时间加权回报率 – TWR

什么是时间加权回报率 - TWR？

时间加权收益率 (TWR) 是衡量投资组合复合增长率的指标。 TWR 指标通常用于比较投资经理的回报，因为它消除了资金流入和流出对增长率造成的扭曲影响。时间加权回报根据资金是否从基金中增加或提取，将投资组合的回报分成不同的区间。

时间加权收益度量也称为几何平均收益，这是一种复杂的方式，表示每个子时期的收益相互相乘。

TWR 公式

使用此公式来确定您的投资组合持有的复合增长率。

$\begin{aligned} T W R = [(1 + H P_{1}) \times</ mo>(1+HP_{2})\times\dots\times< mo stretchy="false">(1 + H P_{n})] - 1 \\ 其中： \\ < mtd> & < mrow> T W R = 时间加权回报 < /mrow> \\ < mtd> & n = 子周期数< /mtext> \\ < /mtd> H P =< /mo>\frac{结束值 - (Initial价值 + 现金流)}{(在初始值 + 现金流量)} </ mstyle> \\ H P_{n} = 子周期返回 n \end{aligned} < annotation encoding="application/x-tex">\begin&TWR = \left [(1 + HP_{1})\times(1 + HP_{2})\times\dots\times(1 + HP_) \right ] - 1\&\textbf\&TWR = \text{ 时间加权回报}\&n = \text{ 子期数}\ &HP =\ \dfrac{\text{终值} - (\text{初始值} + \text{现金流量})}{(\text{初始值} + \text{现金流量})}\ &HP_ = \text{ 返回子周期 }n\end$

如何计算 TWR

1.用期末余额减去期初余额，再除以期初余额，计算每个子期的收益率。

1.为每个现金流量变化的时期创建一个新的子时期，无论是取款还是存款。你会留下多个时期，每个时期都有一个回报率。每个回报率加 1，这只会使负回报更容易计算。

将每个子期的收益率相乘。将结果减去 1 即可获得 TWR。

TWR 告诉你什么？

当随着时间的推移进行多次存款和取款时，可能很难确定投资组合赚了多少钱。投资者不能简单地从期末余额中减去初始存款后的期初余额，因为期末余额既反映了投资回报率，也反映了投资基金期间的任何存款或取款。换句话说，存款和取款会扭曲投资组合的回报价值。

时间加权回报根据资金是否从基金中增加或提取，将投资组合的回报分成不同的区间。 TWR 提供了现金流发生变化的每个子期或区间的回报率。通过隔离现金流变化的回报，结果比简单地获取基金投资时间的期初余额和期末余额更准确。时间加权回报乘以每个子期或持有期的回报，将它们联系在一起，显示回报如何随着时间的推移而复合。

在计算时间加权收益率时，假设所有现金分配都重新投资于投资组合。只要有外部现金流（例如存款或取款），就需要对投资组合进行每日估值，这将表示新子期的开始。此外，子期必须相同，才能比较不同投资组合或投资的回报。然后将这些时期以几何方式联系起来，以确定时间加权回报率。

IRR )相比，时间加权收益率是这类基金的常用绩效衡量指标，对现金流的变动更为敏感。

使用 TWR 的示例

如前所述，时间加权回报消除了投资组合现金流对回报的影响。要了解它是如何运作的，请考虑以下两种投资者情景：

场景 1

投资者 1 于 12 月 31 日向共同基金 A 投资 100 万美元。次年 8 月 15 日，他们的投资组合价值为 1,162,484 美元。那时（8 月 15 日），他们向共同基金 A 增加了 100,000 美元，使总价值达到 1,262,484 美元。

到年底，该投资组合的价值已降至 1,192,328 美元。第一个时期（从 12 月 31 日到 8 月 15 日）的持有期回报将计算为：

回报 = ($1,162,484 - $1,000,000) / $1,000,000 = 16.25%

第二个时期（从 8 月 15 日到 12 月 31 日）的持有期回报将计算为：

回报 = ($1,192,328 - ($1,162,484 + $100,000)) / ($1,162,484 + $100,000) = -5.56%

第二个子周期是在 100,000 美元存款之后创建的，因此计算的回报率反映了该存款的新起始余额为 1,262,484 美元或（1,162,484 美元 + 100,000 美元）。

两个时期的时间加权回报是通过将每个子时期的回报率相乘来计算的。第一个时期是存款之前的时期，第二个时期是 100,000 美元存款之后的时期。

时间加权回报 = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%

场景 2

投资者 2 于 12 月 31 日向共同基金 A 投资 100 万美元。次年 8 月 15 日，他们的投资组合价值为 1,162,484 美元。那时（8 月 15 日），他们从共同基金 A 中提取了 100,000 美元，使总价值降至 1,062,484 美元。

到年底，该投资组合的价值已降至 1,003,440 美元。第一个时期（从 12 月 31 日到 8 月 15 日）的持有期回报将计算为：

回报 = ($1,162,484 - $1,000,000) / $1,000,000 = 16.25%

第二个时期（从 8 月 15 日到 12 月 31 日）的持有期回报将计算为：

回报 = ($1,003,440 - ($1,162,484 - $100,000)) / ($1,162,484 - $100,000) = -5.56%

两个时间段的时间加权回报是通过将这两个回报相乘或几何链接计算得出的：

时间加权回报 = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%

正如预期的那样，两位投资者都获得了相同的 9.79% 的时间加权回报，尽管其中一位增加了资金，而另一位则撤回了资金。消除现金流效应正是为什么时间加权回报是一个重要概念的原因，它允许投资者比较他们的投资组合和任何金融产品的投资回报。

TWR 和 ROR 的区别

回报率 (ROR)是特定时期内投资的净收益或损失，以投资初始成本的百分比表示。投资收益定义为收到的收入加上出售投资实现的任何资本收益。

然而，收益率计算并未考虑投资组合中的现金流差异，而 TWR 在确定收益率时考虑了所有存款和取款。

TWR 的局限性

由于每天进出资金的现金流量都在变化，因此 TWR 可能是一种计算和跟踪现金流量的极其繁琐的方法。最好使用在线计算器或计算软件。另一种常用的收益率计算方法是货币加权收益率。

＃＃强调

-时间加权回报 (TWR) 有助于消除资金流入和流出对增长率造成的扭曲影响。

时间加权回报 (TWR) 乘以每个子期或持有期的回报，将它们联系在一起，显示回报如何随时间复合。