시간 가중 수익률 - TWR

TWR 계산 방법

1. 기말 잔액에서 기초 잔액을 빼서 각 하위 기간 의 수익률 을 계산하고 그 결과를 기간의 기초 잔액으로 나눕니다.

2. 인출이든 예금이든 현금 흐름에 변화가 있는 각 기간에 대해 새 하위 기간을 만듭니다. 각각 수익률이 있는 여러 기간이 남게 됩니다. 각 수익률에 1을 더하면 음수 수익률을 더 쉽게 계산할 수 있습니다.

3. 각 하위 기간의 수익률을 서로 곱합니다. TWR을 얻으려면 결과를 1로 뺍니다.

TWR은 무엇을 알려줍니까?

시간이 지남에 따라 여러 차례 입출금이 이루어진 경우 포트폴리오에서 얼마나 많은 돈을 벌었는지 확인하기 어려울 수 있습니다. 기말 잔액은 투자 수익률과 펀드에 투자한 기간 동안의 모든 예치금 또는 인출금을 모두 반영하기 때문에 투자자는 초기 예금 후 기초 잔액을 기말 잔액에서 뺄 수 없습니다. 즉, 예금과 인출은 포트폴리오 수익률의 가치를 왜곡합니다.

시간 가중 수익률은 투자 포트폴리오의 수익률을 펀드에서 추가 또는 인출했는지 여부에 따라 별도의 간격으로 나눕니다. TWR은 현금 흐름이 변경된 각 하위 기간 또는 간격에 대한 수익률을 제공합니다. 현금 흐름이 변경된 수익을 분리함으로써 단순히 펀드에 투자한 시간의 시작 잔액과 종료 잔액을 계산하는 것보다 결과가 더 정확합니다. 시간 가중 수익률은 각 하위 기간 또는 보유 기간에 대한 수익률을 곱하여 시간이 지남에 따라 수익률이 어떻게 합성되는지 보여줍니다.

시간 가중 수익률을 계산할 때 모든 현금 분배가 포트폴리오에 재투자된다고 가정합니다. 새로운 하위 기간의 시작을 나타내는 예금 또는 인출과 같은 외부 현금 흐름 이 있을 때마다 일일 포트폴리오 평가 가 필요합니다. 또한 다른 포트폴리오 또는 투자의 수익을 비교하려면 하위 기간이 동일해야 합니다. 그런 다음 이 기간을 기하학적으로 연결하여 시간 가중 수익률을 결정합니다.

공개적으로 거래되는 증권을 취급하는 투자 관리자는 일반적으로 펀드 투자자의 현금 흐름을 통제할 수 없기 때문에 시간 가중 수익률은 내부 수익률( IRR ) 과 반대로 이러한 유형의 펀드에 대해 널리 사용되는 성과 지표입니다. 현금 흐름 움직임에 더 민감합니다.

TWR 사용 예

언급한 바와 같이 시간 가중 수익률은 포트폴리오 현금 흐름이 수익률에 미치는 영향을 제거합니다. 이것이 어떻게 작동하는지 보려면 다음 두 가지 투자자 시나리오를 고려하십시오.

시나리오 1

투자자 1은 12월 31일에 뮤추얼 펀드 A에 1백만 달러를 투자했습니다. 이듬해 8월 15일에 그들의 포트폴리오 가치는 $1,162,484입니다. 그 시점(8월 15일)에서 뮤추얼 펀드 A에 $100,000를 추가하여 총 가치는 $1,262,484가 됩니다.

연말까지 포트폴리오 가치는 $1,192,328로 감소했습니다. 12월 31일부터 8월 15일까지의 첫 번째 기간에 대한 보유 기간 수익률은 다음과 같이 계산됩니다.

• 수익률 = ($1,162,484 - $1,000,000) / $1,000,000 = 16.25%

8월 15일부터 12월 31일까지의 두 번째 기간에 대한 보유 기간 수익률은 다음과 같이 계산됩니다.

• 수익률 = ($1,192,328 - ($1,162,484 + $100,000)) / ($1,162,484 + $100,000) = -5.56%

두 번째 하위 기간은 $100,000 예금 다음에 생성되어 수익률이 $1,262,484 또는 ($1,162,484 + $100,000)의 새 시작 잔액으로 해당 예금을 반영하여 계산됩니다.

두 기간의 시간 가중 수익률은 각 하위 기간의 수익률을 곱하여 계산됩니다. 첫 번째 기간은 입금까지의 기간이고 두 번째 기간은 $100,000 입금 후입니다.

• 시간 가중 수익률 = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%

시나리오 2

투자자 2는 12월 31일에 뮤추얼 펀드 A에 백만 달러를 투자했습니다. 이듬해 8월 15일에 그들의 포트폴리오 가치는 $1,162,484입니다. 그 시점(8월 15일)에서 그들은 뮤추얼 펀드 A에서 $100,000를 인출하여 총 가치는 $1,062,484가 되었습니다.

연말까지 포트폴리오 가치는 $1,003,440로 감소했습니다. 12월 31일부터 8월 15일까지의 첫 번째 기간에 대한 보유 기간 수익률은 다음과 같이 계산됩니다.

• 수익률 = ($1,162,484 - $1,000,000) / $1,000,000 = 16.25%

8월 15일부터 12월 31일까지의 두 번째 기간에 대한 보유 기간 수익률은 다음과 같이 계산됩니다.

• 수익률 = ($1,003,440 - ($1,162,484 - $100,000)) / ($1,162,484 - $100,000) = -5.56%

두 기간 동안의 시간 가중 수익률은 다음 두 수익률을 곱하거나 기하학적으로 연결하여 계산됩니다.

• 시간 가중 수익률 = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%

예상대로 두 투자자 모두 한 사람은 돈을 추가하고 다른 한 사람은 돈을 인출했지만 동일한 9.79%의 시간 가중 수익률을 받았습니다. 현금 흐름 효과를 제거하는 것이 바로 시간 가중 수익률이 투자자가 포트폴리오와 모든 금융 상품의 투자 수익을 비교할 수 있게 해주는 중요한 개념인 이유입니다.

TWR과 ROR의 차이점

수익률(ROR) 은 투자 초기 비용의 백분율로 표시되는 지정된 기간 동안의 투자에 대한 순 이익 또는 손실입니다 . 투자 이익은 수령한 소득에 투자 를 매각하여 실현된 자본 이익 을 더한 금액으로 정의됩니다 .

그러나 수익률 계산은 포트폴리오의 현금 흐름 차이를 고려하지 않는 반면, TWR은 수익률을 결정할 때 모든 예금과 인출을 고려합니다.

TWR의 한계

매일 자금 안팎의 현금 흐름이 바뀌기 때문에 TWR은 현금 흐름을 계산하고 추적하는 데 매우 번거로운 방법이 될 수 있습니다. 온라인 계산기나 컴퓨터 소프트웨어를 사용하는 것이 가장 좋습니다. 자주 사용되는 또 다른 수익률 계산은 화폐 가중 수익률입니다.

##하이라이트

-시간 가중 수익률(TWR)은 자금의 유입과 유출로 인해 발생하는 성장률에 대한 왜곡 효과를 제거하는 데 도움 이 됩니다.

• 시간 가중 수익률(TWR)은 각 하위 기간 또는 보유 기간에 대한 수익률을 곱하여 시간이 지남에 따라 수익률이 어떻게 합성되는지 보여줍니다.