Tidsvägd avkastning – TWR

Vad är tidsvägd avkastning – TWR?

Den tidsvägda avkastningen (TWR) är ett mått på den sammansatta tillväxttakten i en portfölj. TWR-måttet används ofta för att jämföra avkastningen från investeringsförvaltare eftersom det eliminerar de snedvridande effekterna på tillväxttakten som skapas av in- och utflöden av pengar. Den tidsvägda avkastningen delar upp avkastningen på en investeringsportfölj i separata intervall baserat på om pengar tillförts eller tagits ur fonden.

Det tidsvägda avkastningsmåttet kallas också för geometrisk medelavkastning,. vilket är ett komplicerat sätt att konstatera att avkastningen för varje delperiod multipliceras med varandra.

Formel för TWR

Använd denna formel för att bestämma den sammansatta tillväxttakten för dina portföljinnehav.

$\begin{aligned} T W R = [(1 + H P_{1}) \times</ mo>(1+HP_{2})\times\dots\times< mo stretchy="false">(1 + H P_{n})] - 1 \\ där: \\ < mtd> & < mrow> T W R = Tidsviktad avkastning < /mrow> \\ < mtd> & n = Antal delperioder< /mtext> \\ < /mtd> H P =< /mo>\frac{Slutvärde - (Initial Värde + Kassaflöde)}{(In itial Value + Kassaflöde)} </ mstyle> \\ H P_{n} = Retur för underperiod n \end{aligned} < annotation encoding="application/x-tex">\begin&TWR = \left [(1 + HP_{1})\times(1 + HP_{2})\times\dots\times(1 + HP_) \right ] - 1\&\textbf{där:}\&TWR = \text\&n = \text\ &HP =\ \dfrac{\text{Slutvärde} - (\text + \text{Kassaflöde})}{(\text + \text{Kassaflöde})}\ &HP_ = \text{ Return för delperiod }n\end$

Hur man beräknar TWR

Beräkna avkastningen för varje delperiod genom att subtrahera periodens inledande saldo från periodens slutsaldo och dividera resultatet med periodens början.

Skapa en ny delperiod för varje period som det sker en förändring i kassaflödet, oavsett om det är ett uttag eller en insättning. Du kommer att sitta kvar med flera perioder, var och en med en avkastning. Lägg till 1 till varje avkastning, vilket helt enkelt gör negativ avkastning lättare att beräkna.

Multiplicera avkastningen för varje delperiod med varandra. Subtrahera resultatet med 1 för att uppnå TWR.

Vad säger TWR dig?

Det kan vara svårt att avgöra hur mycket pengar som tjänats på en portfölj när det görs flera insättningar och uttag över tiden. Investerare kan inte bara subtrahera startsaldot, efter den första insättningen, från slutsaldot eftersom slutsaldot återspeglar både avkastningen på investeringarna och eventuella insättningar eller uttag under den tid som investerats i fonden. Med andra ord snedvrider insättningar och uttag värdet på avkastningen på portföljen.

Den tidsvägda avkastningen delar upp avkastningen på en investeringsportfölj i separata intervall baserat på om pengar tillförts eller tagits ur fonden. TWR ger avkastningen för varje delperiod eller intervall som hade förändringar i kassaflödet. Genom att isolera avkastningen som hade förändringar i kassaflödet blir resultatet mer exakt än att bara ta startbalansen och slutbalansen för den tid som investerats i en fond. Den tidsvägda avkastningen multiplicerar avkastningen för varje delperiod eller innehavsperiod, vilket länkar dem samman och visar hur avkastningen sammanställs över tiden.

Vid beräkning av den tidsvägda avkastningen antas att alla kontantutdelningar återinvesteras i portföljen. Dagliga portföljvärderingar behövs när det finns externa kassaflöden,. såsom en insättning eller ett uttag, vilket skulle beteckna början på en ny delperiod. Dessutom måste delperioderna vara desamma för att jämföra avkastningen för olika portföljer eller investeringar. Dessa perioder kopplas sedan geometriskt samman för att bestämma den tidsvägda avkastningen.

Eftersom investeringsförvaltare som handlar med börsnoterade värdepapper vanligtvis inte har kontroll över fondinvesterarnas kassaflöden, är den tidsvägda avkastningen ett populärt resultatmått för dessa typer av fonder till skillnad från internräntan ( IRR ). vilket är mer känsligt för kassaflödesrörelser.

Exempel på användning av TWR

Som nämnts eliminerar den tidsvägda avkastningen effekterna av portföljens kassaflöden på avkastningen. För att se hur det fungerar, överväg följande två investerarscenarier:

Scenario 1

Investerare 1 investerar 1 miljon USD i Mutual Fund A den 31 december. Den 15 augusti följande år värderas deras portfölj till 1 162 484 USD. Vid den tidpunkten (15 augusti) lägger de till 100 000 USD till Fond A, vilket ger det totala värdet till 1 262 484 USD.

I slutet av året har portföljen minskat i värde till 1 192 328 $. Avkastningen för innehavsperioden för den första perioden, från 31 december till 15 augusti, skulle beräknas som:

Avkastning = (1 162 484 USD - 1 000 000 USD) / 1 000 000 USD = 16,25 %

Innehavsperiodens avkastning för den andra perioden, från 15 augusti till 31 december, skulle beräknas som:

Avkastning = (1 192 328 USD - (1 162 484 USD + 100 000 USD)) / (1 162 484 USD + 100 000 USD) = -5,56%

Den andra delperioden skapas efter insättningen på 100 000 $ så att avkastningen beräknas utifrån den insättningen med dess nya startsaldo på 1 262 484 $ eller (1 162 484 $ + 100 000 $).

Den tidsvägda avkastningen för de två tidsperioderna beräknas genom att multiplicera varje delperiods avkastning med varandra. Den första perioden är perioden fram till insättningen och den andra perioden är efter insättningen på 100 000 $.

Tidsvägd avkastning = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Scenario 2

Investerare 2 investerar 1 miljon USD i fond A den 31 december. Den 15 augusti följande år värderas deras portfölj till 1 162 484 USD. Vid den tidpunkten (15 augusti) tar de ut 100 000 USD från Mutual Fund A, vilket sänker det totala värdet till 1 062 484 USD.

I slutet av året har portföljen minskat i värde till 1 003 440 USD. Avkastningen för innehavsperioden för den första perioden, från 31 december till 15 augusti, skulle beräknas som:

Avkastning = (1 162 484 USD - 1 000 000 USD) / 1 000 000 USD = 16,25 %

Innehavsperiodens avkastning för den andra perioden, från 15 augusti till 31 december, skulle beräknas som:

Avkastning = (1 003 440 USD - (1 162 484 USD - 100 000 USD)) / (1 162 484 USD - 100 000 USD) = -5,56%

Den tidsvägda avkastningen över de två tidsperioderna beräknas genom att multiplicera eller geometriskt länka dessa två avkastningar:

Tidsvägd avkastning = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Som väntat fick båda investerarna samma 9,79 % tidsvägda avkastning, även om den ena lade till pengar och den andra drog ut pengar. Att eliminera kassaflödeseffekterna är just därför som tidsvägd avkastning är ett viktigt koncept som gör det möjligt för investerare att jämföra investeringsavkastningen för sina portföljer och alla finansiella produkter.

Skillnaden mellan TWR och ROR

En avkastningsränta (ROR) är nettovinsten eller förlusten på en investering under en viss tidsperiod, uttryckt som en procentandel av investeringens initiala kostnad. Vinster på investeringar definieras som erhållen inkomst plus eventuell realisationsvinst vid försäljning av investeringen.

Avkastningsberäkningen tar dock inte hänsyn till kassaflödesskillnaderna i portföljen, medan TWR står för alla insättningar och uttag vid fastställandet av avkastningen.

TWR:s begränsningar

På grund av förändrade kassaflöden in och ut ur fonder på daglig basis, kan TWR vara ett extremt krångligt sätt att beräkna och hålla reda på kassaflödena. Det är bäst att använda en onlineräknare eller datorprogram. En annan ofta använd avkastningsberäkning är den penningvägda avkastningen.

Höjdpunkter

-Den tidsvägda avkastningen (TWR) hjälper till att eliminera de snedvridande effekterna på tillväxttakten som skapas av in- och utflöden av pengar.

Den tidsvägda avkastningen (TWR) multiplicerar avkastningen för varje delperiod eller innehavsperiod, vilket länkar dem samman och visar hur avkastningen är sammansatt över tiden.