Zeitgewichtete Rendite – TWR

Was ist die zeitgewichtete Rendite – TWR?

Die zeitgewichtete Rendite (TWR) ist ein Maß für die durchschnittliche Wachstumsrate eines Portfolios. Das TWR-Maß wird häufig verwendet, um die Renditen von Anlageverwaltern zu vergleichen, da es die verzerrenden Auswirkungen auf die Wachstumsraten, die durch Geldzuflüsse und -abflüsse entstehen, eliminiert. Die zeitgewichtete Rendite teilt die Rendite eines Anlageportfolios in separate Intervalle auf, je nachdem, ob Geld dem Fonds hinzugefügt oder entnommen wurde.

Das zeitgewichtete Renditemaß wird auch geometrische mittlere Rendite genannt, was eine komplizierte Art ausdrückt, dass die Renditen für jeden Teilzeitraum miteinander multipliziert werden.

Formel für TWR

Verwenden Sie diese Formel, um die zusammengesetzte Wachstumsrate Ihrer Portfoliobestände zu bestimmen.

$\begin{aligned} T W R = [(1 + H P_{1}) \times</ mo>(1+HP_{2})\times\dots\times< mo stretchy="false">(1 + H P_{n})] - 1 \\ wobei: \\ < mtd> & < mrow> T W R = Zeitgewichtete Rendite < /mrow> \\ < mtd> & n = Anzahl der Unterperioden< /mtext> \\ < /mtd> H P =< /mo>\frac{Endwert - (Initial Wert + Cashflow)}{(In Anfangswert + Cash Flow)} </ mstyle> \\ H P_{n} = Rückgabe für Unterzeitraum n \end{aligned} < annotation encoding="application/x-tex">\begin&TWR = \left [(1 + HP_{1})\times(1 + HP_{2})\times\dots\times(1 + HP_) \right ] - 1\&\textbf\&TWR = \text\&n = \text\ &HP =\ \dfrac{\text - (\text + \text)}{(\text + \text)}\ &HP_ = \textn\end$

So berechnen Sie TWR

Berechnen Sie die Rendite für jeden Unterzeitraum, indem Sie den Anfangssaldo des Zeitraums vom Endsaldo des Zeitraums subtrahieren und das Ergebnis durch den Anfangssaldo des Zeitraums dividieren.

Erstellen Sie eine neue Unterperiode für jede Periode, in der sich der Cashflow ändert, unabhängig davon, ob es sich um eine Auszahlung oder Einzahlung handelt. Ihnen bleiben mehrere Zeiträume mit jeweils einer Rendite. Fügen Sie 1 zu jeder Rendite hinzu, was die Berechnung negativer Renditen vereinfacht.

Multiplizieren Sie die Rendite für jeden Teilzeitraum miteinander. Subtrahieren Sie das Ergebnis um 1, um den TWR zu erhalten.

Was sagt Ihnen TWR?

Es kann schwierig sein, festzustellen, wie viel Geld mit einem Portfolio verdient wurde, wenn im Laufe der Zeit mehrere Ein- und Auszahlungen vorgenommen wurden. Anleger können das Anfangsguthaben nach der Ersteinzahlung nicht einfach vom Endguthaben abziehen, da das Endguthaben sowohl die Rendite der Anlagen als auch alle Ein- und Auszahlungen während der in den Fonds investierten Zeit widerspiegelt. Mit anderen Worten, Ein- und Auszahlungen verzerren den Wert der Rendite des Portfolios.

Die zeitgewichtete Rendite teilt die Rendite eines Anlageportfolios in separate Intervalle auf, je nachdem, ob Geld dem Fonds hinzugefügt oder entnommen wurde. Der TWR liefert die Rendite für jeden Teilzeitraum oder jedes Intervall, in dem sich der Cashflow geändert hat. Durch die Isolierung der Renditen, die Cashflow-Änderungen aufwiesen, ist das Ergebnis genauer, als einfach den Anfangssaldo und den Endsaldo der in einen Fonds investierten Zeit zu nehmen. Die zeitgewichtete Rendite multipliziert die Renditen für jeden Teilzeitraum oder Haltezeitraum, wodurch sie miteinander verknüpft werden und zeigen, wie sich die Renditen im Laufe der Zeit verzinsen.

Bei der Berechnung der zeitgewichteten Rendite wird davon ausgegangen, dass alle Barausschüttungen in das Portfolio reinvestiert werden. Tägliche Portfoliobewertungen sind immer dann erforderlich, wenn es einen externen Cashflow gibt,. wie z. B. eine Einzahlung oder eine Auszahlung, die den Beginn einer neuen Unterperiode anzeigen würde. Außerdem müssen die Teilzeiträume identisch sein, um die Renditen verschiedener Portfolios oder Anlagen vergleichen zu können. Diese Perioden werden dann geometrisch verknüpft, um die zeitgewichtete Rendite zu bestimmen.

Da Anlageverwalter, die mit öffentlich gehandelten Wertpapieren handeln, in der Regel keine Kontrolle über die Cashflows der Fondsanleger haben, ist die zeitgewichtete Rendite im Gegensatz zur internen Rendite ( IRR ) ein beliebtes Performancemaß für diese Arten von Fonds. die empfindlicher auf Cashflow-Bewegungen reagiert.

Beispiele für die Verwendung des TWR

Wie bereits erwähnt, eliminiert die zeitgewichtete Rendite die Auswirkungen der Portfolio-Cashflows auf die Renditen. Um zu sehen, wie es funktioniert, betrachten Sie die folgenden zwei Investorenszenarien:

Szenario 1

Investor 1 investiert am 31. Dezember 1 Million US-Dollar in Investmentfonds A. Am 15. August des folgenden Jahres wird sein Portfolio mit 1.162.484 US-Dollar bewertet. Zu diesem Zeitpunkt (15. August) fügen sie dem Investmentfonds A 100.000 US-Dollar hinzu, was den Gesamtwert auf 1.262.484 US-Dollar erhöht.

Bis Ende des Jahres ist der Wert des Portfolios auf 1.192.328 $ gesunken. Die Haltedauerrendite für die erste Periode vom 31. Dezember bis 15. August würde wie folgt berechnet:

Rendite = (1.162.484 $ - 1.000.000 $) / 1.000.000 $ = 16,25 %

Die Haltedauerrendite für die zweite Periode, vom 15. August bis 31. Dezember, würde wie folgt berechnet:

Rendite = (1.192.328 $ - (1.162.484 $ + 100.000 $)) / (1.162.484 $ + 100.000 $) = -5,56 %

Die zweite Unterperiode wird nach der Einzahlung von 100.000 $ erstellt, sodass die Rendite berechnet wird, indem diese Einzahlung mit ihrem neuen Anfangsguthaben von 1.262.484 $ oder (1.162.484 $ + 100.000 $) widergespiegelt wird.

Die zeitgewichtete Rendite für die beiden Zeiträume wird berechnet, indem die Renditen der einzelnen Teilperioden miteinander multipliziert werden. Der erste Zeitraum ist der Zeitraum vor der Einzahlung, und der zweite Zeitraum ist nach der Einzahlung von 100.000 $.

Zeitgewichtete Rendite = (1 + 16,25 %) x (1 + (-5,56 %)) - 1 = 9,79 %

Szenario 2

Investor 2 investiert am 31. Dezember 1 Million US-Dollar in Investmentfonds A. Am 15. August des folgenden Jahres wird sein Portfolio mit 1.162.484 US-Dollar bewertet. Zu diesem Zeitpunkt (15. August) ziehen sie 100.000 $ von Investmentfonds A ab, wodurch der Gesamtwert auf 1.062.484 $ sinkt.

Bis Ende des Jahres ist der Wert des Portfolios auf 1.003.440 $ gesunken. Die Haltedauerrendite für die erste Periode vom 31. Dezember bis 15. August würde wie folgt berechnet:

Rendite = (1.162.484 $ - 1.000.000 $) / 1.000.000 $ = 16,25 %

Die Haltedauerrendite für die zweite Periode, vom 15. August bis 31. Dezember, würde wie folgt berechnet:

Rendite = (1.003.440 $ - (1.162.484 $ - 100.000 $)) / (1.162.484 $ - 100.000 $) = -5,56 %

Die zeitgewichtete Rendite über die beiden Zeiträume wird berechnet, indem diese beiden Renditen multipliziert oder geometrisch verknüpft werden:

Zeitgewichtete Rendite = (1 + 16,25 %) x (1 + (-5,56 %)) - 1 = 9,79 %

Wie erwartet erhielten beide Anleger die gleiche zeitgewichtete Rendite von 9,79 %, obwohl einer Geld hinzufügte und der andere Geld abzog. Die Eliminierung der Cashflow-Effekte ist genau der Grund, warum die zeitgewichtete Rendite ein wichtiges Konzept ist, das es Anlegern ermöglicht, die Anlagerenditen ihrer Portfolios und jedes Finanzprodukts zu vergleichen.

Unterschied zwischen TWR und ROR

Eine Rendite (ROR) ist der Nettogewinn oder -verlust einer Investition über einen bestimmten Zeitraum, ausgedrückt als Prozentsatz der Anschaffungskosten der Investition. Gewinne aus Anlagen sind definiert als erhaltene Erträge zuzüglich etwaiger Kapitalgewinne,. die beim Verkauf der Anlage realisiert werden.

Die Renditeberechnung berücksichtigt jedoch nicht die Cashflow-Unterschiede im Portfolio, während der TWR alle Ein- und Auszahlungen bei der Bestimmung der Rendite berücksichtigt.

Einschränkungen des TWR

Aufgrund der sich täglich ändernden Cashflows in und aus den Fonds kann der TWR eine äußerst umständliche Methode zur Berechnung und Verfolgung der Cashflows sein. Verwenden Sie am besten einen Online-Rechner oder eine Computersoftware. Eine weitere häufig verwendete Renditeberechnung ist die geldgewichtete Rendite.

Höhepunkte

-Die zeitgewichtete Rendite (TWR) trägt dazu bei, die durch Geldzuflüsse und -abflüsse verursachten verzerrenden Auswirkungen auf die Wachstumsraten zu beseitigen.

Die zeitgewichtete Rendite (TWR) multipliziert die Renditen für jede Unterperiode oder Halteperiode, wodurch sie miteinander verknüpft werden und zeigen, wie sich die Renditen im Laufe der Zeit verzinsen.