Taxa de retorno ponderada pelo tempo - TWR

O que é Taxa de Retorno Ponderada no Tempo – TWR?

A taxa de retorno ponderada no tempo (TWR) é uma medida da taxa composta de crescimento em uma carteira. A medida TWR é frequentemente usada para comparar os retornos dos gestores de investimentos porque elimina os efeitos distorcidos nas taxas de crescimento criados pelas entradas e saídas de dinheiro. O retorno ponderado pelo tempo divide o retorno de uma carteira de investimentos em intervalos separados com base em se o dinheiro foi adicionado ou retirado do fundo.

A medida de retorno ponderado no tempo também é chamada de retorno da média geométrica,. que é uma maneira complicada de afirmar que os retornos de cada subperíodo são multiplicados entre si.

Fórmula para TWR

Use esta fórmula para determinar a taxa composta de crescimento de suas participações em portfólio.

$\begin{aligned} T W R = [(1 + H P_{1}) \times</ mo>(1+HP_{2})\times\dots\times< mo stretchy="false">(1 + H P_{n})] - 1 \\ <mstyle scriptlevel="0" exibição laystyle="true"> onde: \\ < mtd> & < mrow> T W R = Retorno ponderado pelo tempo < /mrow> \\ < mtd> & n = Número de subperíodos< /mtext> \\ < /mtd> H P =< /mo>\frac{Valor final - (Inicial Valor + Fluxo de caixa)}{(Em Valor inicial + Fluxo de caixa)} </ mstyle> \\ H P_{n} = Retornar para subperíodo n \end{aligned} < codificação de anotação="application/x-tex">\begin&TWR = \left [(1 + HP_{1})\times(1 + HP_{2})\times\dots\times(1 + HP_) \right ] - 1\&\textbf\&TWR = \text\&n = \text{ Número de subperíodos}\ &HP =\ \dfrac{\text - (\text + \text)}{(\text + \text)}\ &HP_ = \text{ Retornar para o subperíodo }n\end$

Como calcular TWR

Calcule a taxa de retorno para cada subperíodo subtraindo o saldo inicial do período do saldo final do período e divida o resultado pelo saldo inicial do período.

Crie um novo subperíodo para cada período em que houver alteração no fluxo de caixa, seja saque ou depósito. Você ficará com vários períodos, cada um com uma taxa de retorno. Adicione 1 a cada taxa de retorno, o que simplesmente torna os retornos negativos mais fáceis de calcular.

Multiplique a taxa de retorno de cada subperíodo entre si. Subtraia o resultado por 1 para obter o TWR.

O que o TWR lhe diz?

Pode ser difícil determinar quanto dinheiro foi ganho em um portfólio quando há vários depósitos e saques feitos ao longo do tempo. Os investidores não podem simplesmente subtrair o saldo inicial, após o depósito inicial, do saldo final, pois o saldo final reflete tanto a taxa de retorno dos investimentos quanto quaisquer depósitos ou saques durante o tempo investido no fundo. Em outras palavras, depósitos e saques distorcem o valor do retorno da carteira.

O retorno ponderado pelo tempo divide o retorno de uma carteira de investimentos em intervalos separados com base em se o dinheiro foi adicionado ou retirado do fundo. A TWR fornece a taxa de retorno para cada subperíodo ou intervalo que teve alterações no fluxo de caixa. Ao isolar os retornos que tiveram alterações no fluxo de caixa, o resultado é mais preciso do que simplesmente pegar o saldo inicial e o saldo final do tempo investido em um fundo. O retorno ponderado pelo tempo multiplica os retornos de cada subperíodo ou período de retenção, que os une mostrando como os retornos são compostos ao longo do tempo.

Ao calcular a taxa de retorno ponderada no tempo, assume-se que todas as distribuições de caixa são reinvestidas na carteira. Avaliações diárias da carteira são necessárias sempre que houver fluxo de caixa externo,. como um depósito ou uma retirada, o que denotaria o início de um novo subperíodo. Além disso, os subperíodos devem ser iguais para comparar os retornos de diferentes carteiras ou investimentos. Esses períodos são então geometricamente ligados para determinar a taxa de retorno ponderada pelo tempo.

Como os gerentes de investimento que negociam títulos negociados publicamente normalmente não têm controle sobre os fluxos de caixa dos investidores de fundos, a taxa de retorno ponderada no tempo é uma medida de desempenho popular para esses tipos de fundos, em oposição à taxa interna de retorno ( TIR ). que é mais sensível aos movimentos do fluxo de caixa.

Exemplos de uso do TWR

Conforme observado, o retorno ponderado pelo tempo elimina os efeitos dos fluxos de caixa do portfólio sobre os retornos. Para ver como funciona, considere os dois cenários de investidor a seguir:

Cenário 1

O Investidor 1 investe US$ 1 milhão no Fundo Mútuo A em 31 de dezembro. Em 15 de agosto do ano seguinte, sua carteira está avaliada em US$ 1.162.484. Nesse ponto (15 de agosto), eles adicionam US$ 100.000 ao Fundo Mútuo A, elevando o valor total para US$ 1.262.484.

No final do ano, o valor da carteira diminuiu para $ 1.192.328. O retorno do período de detenção para o primeiro período, de 31 de dezembro a 15 de agosto, seria calculado da seguinte forma:

Retorno = (US$ 1.162.484 - US$ 1.000.000) / US$ 1.000.000 = 16,25%

O retorno do período de detenção para o segundo período, de 15 de agosto a 31 de dezembro, seria calculado da seguinte forma:

Retorno = (US$ 1.192.328 - (US$ 1.162.484 + US$ 100.000)) / (US$ 1.162.484 + US$ 100.000) = -5,56%

O segundo subperíodo é criado após o depósito de $ 100.000 para que a taxa de retorno seja calculada refletindo esse depósito com seu novo saldo inicial de $ 1.262.484 ou ($ 1.162.484 + $ 100.000).

O retorno ponderado pelo tempo para os dois períodos de tempo é calculado multiplicando a taxa de retorno de cada subperíodo uma pela outra. O primeiro período é o período que antecede o depósito e o segundo período é após o depósito de $ 100.000.

Retorno ponderado pelo tempo = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Cenário 2

O Investidor 2 investe US$ 1 milhão no Fundo Mútuo A em 31 de dezembro. Em 15 de agosto do ano seguinte, sua carteira está avaliada em US$ 1.162.484. Nesse ponto (15 de agosto), eles sacam US$ 100.000 do Fundo Mútuo A, reduzindo o valor total para US$ 1.062.484.

No final do ano, o valor da carteira diminuiu para $ 1.003.440. O retorno do período de detenção para o primeiro período, de 31 de dezembro a 15 de agosto, seria calculado da seguinte forma:

Retorno = (US$ 1.162.484 - US$ 1.000.000) / US$ 1.000.000 = 16,25%

O retorno do período de detenção para o segundo período, de 15 de agosto a 31 de dezembro, seria calculado da seguinte forma:

Retorno = (US$ 1.003.440 - (US$ 1.162.484 - US$ 100.000)) / (US$ 1.162.484 - US$ 100.000) = -5,56%

O retorno ponderado pelo tempo ao longo dos dois períodos de tempo é calculado multiplicando ou ligando geometricamente esses dois retornos:

Retorno ponderado pelo tempo = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Como esperado, ambos os investidores receberam o mesmo retorno ponderado de 9,79% no tempo, embora um tenha adicionado dinheiro e o outro tenha retirado dinheiro. A eliminação dos efeitos do fluxo de caixa é precisamente o motivo pelo qual o retorno ponderado no tempo é um conceito importante que permite aos investidores comparar os retornos de investimento de suas carteiras e de qualquer produto financeiro.

Diferença entre TWR e ROR

Uma taxa de retorno (ROR) é o ganho ou perda líquida de um investimento durante um período de tempo especificado, expresso como uma porcentagem do custo inicial do investimento. Ganhos em investimentos são definidos como rendimentos recebidos mais quaisquer ganhos de capital realizados na venda do investimento.

No entanto, o cálculo da taxa de retorno não leva em conta as diferenças de fluxo de caixa na carteira, enquanto a TWR contabiliza todos os depósitos e saques na determinação da taxa de retorno.

Limitações do TWR

Devido à mudança diária dos fluxos de caixa de entrada e saída de fundos, o TWR pode ser uma maneira extremamente complicada de calcular e acompanhar os fluxos de caixa. É melhor usar uma calculadora online ou software computacional. Outro cálculo de taxa de retorno frequentemente usado é a taxa de retorno ponderada em dinheiro.

##Destaques

-O retorno ponderado pelo tempo (TWR) ajuda a eliminar os efeitos distorcidos nas taxas de crescimento criados pelas entradas e saídas de dinheiro.

O retorno ponderado pelo tempo (TWR) multiplica os retornos de cada sub-período ou período de detenção, que os une mostrando como os retornos são compostos ao longo do tempo.