sivrilen

Daralma Nedir?

merkez bankası faaliyetlerini değiştiren politikaları ifade eder . Daraltma çabaları öncelikle faiz oranlarını ve faiz oranlarının gelecekteki yönüne ilişkin yatırımcı algılarını kontrol etmeyi amaçlar. Azaltma çabaları, iskonto oranının veya zorunlu karşılıkların değiştirilmesini içerebilir .

olarak bir merkez bankası tarafından uygulanan niceliksel genişleme (QE) politikalarının tersine çevrilmesine yol açan varlık alımlarının yavaşlamasını da içerebilir . Daralma, QE politikalarının ekonomiyi canlandırma ve istikrara kavuşturma için istenen etkiyi gerçekleştirmesinden sonra başlatılır.

Azaltma, ancak bir tür ekonomik teşvik programı uygulandıktan sonra başlatılabilir.

İnceltmeyi Anlamak

QE politikası altında bilançosunda yeni varlıklar biriktirme oranının azaltılmasıdır . Azaltma, halihazırda yürütülmüş olan bir parasal teşvik programını kapatma veya tamamen geri çekme sürecindeki ilk adımdır.

Merkez bankaları resesyondaki bir ekonomiyi canlandırmak için genişletici bir politika izlediğinde , genellikle ekonomi toparlandığında canlandırıcı politikalarını tersine çevirme sözü verirler. Bunun nedeni , durgunluk sona erdikten sonra kolay parayla bir ekonomiyi canlandırmaya devam etmenin kontrol dışı enflasyona, para politikası güdümlü varlık fiyat balonlarına ve aşırı ısınmış bir ekonomiye yol açabilmesidir.

Merkez Bankaları Daralmayı Nasıl Uygular?

Merkez bankası politikasının yönü ve gelecekteki faaliyetler hakkında yatırımcılarla açık bir şekilde iletişim kurmak, piyasa beklentilerinin belirlenmesine ve piyasa belirsizliğinin azaltılmasına yardımcı olur. Bu nedenle merkez bankaları, genişletici para politikalarını aniden durdurmak yerine, tipik olarak kademeli bir daraltma uygular.

Merkez bankaları, azaltma yaklaşımlarının ana hatlarını çizerek ve azaltmanın devam edeceği veya devam etmeyeceği belirli koşulların ana hatlarını çizerek herhangi bir piyasa belirsizliğini hafifletmeye yardımcı olur. Bu bağlamda, QE politikalarında öngörülen herhangi bir azalma önceden bildirilir ve piyasanın, faaliyet fiilen gerçekleşmeden önce ayarlamalar yapmaya başlamasına olanak tanır.

QE durumunda, merkez bankası varlık alımlarını yavaşlatma ve varlıkları satma veya varlıkların olgunlaşmasına izin verme planlarını açıklayacaktır. Bu, toplam merkez bankası varlıklarının miktarını ve dolayısıyla para arzını azaltmayı amaçlamaktadır.

Tarih, Daralmanın Teorik Bir Etkinlik Olduğunu Gösteriyor

Zamanın çeşitli noktalarında, ABD Federal Rezervi (Fed) - ve son yıllarda QE ile meşgul olan diğer merkez bankaları - QE'yi sonunda daraltma ve tersine çevirme niyetlerini açıkladılar. Bununla birlikte, merkez bankaları şimdiye kadar, QE politikalarını tamamen tersine çevirmek şöyle dursun, sürekli bir daralmaya giremeyeceklerini veya isteksiz olduklarını kanıtladılar.

ABD Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası, Avrupa Merkez Bankası, İsviçre Bankası ve Japonya Merkez Bankası, yalnızca daha sonra varlık alımlarını yenilemek ve hızlandırmak ve bilançolarını genişletmeye devam etmek için QE politikalarını azaltmayı veya gevşetmeyi önerdi veya teşebbüs etti.

İsveç Merkez Bankası, Sveriges Riksbank, 2010'dan 2011'e kadar bilançosunu küçültme yönünde şimdiye kadarki en başarılı hamleyi yaptı, ancak o zamandan beri bilançosunu istikrarlı bir şekilde genişleterek önceki zirvesini neredeyse ikiye katladı. Sonuç olarak, merkez bankalarının QE'yi daraltması veya gevşetmesi teorik fikri, gerçek bir olasılıktan ziyade büyük ölçüde boş bir vaat olmaya devam ediyor.

Merkez bankalarının QE politikalarını geri çekme konusunda neden isteksiz olduklarının bir açıklaması, sözde " taper tantrum "ların tekrar etmesidir. Yatırımcılar (ve bir bütün olarak finansal piyasalar), merkez bankasından gelen teşvikin yavaşlayabileceği ihtimaline aşırı şekillerde tepki verebilir.

Örneğin, yaklaşan merkez bankası daraltma duyuruları, genellikle devlet tahvili getirilerinde keskin artışlar ve hisse senedi piyasalarında düşüşlerle karşılandı. Bu, para politikası yapıcılarına, finansal sektördeki bileşenlerinin çıkarlarına zarar vermekten kaçınmak istedikleri için bilançolarını gevşetme planlarını geciktirmek veya tersine çevirmek için güçlü bir teşvik yaratır.

Daraltma Örneği

ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) ve uzun vadeli diğer varlıklar dahil olmak üzere varlıkların satın alınmasını içeriyordu . Bu alımlar, açık piyasada mevcut tahvil arzını azaltarak daha yüksek fiyatlara ve daha düşük getirilere (yani, uzun vadeli faiz oranları) neden olur.

Düşük getiri, borçlanma maliyetini düşürür. Teorik olarak, daha düşük bir borçlanma maliyeti, işletmelerin yeni projeleri finanse etmelerini kolaylaştıracak ve bu da istihdamı artıracaktır. Ve istihdam seviyelerindeki bir artış, genel tüketimde ve ekonomik büyümede bir artışa yol açmalıdır.

Esasen QE, Fed'in ekonomiyi canlandırmak için kullanabileceği bir para politikası aracıdır. QE uygulandığında, Fed, bu politikaların amacına ulaşıldığında bu politikaların kademeli olarak iptal edileceğini veya azaltılacağını vaat ediyor.

2007–2008 Mali Krizinden Sonra Federal Rezerv QE Programı

2007-08 mali krizine tepki olarak uygulanan devasa QE programını Fed'in azaltma girişiminin yakın tarihli bir örneği izledi. 2013 yılının Haziran ayında, Fed'in eski Başkanı Ben Bernanke'nin enflasyon ve işsizlik gibi ekonomik koşullar uygun olduğu sürece Fed'in her ay satın aldığı varlık sayısını azaltacağını duyurmasıyla gündeme geldi. Bu durumda, daraltma, Fed varlık alımlarının ortadan kaldırılması değil, azaltılması anlamına geliyordu.

2013 yılı sona ererken, Federal Rezerv Kurulu,. Fed'in bilançosunu 4,5 trilyon dolara çıkaran QE'nin amaçlanan hedefine ulaştığı ve daralmanın başlama zamanının geldiği sonucuna vardı. Daralma süreci, Ekim 2014'e kadar daha küçük tahvil alımları yapmayı içerecektir.

Federal Rezerv'in Daralma Planı

2014 yılının başında Fed, aylık alımlarını 75 milyar dolardan 65 milyar dolara düşürme niyetini açıklamıştı. Daralma, Hazine menkul kıymetleri için ayda 6 milyar dolardan ve MBS için 4 milyar dolardan başlayacak. Süreç, Hazine menkul kıymetleri için 30 milyar dolar ve MBS için 20 milyar dolar ile sınırlandırılacak; bu seviyelere ulaşıldığında, ek ödemeler yeniden yatırılacaktır.

Bu hızda, Fed'in bilançosunun 2020 yılına kadar 3 trilyon doların altına düşmesi bekleniyordu. Bunun yerine, sert ve ani bir piyasa daralma nöbetiyle karşı karşıya kalan Fed, bilançosunu 2018'in başına kadar 4,5 trilyon dolar civarında tuttu. Bu noktada, bir varlıklarında çok kademeli azalma.

2019'un ortalarında, QE'deki hafif gerilemeye piyasa tepkisi, ters bir getiri eğrisi ve yaklaşan bir durgunluk belirtilerinin artmasıyla sonuçlandı. Fed bir kez daha QE politikalarını hızlandırmaya başladı (tahvil alımlarını artırarak), varlıkları Aralık 2019'da 4 trilyon doları aştı ve koronavirüs korkuları Fed'i sardığı için 2020'nin başlarında 7 trilyon doları aştı.

COVID-19 pandemisinin ardından Fed, ekonominin toparlanmasına rehberlik etmek için birçok genişletici politika önlemi uygulamaya koydu. Mayıs 2021'in sonunda, Nisan ayındaki bir merkez bankası politika toplantısından toplantı notlarının yayınlanmasının ardından, yatırımcılar arasında Fed'in tahvil alımlarını azaltmaya başlayabileceğine dair spekülasyonlar başladı. Toplantı notlarına göre, "bir dizi katılımcı, ekonominin Komite'nin hedeflerine doğru hızlı ilerleme kaydetmeye devam etmesi halinde, önümüzdeki toplantılarda bir noktada varlık alımlarının hızını ayarlamak için bir plan tartışmaya başlamanın uygun olabileceğini öne sürdü."

Daraltma SSS'leri

Daralmanın Kökeni Nedir?

Daralma ancak bir tür ekonomik teşvik politikaları uygulamaya konduktan sonra gerçekleşebilir. Bu tür bir ekonomik teşvikin yakın tarihli bir örneği, 2007-08 mali krizine yanıt olarak ABD Fed tarafından uygulanan niceliksel genişleme (QE) programıydı.

Bu QE programı, uzun vadeli tahviller ve diğer varlıkları satın alarak Fed'in bilançosunu genişletmeyi amaçlıyordu. Fed'in alımları mevcut arzı azalttı, bu da daha yüksek fiyatlara ve daha düşük getirilere (uzun vadeli faiz oranları) yol açtı.

Daha düşük getiriler, sırayla, borçlanma maliyetini düşürür. Bu, şirketlerin yeni işler yaratan yeni projelere fon sağlamasını kolaylaştırmayı amaçlıyordu. Ve teorik olarak, istihdamdaki bir artış, daha yüksek talep ve ekonomik büyümeye yol açacaktır.

Finansal krizden sonra Fed, QE'yi ekonomiyi canlandırmak için araçlarından biri olarak kullandı. Tüm ekonomik teşvik programları gibi, QE politikalarının da kalıcı olması amaçlanmamıştır. Sonunda, bir ekonomik canlandırma programının istenen sonuçları elde edildikten sonra, bu politikalar kademeli olarak iptal edilmelidir.

Daralma kavramının ortaya çıktığı yer burasıdır; eğer bir merkez bankası operasyonlarını çok hızlı değiştirirse ekonomiyi resesyona itebilir. Bir merkez bankası ekonomik teşvik politikalarını hiçbir zaman gevşetmezse, istenmeyen bir etki enflasyonda istenmeyen bir artış olabilir.

Daralma Hisse Senedi Piyasasını Nasıl Etkiler?

2007-08 mali krizinin ardından uygulanan QE politikaları, ABD mali piyasalarında hisse senedi ve tahvil fiyatları üzerinde olumlu etki yaptı. Sonuç olarak, yatırımcılar bu olumlu politikaların potansiyel olarak azaltılmasının veya azaltılmasının etkisi konusunda endişeliydi.

Daralma teorik bir olasılık olduğu için – QE tarafından yönlendirilen bir ekonomik teşvik uygulayan merkez bankaları tarafından hiçbir zaman başarılı bir şekilde gerçekleştirilmemiştir – daralmanın hisse senedi piyasası üzerinde tam olarak nasıl bir etki yapacağını söylemek zor. Bununla birlikte, geçmişte, Fed'in ekonomik teşviklerini yavaş yavaş tersine çevirmeye başladığında, borsanın olumsuz tepki vereceğine yaygın olarak inanılıyordu.

İnceltme ve Sıkma Arasındaki Fark Nedir?

Para politikası bağlamında, sıkı veya daraltıcı,. politika, bir merkez bankası tarafından (ABD'deki Fed gibi) ekonomik büyümeyi yavaşlatmak, ayrıca hızlandığı görülen bir ekonomide harcamaları kısmak için üstlenilen bir eylem tarzıdır. veya çok hızlı yükselirken enflasyonu frenleyin.

Fed, federal fon oranı olarak da bilinen iskonto oranındaki politika değişiklikleri yoluyla kısa vadeli faiz oranlarını yükselterek para politikasını sıkılaştırır. Fed ayrıca açık piyasa işlemleri (OMO) yoluyla merkez bankasının bilançosundaki varlıkları piyasaya satabilir .

Sıkılaştırıcı para politikası, genişletici para politikasının tam tersidir. Genişletici veya gevşek politika, parasal ve mali teşvik yoluyla talebi artırarak bir ekonomiyi canlandırmayı amaçlar. QE, genişletici bir para politikası aracıdır.

Dolayısıyla, daraltma, gevşek bir para politikasının bir yönünün (QE) tersine çevrilmesi anlamına gelirken, sıkılaştırma, sıkı para politikasının uygulanması anlamına gelir. Fed tarafından varlık alımlarının azaltılması, bir genişletici para politikası programı ile aynı zamanda gerçekleşebilir. Hem daraltma hem de sıkılaştırmanın piyasa faiz oranları üzerinde benzer etkileri olması amaçlanmış olsa da, bunlar her zaman aynı anda gerçekleşmez.

##Öne çıkanlar

Daralma, özellikle merkez bankası varlıklarının satın alınmasındaki ve birikimlerindeki ilk azalmayı ifade eder.
Daralma nöbetleri, merkez bankalarının varlık alımlarını derhal yeniden hızlandırmasına (ve esas olarak daralma sürecini tersine çevirmesine) yol açabilir.
QE kapsamında sürekli parasal teşvike bağımlılıklarının bir sonucu olarak, finansal piyasalar, daralmaya tepki olarak bir gerileme yaşayabilir; bu "konik sinir krizi" olarak bilinir.
Daralma, bir merkez bankası tarafından uygulanan ve ekonomik büyümeyi teşvik etmeyi amaçlayan niceliksel genişleme (QE) politikalarının teorik olarak tersine çevrilmesidir.
Merkez bankaları, büyük ölçüde, genişletilmiş bilançolarını sürdürülebilir bir şekilde çözemediler.