang lebih rendah mengurangkan kos pinjaman. Secara teorinya, kos peminjaman yang lebih rendah sepatutnya memudahkan perniagaan membiayai projek baharu, yang juga meningkatkan pekerjaan. Dan peningkatan dalam tahap pekerjaan sepatutnya membawa kepada peningkatan dalam penggunaan keseluruhan dan pertumbuhan ekonomi.
Pada asasnya, QE ialah satu alat dasar monetari yang boleh digunakan oleh Fed untuk merangsang ekonomi. Apabila QE dilaksanakan, Fed menjanjikan dasar-dasar ini akan dibatalkan secara beransur-ansur, atau ditiruskan, sebaik sahaja objektif dasar ini telah dipenuhi.
Program QE Rizab Persekutuan Selepas Krisis Kewangan 2007–2008
Contoh terbaru percubaan meruncing oleh Fed mengikuti program QE besar-besaran yang dilaksanakan sebagai tindak balas kepada krisis kewangan 2007-08. Tapering menjadi perhatian pada Jun 2013 apabila bekas Pengerusi Fed, Ben Bernanke,. mengumumkan bahawa Fed akan mengurangkan bilangan aset yang dibeli setiap bulan selagi keadaan ekonomi, seperti inflasi dan pengangguran, menggalakkan. Dalam kes ini, tirus merujuk kepada pengurangan, bukan penghapusan, pembelian aset Fed.
Ketika tahun 2013 semakin hampir, Lembaga Rizab Persekutuan menyimpulkan bahawa QE, yang telah meningkatkan kunci kira-kira Fed kepada $4.5 trilion, telah mencapai matlamat yang dimaksudkan, dan sudah tiba masanya untuk meruncing dimulakan. Proses tirus akan melibatkan pembelian bon yang lebih kecil sehingga Oktober 2014.
Pelan Tirus Rizab Persekutuan
Pada awal tahun 2014, Fed mengumumkan hasratnya untuk mengurangkan pembelian bulanannya daripada $75 bilion kepada $65 bilion. Tirus akan bermula pada $6 bilion sebulan untuk sekuriti Perbendaharaan dan $4 bilion untuk MBS. Proses itu akan dihadkan pada $30 bilion untuk sekuriti Perbendaharaan dan $20 bilion untuk MBS; sebaik sahaja tahap ini dicapai, bayaran tambahan akan dilaburkan semula.
Pada kadar ini, kunci kira-kira Fed dijangka jatuh di bawah $3 trilion menjelang 2020. Sebaliknya, berdepan kemerosotan pasaran yang sengit dan serta-merta, Fed mengekalkan kunci kira-kira $4.5 trilion hingga awal 2018. Pada ketika ini, ia memulakan pengurangan yang sangat beransur-ansur dalam asetnya.
Menjelang pertengahan 2019, tindak balas pasaran terhadap penarikan semula yang sederhana dalam QE telah mengakibatkan keluk hasil terbalik dan peningkatan petunjuk kemelesetan yang akan berlaku. Sekali lagi, Fed mula mempercepatkan dasar QEnya (dengan meningkatkan pembelian bonnya), dengan aset melebihi $4 trilion pada Disember 2019 dan meletup lebih $7 trilion pada awal 2020, kerana kebimbangan terhadap coronavirus mencengkam Fed.
Selepas pandemik COVID-19, Fed melaksanakan banyak langkah dasar pengembangan untuk membimbing pemulihan ekonomi. Pada akhir Mei 2021, selepas nota mesyuarat dikeluarkan daripada mesyuarat dasar bank pusat pada bulan April, spekulasi bermula di kalangan pelabur bahawa Fed mungkin mula mengurangkan pembelian bon. Menurut nota mesyuarat itu, "sebilangan peserta mencadangkan bahawa jika ekonomi terus membuat kemajuan pesat ke arah matlamat Jawatankuasa, ia mungkin sesuai pada satu ketika dalam mesyuarat akan datang untuk mula membincangkan rancangan untuk menyesuaikan kadar pembelian aset."
Soalan Lazim Tirus
Apakah Asal Usul Tirus?
Tirus hanya boleh berlaku selepas beberapa jenis dasar rangsangan ekonomi telah dilaksanakan. Contoh terbaru rangsangan ekonomi seperti ini ialah program pelonggaran kuantitatif (QE) yang dilaksanakan oleh Fed AS sebagai tindak balas kepada krisis kewangan 2007-08.
Program QE ini bertujuan untuk meluaskan kunci kira-kira Fed dengan membeli bon matang panjang dan aset lain. Pembelian Fed mengurangkan bekalan yang ada, yang membawa kepada harga yang lebih tinggi dan hasil yang lebih rendah (kadar faedah jangka panjang).
Hasil yang lebih rendah, seterusnya, mengurangkan kos pinjaman. Ini bertujuan untuk memudahkan syarikat membiayai projek baharu yang menjana pekerjaan baharu. Dan secara teorinya, peningkatan dalam pekerjaan akan membawa kepada permintaan yang lebih tinggi dan pertumbuhan ekonomi.
Selepas krisis kewangan, Fed menggunakan QE sebagai salah satu alatnya untuk merangsang ekonomi. Seperti semua program rangsangan ekonomi, dasar QE tidak bertujuan untuk kekal. Akhirnya, selepas hasil yang diingini daripada program rangsangan ekonomi telah dicapai, dasar tersebut mesti dibatalkan secara beransur-ansur.
Di sinilah asalnya konsep tirus; jika bank pusat menukar operasinya terlalu cepat, ia boleh mendorong ekonomi ke dalam kemelesetan. Jika bank pusat tidak pernah melonggarkan dasar rangsangan ekonominya, kesan yang tidak diingini boleh menjadi peningkatan inflasi yang tidak diingini.
Bagaimanakah Tirus Mempengaruhi Pasaran Saham?
Dasar QE yang dilaksanakan selepas krisis kewangan 2007-08 memberi kesan yang menggalakkan ke atas harga saham dan bon dalam pasaran kewangan AS. Akibatnya, pelabur bimbang tentang kesan potensi pengurangan—atau pengurangan—dasar yang menguntungkan ini.
Memandangkan tirus adalah kemungkinan teori—ia sebenarnya tidak pernah berjaya dilaksanakan oleh bank pusat yang memulakan rangsangan ekonomi yang didorong oleh QE—sukar untuk menyatakan dengan tepat kesan yang akan ditimbulkan ke atas pasaran saham. Walau bagaimanapun, pada masa lalu, adalah dipercayai secara meluas bahawa sebaik sahaja Fed memulakan pembalikan perlahan rangsangan ekonominya, pasaran saham akan bertindak balas secara negatif.
Apakah Perbezaan Antara Tirus dan Mengetatkan?
Dalam konteks dasar monetari, ketat atau menguncup,. dasar ialah tindakan yang diambil oleh bank pusat—seperti Fed di AS—untuk memperlahankan pertumbuhan ekonomi, menyempitkan perbelanjaan dalam ekonomi yang dilihat semakin pesat. cepat, atau mengekang inflasi apabila ia meningkat terlalu cepat.
Fed mengetatkan dasar monetari dengan menaikkan kadar faedah jangka pendek melalui perubahan dasar kepada kadar diskaun, juga dikenali sebagai kadar dana persekutuan. Fed juga mungkin menjual aset pada kunci kira-kira bank pusat kepada pasaran melalui operasi pasaran terbuka (OMO).
Mengetatkan dasar monetari adalah bertentangan dengan dasar monetari mengembang. Dasar mengembang, atau longgar, bertujuan untuk merangsang ekonomi dengan meningkatkan permintaan melalui rangsangan monetari dan fiskal. QE ialah alat dasar monetari pengembangan.
Jadi, tirus merujuk kepada pembalikan satu aspek dasar monetari yang longgar—QE—manakala pengetatan merujuk kepada pelaksanaan dasar monetari yang ketat. Pemotongan pembelian aset oleh Fed boleh berlaku pada masa yang sama dengan program dasar monetari pengembangan. Walaupun kedua-dua pengurangan dan pengetatan bertujuan untuk mempunyai kesan yang sama pada kadar faedah pasaran, ia tidak selalu berlaku serentak.
##Sorotan
Tapering merujuk secara khusus kepada pengurangan awal dalam pembelian dan pengumpulan aset bank pusat.
Tantrum tirus boleh menyebabkan bank pusat mempercepatkan semula pembelian aset dengan segera (dan pada dasarnya membalikkan proses tirus).
Akibat pergantungan mereka pada rangsangan monetari yang berterusan di bawah QE, pasaran kewangan mungkin mengalami kemerosotan sebagai tindak balas kepada pengurangan; ini dikenali sebagai "tantrum tirus."
Tapering ialah pembalikan teori dasar pelonggaran kuantitatif (QE), yang dilaksanakan oleh bank pusat dan bertujuan untuk merangsang pertumbuhan ekonomi.
Bank pusat, sebahagian besarnya, tidak dapat membuka kunci kira-kira yang diperluaskan secara mampan.
