Ważona w czasie stopa zwrotu — TWR

Co to jest ważona czasowo stopa zwrotu – TWR?

Ważona w czasie stopa zwrotu (TWR) jest miarą złożonej stopy wzrostu portfela. Miernik TWR jest często używany do porównywania zwrotów zarządzających inwestycjami, ponieważ eliminuje zniekształcający wpływ na stopy wzrostu powodowany przez napływy i odpływy pieniędzy. Zwrot ważony w czasie dzieli zwrot z portfela inwestycyjnego na oddzielne przedziały w zależności od tego, czy środki zostały dodane, czy wycofane z funduszu.

Ważona czasowo miara zwrotu jest również nazywana średnią geometryczną zwrotu, co jest skomplikowanym sposobem na stwierdzenie, że zwroty dla każdego podokresu są mnożone przez siebie.

Formuła TWR

Użyj tego wzoru, aby określić skumulowaną stopę wzrostu swoich portfeli.

$\begin{array}{cc} T W R = [(1 + H P_{1})) \times</ mo>(1+HP_{2}))\times\dots\times< mo stretchy="false">(1 + H P_{n}))] - 1 \\ gdzie: \\ < mtd> & < mrow> T W R = Zwrot ważony czasowo < /mrow> \\ < mtd> & n = Liczba podokresów< /mtext> \\ < /mtd> H P =< /mo>\frac{Wartość końcowa - (Początkowa Wartość + Przepływy pieniężne))}{(In Wartość początkowa + Przepływy pieniężne))} </ mstyle> \\ H P_{n} = Powrót do podokresu n \end{array} < annotation encoding="application/x-tex">\begin&TWR = \left [(1 + HP_{1})\times(1 + HP_{2})\times\dots\times(1 + HP_) \right ] - 1\&\textbf\&TWR = \text{ Zwrot ważony czasowo}\&n = \text{ Liczba podokresów}\ &HP =\ \dfrac{\text{Wartość końcowa} - (\text{Wartość początkowa} + \text{Przepływy pieniężne})}{(\text{Wartość początkowa} + \text{Przepływy pieniężne})}\ &HP_ = \text{ Powrót do podokresu }n\end$

Jak obliczyć TWR

Oblicz stopę zwrotu dla każdego podokresu, odejmując saldo początkowe okresu od salda końcowego okresu i dzieląc wynik przez saldo początkowe okresu.

Utwórz nowy podokres dla każdego okresu, w którym następuje zmiana przepływu środków pieniężnych, niezależnie od tego, czy jest to wypłata, czy depozyt. Zostaniesz z wieloma okresami, z których każdy ma stopę zwrotu. Dodaj 1 do każdej stopy zwrotu, co po prostu ułatwia obliczenie ujemnych zwrotów.

Pomnóż przez siebie stopę zwrotu dla każdego podokresu. Odejmij wynik przez 1, aby uzyskać TWR.

Co mówi TWR?

Określenie, ile pieniędzy zarobiono na portfelu, może być trudne, gdy w danym czasie dokonywanych jest wiele wpłat i wypłat. Inwestorzy nie mogą po prostu odjąć salda początkowego, po wpłacie początkowej, od salda końcowego, ponieważ saldo końcowe odzwierciedla zarówno stopę zwrotu z inwestycji, jak i wszelkie depozyty lub wypłaty w czasie zainwestowanym w fundusz. Innymi słowy, wpłaty i wypłaty zniekształcają wartość zwrotu z portfela.

Zwrot ważony w czasie dzieli zwrot z portfela inwestycyjnego na oddzielne przedziały w zależności od tego, czy środki zostały dodane, czy wycofane z funduszu. TWR podaje stopę zwrotu dla każdego podokresu lub interwału, w którym nastąpiły zmiany przepływów pieniężnych. Dzięki wyizolowaniu zwrotów, które miały zmiany w przepływach pieniężnych, wynik jest dokładniejszy niż po prostu biorąc saldo początkowe i saldo końcowe czasu zainwestowanego w fundusz. Zwrot ważony w czasie mnoży stopy zwrotu dla każdego podokresu lub okresu utrzymywania, co łączy je ze sobą, pokazując, w jaki sposób stopa zwrotu jest składana w czasie.

Przy obliczaniu ważonej w czasie stopy zwrotu zakłada się, że wszystkie wypłaty gotówki są reinwestowane w portfel. Codzienne wyceny portfela są potrzebne, gdy występuje zewnętrzny przepływ pieniężny,. taki jak wpłata lub wypłata, co oznaczałoby rozpoczęcie nowego podokresu. Ponadto podokresy muszą być takie same, aby można było porównać zwroty z różnych portfeli lub inwestycji. Okresy te są następnie powiązane geometrycznie w celu określenia ważonej w czasie stopy zwrotu.

Ponieważ menedżerowie inwestycyjni, którzy zajmują się papierami wartościowymi w obrocie publicznym, zazwyczaj nie mają kontroli nad przepływami pieniężnymi inwestorów funduszy, ważona czasowo stopa zwrotu jest popularną miarą wyników dla tego rodzaju funduszy w przeciwieństwie do wewnętrznej stopy zwrotu ( IRR ). który jest bardziej wrażliwy na ruchy przepływów pieniężnych.

Przykłady użycia TWR

Jak już wspomniano, zwrot ważony w czasie eliminuje wpływ przepływów pieniężnych portfela na zwroty. Aby zobaczyć, jak to działa, rozważ następujące dwa scenariusze dla inwestorów:

Scenariusz 1

Inwestor 1 zainwestował 1 milion USD w fundusz powierniczy A 31 grudnia. 15 sierpnia następnego roku jego portfel wyceniany jest na 1 162 484 USD. W tym momencie (15 sierpnia) dodają 100 000 USD do funduszu powierniczego A, co daje łączną wartość 1 262 484 USD.

Do końca roku wartość portfela spadła do 1.192.328 USD. Zwrot za okres utrzymywania za pierwszy okres, od 31 grudnia do 15 sierpnia, byłby obliczany jako:

Zwrot = (1 162 484 USD - 1 000 000 USD) / 1 000 000 USD = 16,25%

Zwrot za okres utrzymywania za drugi okres, od 15 sierpnia do 31 grudnia, zostałby obliczony jako:

Zwrot = (1 192 328 USD - (1 162 484 USD + 100 000 USD)) / (1 162 484 USD + 100 000 USD) = -5,56%

Drugi podokres jest tworzony po wpłacie w wysokości 100 000 USD, tak aby stopa zwrotu była obliczana z uwzględnieniem tego depozytu z nowym saldem początkowym wynoszącym 1 262 484 USD lub (1 162 484 USD + 10 000 USD).

Zwrot ważony czasowo dla dwóch okresów jest obliczany przez pomnożenie przez siebie stopy zwrotu każdego podokresu. Pierwszy okres to okres poprzedzający wpłatę, a drugi okres po wpłacie 100 000 USD.

Zwrot ważony czasowo = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Scenariusz 2

Inwestor 2 zainwestował 1 milion USD w fundusz powierniczy A 31 grudnia. 15 sierpnia następnego roku jego portfel wyceniany jest na 1 162 484 USD. W tym momencie (15 sierpnia) wypłacili 100 000 USD z funduszu powierniczego A, obniżając łączną wartość do 1 062 484 USD.

Do końca roku wartość portfela spadła do 1.003.440 USD. Zwrot za okres utrzymywania za pierwszy okres, od 31 grudnia do 15 sierpnia, byłby obliczany jako:

Zwrot = (1 162 484 USD - 1 000 000 USD) / 1 000 000 USD = 16,25%

Zwrot za okres utrzymywania za drugi okres, od 15 sierpnia do 31 grudnia, zostałby obliczony jako:

Zwrot = (1 003 440 USD - (1 162 484 USD - 100 000 USD)) / (1 162 484 USD - 100 000 USD) = -5,56%

Ważony czasowo zwrot z dwóch okresów oblicza się, mnożąc lub łącząc geometrycznie te dwa zwroty:

Zwrot ważony czasowo = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Zgodnie z oczekiwaniami, obaj inwestorzy otrzymali ten sam zwrot ważony czasowo w wysokości 9,79%, mimo że jeden dołożył pieniądze, a drugi wycofał. Eliminowanie efektów przepływów pieniężnych jest właśnie powodem, dla którego zwrot ważony w czasie jest ważną koncepcją, która pozwala inwestorom porównywać zwroty z inwestycji ich portfeli i dowolnego produktu finansowego.

Różnica między TWR a ROR

Stopa zwrotu (ROR) to zysk lub strata netto z inwestycji w określonym czasie, wyrażona jako procent początkowego kosztu inwestycji. Zyski z inwestycji definiuje się jako otrzymany dochód plus wszelkie zyski kapitałowe zrealizowane ze sprzedaży inwestycji.

Jednak kalkulacja stopy zwrotu nie uwzględnia różnic przepływów pieniężnych w portfelu, natomiast TWR uwzględnia wszystkie wpłaty i wypłaty przy określaniu stopy zwrotu.

Ograniczenia TWR

Ze względu na codzienne zmiany przepływów pieniężnych do i z funduszy, TWR może być niezwykle kłopotliwym sposobem obliczania i śledzenia przepływów pieniężnych. Najlepiej skorzystać z kalkulatora online lub oprogramowania obliczeniowego. Inną często stosowaną metodą obliczania stopy zwrotu jest stopa zwrotu ważona pieniędzmi.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

-Zwrot ważony w czasie (TWR) pomaga wyeliminować zakłócający wpływ na stopy wzrostu powodowany przez napływy i odpływy pieniędzy.

Zwrot ważony czasowo (TWR) mnoży stopy zwrotu dla każdego podokresu lub okresu utrzymywania, co łączy je ze sobą, pokazując, w jaki sposób stopa zwrotu jest składana w czasie.