Взвешенная по времени норма прибыли – TWR

Что такое взвешенная по времени норма прибыли – TWR?

Взвешенная по времени норма доходности (TWR) — это мера совокупной скорости роста портфеля. Показатель TWR часто используется для сравнения доходов инвестиционных менеджеров,. поскольку он устраняет искажающее влияние на темпы роста, создаваемое притоком и оттоком денег. Взвешенная по времени доходность разбивает доходность инвестиционного портфеля на отдельные интервалы в зависимости от того, были ли деньги добавлены или изъяты из фонда.

Мера доходности, взвешенная по времени, также называется средней геометрической доходностью, что представляет собой сложный способ заявить, что доходность за каждый подпериод умножается друг на друга.

Формула для TWR

Используйте эту формулу, чтобы определить совокупный темп роста активов вашего портфеля.

$\begin{aligned} T W R = <mo забор="true">[(1 + H P_{1}) \times</ mo>(1+HP_{2})\times\dots\times< mo stretchy="false">(1 + H P_{п}) <mo забор="true">] - 1 \\ <mstyle scriptlevel="0" дисп laystyle="true"> где: \\ < mtd> & < mrow> T W R = Доходность, взвешенная по времени < /mrow> \\ < mtd> & n = Количество подпериодов< /mtext> \\ < /mtd> H P =< /mo>\frac{Конечное значение - (Начальное Значение + Денежный поток)}{(В Начальное значение + Денежный поток)} </ mstyle> \\ H P_{n} = Возврат за подпериод n \end{aligned} < Annotation encoding="application/x-tex">\begin&TWR = \left [(1 + HP_{1})\times(1 + HP_{2})\times\dots\times(1 + HP_) \right ] - 1\&\textbf{где:}\&TWR = \text{ Доход, взвешенный по времени}\&n = \text{ Количество подпериодов}\ &HP =\ \dfrac{\text{Конечная стоимость} - (\text{Начальная стоимость} + \text{Денежный поток})}{(\text{Начальная стоимость} + \text{Денежный поток})}\ &HP_ = \text{ Возврат за подпериод }n\end$

Как рассчитать TWR

Рассчитайте норму прибыли для каждого подпериода, вычитая начальный баланс периода из конечного баланса периода и разделив результат на начальный баланс периода.

Создайте новый подпериод для каждого периода изменения денежного потока, будь то снятие средств или депозит. У вас останется несколько периодов, каждый из которых имеет норму прибыли. Добавьте 1 к каждой ставке доходности, что упрощает расчет отрицательной доходности.

Умножьте нормы прибыли для каждого подпериода друг на друга. Вычтите результат на 1, чтобы получить TWR.

Что вам говорит TWR?

Может быть трудно определить, сколько денег было заработано на портфеле, когда в течение времени было сделано несколько депозитов и снятий средств. Инвесторы не могут просто вычесть начальный баланс после первоначального депозита из конечного баланса, поскольку конечный баланс отражает как норму прибыли на инвестиции, так и любые депозиты или изъятия в течение времени, вложенного в фонд. Другими словами, депозиты и изъятия искажают значение доходности портфеля.

Взвешенная по времени доходность разбивает доходность инвестиционного портфеля на отдельные интервалы в зависимости от того, были ли деньги добавлены или изъяты из фонда. TWR обеспечивает норму прибыли для каждого подпериода или интервала, в котором произошли изменения денежного потока. Выделение доходности, в которой произошли изменения денежного потока, дает более точный результат, чем простое определение начального и конечного остатка времени, вложенного в фонд. Доходность, взвешенная по времени, умножает доходность для каждого подпериода или периода владения, что связывает их вместе, показывая, как доходность усугубляется с течением времени.

При расчете взвешенной по времени нормы доходности предполагается, что все денежные распределения реинвестируются в портфель. Ежедневная оценка портфеля необходима всякий раз, когда есть внешний денежный поток,. такой как депозит или снятие средств, что будет означать начало нового подпериода. Кроме того, подпериоды должны быть одинаковыми для сравнения доходности различных портфелей или инвестиций. Затем эти периоды геометрически связываются для определения взвешенной по времени нормы прибыли.

Поскольку инвестиционные менеджеры, которые имеют дело с публично торгуемыми ценными бумагами, обычно не контролируют денежные потоки инвесторов фонда, взвешенная по времени норма доходности является популярным показателем эффективности для этих типов фондов, в отличие от внутренней нормы доходности ( IRR ). который более чувствителен к движению денежных потоков.

Примеры использования TWR

Как уже отмечалось, доходность, взвешенная по времени, исключает влияние денежных потоков портфеля на доходность. Чтобы увидеть, как это работает, рассмотрим следующие два сценария инвестора:

Сценарий 1

Инвестор 1 вкладывает 1 миллион долларов во взаимный фонд А 31 декабря. 15 августа следующего года его портфель оценивается в 1 162 484 доллара. В этот момент (15 августа) они добавляют 100 000 долларов во взаимный фонд А, в результате чего общая стоимость достигает 1 262 484 долларов.

К концу года стоимость портфеля снизилась до 1 192 328 долларов. Доходность периода владения за первый период с 31 декабря по 15 августа будет рассчитываться следующим образом:

Доходность = (1 162 484 долл. США – 1 000 000 долларов США) / 1 000 000 долларов США = 16,25 %

Доход за период владения для второго периода, с 15 августа по 31 декабря, будет рассчитываться как:

** Доход = (1 192 328 долларов США – (1 162 484 долларов США + 100 000 долларов США)) / (1 162 484 долларов США + 100 000 долларов США) = -5,56 %**

Второй подпериод создается после депозита в размере 100 000 долларов США, так что норма прибыли рассчитывается с учетом этого депозита с его новым начальным балансом в размере 1 262 484 долларов США или (1 162 484 долларов США + 100 000 долларов США).

Взвешенная по времени доходность за два временных периода рассчитывается путем умножения нормы доходности каждого подпериода друг на друга. Первый период — это период, предшествующий депозиту, а второй период — после депозита в размере 100 000 долларов.

Доходность, взвешенная по времени = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Сценарий 2

Инвестор 2 инвестирует 1 миллион долларов во взаимный фонд А 31 декабря. 15 августа следующего года его портфель оценивается в 1 162 484 доллара. В этот момент (15 августа) они снимают 100 000 долларов из взаимного фонда А, в результате чего общая стоимость снижается до 1 062 484 долларов.

К концу года стоимость портфеля снизилась до 1 003 440 долларов. Доходность периода владения за первый период с 31 декабря по 15 августа будет рассчитываться следующим образом:

Доходность = (1 162 484 долл. США – 1 000 000 долларов США) / 1 000 000 долларов США = 16,25 %

Доход за период владения для второго периода, с 15 августа по 31 декабря, будет рассчитываться как:

** Доход = (1 003 440 долл. США – (1 162 484 долл. США – 100 000 долл. США)) / (1 162 484 долл. США – 100 000 долл. США) = -5,56 %**

Взвешенная по времени доходность за два периода времени рассчитывается путем умножения или геометрической связи этих двух доходностей:

Доходность, взвешенная по времени = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Как и ожидалось, оба инвестора получили одинаковую доходность в размере 9,79%, взвешенную по времени, хотя один добавил деньги, а другой снял деньги. Устранение эффектов денежного потока — вот почему взвешенная по времени доходность является важной концепцией, позволяющей инвесторам сравнивать доходность инвестиций своих портфелей и любого финансового продукта.

Разница между TWR и ROR

Норма прибыли (ROR) — это чистая прибыль или убыток от инвестиции за определенный период времени, выраженная в процентах от первоначальной стоимости инвестиции. Прибыль от инвестиций определяется как полученный доход плюс любой прирост капитала , полученный от продажи инвестиции.

Однако при расчете нормы прибыли не учитываются различия денежных потоков в портфеле, в то время как TWR учитывает все депозиты и изъятия при определении нормы прибыли.

Ограничения TWR

Из-за ежедневного изменения денежных потоков в фонды и из фондов, TWR может быть чрезвычайно громоздким способом расчета и отслеживания денежных потоков. Лучше всего использовать онлайн-калькулятор или вычислительную программу. Другим часто используемым расчетом нормы прибыли является норма прибыли, взвешенная по деньгам.

Особенности

-Доходность , взвешенная по времени (TWR), помогает устранить искажающее влияние на темпы роста, создаваемое притоком и оттоком денег.

Доходность, взвешенная по времени (TWR), умножает доходность для каждого подпериода или периода владения, что связывает их вместе, показывая, как доходность усугубляется с течением времени.