Tasso di rendimento ponderato nel tempo – TWR

Che cos'è il tasso di rendimento ponderato nel tempo - TWR?

Il tasso di rendimento ponderato nel tempo (TWR) è una misura del tasso di crescita composto in un portafoglio. La misura TWR è spesso utilizzata per confrontare i rendimenti dei gestori di investimento perché elimina gli effetti distorsivi sui tassi di crescita creati da afflussi e deflussi di denaro. Il rendimento ponderato nel tempo suddivide il rendimento di un portafoglio di investimento in intervalli separati in base al fatto che il denaro sia stato aggiunto o prelevato dal fondo.

La misura del rendimento ponderato nel tempo è anche chiamata rendimento medio geometrico,. che è un modo complicato per affermare che i rendimenti per ciascun sottoperiodo vengono moltiplicati l'uno per l'altro.

Formula per TWR

Usa questa formula per determinare il tasso di crescita composto delle tue partecipazioni in portafoglio.

$\begin{aligned} T W R = [(1 + H P_{1}) \times</ mo>(1+HP_{2})\times\dots\times< mo stretchy="false">(1 + H P_{n})] - 1 \\ dove: \\ < mtd> & < mrow> T W R = Rendimento ponderato in base al tempo < /mrow> \\ < mtd> & n = Numero di sottoperiodi< /mtext> \\ < /mtd> H P =< /mo>\frac{Valore finale - (Iniziale Valore + Flusso di cassa)}{(In valore iniziale + Flusso di cassa)} </ mstyle> \\ H P_{n} = Ritorno per sottoperiodo n \end{aligned} < codifica annotazione="application/x-tex">\begin&TWR = \left [(1 + HP_{1})\times(1 + HP_{2})\times\dots\times(1 + HP_) \right ] - 1\&\textbf\&TWR = \text\&n = \text\ &HP =\ \dfrac{\text - (\text + \text)}{(\text + \text)}\ &HP_ = \textn\end$

Come calcolare il TWR

Calcolare il tasso di rendimento per ogni sottoperiodo sottraendo il saldo iniziale del periodo dal saldo finale del periodo e dividere il risultato per il saldo iniziale del periodo.

Crea un nuovo sottoperiodo per ogni periodo in cui si verifica una variazione del flusso di cassa, sia che si tratti di un prelievo o di un deposito. Ti rimarranno più periodi, ciascuno con un tasso di rendimento. Aggiungi 1 a ciascun tasso di rendimento, il che rende semplicemente più facile calcolare i rendimenti negativi.

Moltiplicare il tasso di rendimento per ogni sottoperiodo l'uno per l'altro. Sottrarre il risultato per 1 per ottenere il TWR.

Cosa ti dice TWR?

Può essere difficile determinare quanti soldi sono stati guadagnati su un portafoglio quando ci sono più depositi e prelievi effettuati nel tempo. Gli investitori non possono semplicemente sottrarre il saldo iniziale, dopo il deposito iniziale, dal saldo finale poiché il saldo finale riflette sia il tasso di rendimento degli investimenti che eventuali depositi o prelievi durante il tempo investito nel fondo. In altre parole, depositi e prelievi distorcono il valore del rendimento del portafoglio.

Il rendimento ponderato nel tempo suddivide il rendimento di un portafoglio di investimento in intervalli separati in base al fatto che il denaro sia stato aggiunto o prelevato dal fondo. Il TWR fornisce il tasso di rendimento per ogni sottoperiodo o intervallo che ha avuto variazioni di flusso di cassa. Isolando i rendimenti che hanno subito variazioni del flusso di cassa, il risultato è più accurato rispetto al semplice prelievo del saldo iniziale e finale del tempo investito in un fondo. Il rendimento ponderato nel tempo moltiplica i rendimenti per ogni sottoperiodo o periodo di detenzione, che li collega insieme mostrando come i rendimenti sono composti nel tempo.

Quando si calcola il tasso di rendimento ponderato nel tempo, si presume che tutte le distribuzioni di contanti siano reinvestite nel portafoglio. Le valutazioni giornaliere del portafoglio sono necessarie ogni volta che vi è un flusso di cassa esterno , come un deposito o un prelievo, che denoterebbe l'inizio di un nuovo sottoperiodo. Inoltre, i sottoperiodi devono essere gli stessi per confrontare i rendimenti di diversi portafogli o investimenti. Questi periodi sono quindi collegati geometricamente per determinare il tasso di rendimento ponderato nel tempo.

Poiché i gestori degli investimenti che trattano titoli quotati in borsa in genere non hanno il controllo sui flussi di cassa degli investitori di fondi, il tasso di rendimento ponderato nel tempo è una misura di performance popolare per questi tipi di fondi rispetto al tasso di rendimento interno ( IRR ), che è più sensibile ai movimenti di cassa.

Esempi di utilizzo della TWR

Come notato, il rendimento ponderato nel tempo elimina gli effetti dei flussi di cassa del portafoglio sui rendimenti. Per vedere come funziona, considera i seguenti due scenari di investimento:

Scenario 1

L'investitore 1 investe 1 milione di dollari nel fondo comune A il 31 dicembre. Il 15 agosto dell'anno successivo, il suo portafoglio ha un valore di 1.162.484 dollari. A quel punto (15 agosto), aggiungono $ 100.000 al fondo comune A, portando il valore totale a $ 1.262.484.

Entro la fine dell'anno, il valore del portafoglio è sceso a $ 1.192.328. Il rendimento del periodo di detenzione per il primo periodo, dal 31 dicembre al 15 agosto, sarebbe calcolato come:

Rendimento = ($ 1.162.484 - $ 1.000.000) / $ 1.000.000 = 16,25%

Il rendimento del periodo di detenzione per il secondo periodo, dal 15 agosto al 31 dicembre, sarebbe calcolato come:

Rendimento = ($ 1.192.328 - ($ 1.162.484 + $ 100.000)) / ($ 1.162.484 + $ 100.000) = -5,56%

Il secondo sottoperiodo viene creato dopo il deposito di $ 100.000 in modo che il tasso di rendimento venga calcolato riflettendo quel deposito con il suo nuovo saldo iniziale di $ 1.262.484 o ($ 1.162.484 + $ 100.000).

Il rendimento ponderato nel tempo per i due periodi di tempo viene calcolato moltiplicando il tasso di rendimento di ciascun sottoperiodo l'uno per l'altro. Il primo periodo è il periodo che precede il deposito e il secondo periodo è dopo il deposito di $ 100.000.

Rendimento ponderato nel tempo = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Scenario 2

L'investitore 2 investe 1 milione di dollari nel fondo comune A il 31 dicembre. Il 15 agosto dell'anno successivo, il suo portafoglio ha un valore di 1.162.484 dollari. A quel punto (15 agosto), ritirano $ 100.000 dal Fondo comune di investimento A, portando il valore totale a $ 1.062.484.

Entro la fine dell'anno, il valore del portafoglio è sceso a $ 1.003.440. Il rendimento del periodo di detenzione per il primo periodo, dal 31 dicembre al 15 agosto, sarebbe calcolato come:

Rendimento = ($ 1.162.484 - $ 1.000.000) / $ 1.000.000 = 16,25%

Il rendimento del periodo di detenzione per il secondo periodo, dal 15 agosto al 31 dicembre, sarebbe calcolato come:

Rendimento = ($ 1.003.440 - ($ 1.162.484 - $ 100.000)) / ($ 1.162.484 - $ 100.000) = -5,56%

Il rendimento ponderato nel tempo sui due periodi di tempo viene calcolato moltiplicando o collegando geometricamente questi due rendimenti:

Rendimento ponderato nel tempo = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Come previsto, entrambi gli investitori hanno ricevuto lo stesso rendimento ponderato per il tempo del 9,79%, anche se uno ha aggiunto denaro e l'altro ha ritirato denaro. L'eliminazione degli effetti del flusso di cassa è proprio il motivo per cui il rendimento ponderato nel tempo è un concetto importante che consente agli investitori di confrontare i rendimenti degli investimenti dei loro portafogli e di qualsiasi prodotto finanziario.

Differenza tra TWR e ROR

Un tasso di rendimento (ROR) è il guadagno o la perdita netti su un investimento in un periodo di tempo specificato, espresso come percentuale del costo iniziale dell'investimento. Le plusvalenze su partecipazioni sono definite come proventi percepiti più eventuali plusvalenze realizzate sulla vendita della partecipazione.

Tuttavia, il calcolo del tasso di rendimento non tiene conto delle differenze di flusso di cassa nel portafoglio, mentre il TWR tiene conto di tutti i depositi e prelievi nella determinazione del tasso di rendimento.

Limitazioni della TWR

A causa del cambiamento dei flussi di cassa in entrata e in uscita dai fondi su base giornaliera, il TWR può essere un modo estremamente macchinoso per calcolare e tenere traccia dei flussi di cassa. È meglio usare una calcolatrice online o un software di calcolo. Un altro calcolo del tasso di rendimento spesso utilizzato è il tasso di rendimento ponderato per il denaro.

Mette in risalto

-Il rendimento ponderato nel tempo (TWR) aiuta a eliminare gli effetti distorsivi sui tassi di crescita creati da afflussi e deflussi di denaro.

Il rendimento ponderato nel tempo (TWR) moltiplica i rendimenti per ogni sottoperiodo o periodo di detenzione, che li collega insieme mostrando come i rendimenti sono composti nel tempo.