Taux de rendement pondéré dans le temps - TWR

Qu'est-ce que le taux de rendement pondéré dans le temps - TWR ?

Le taux de rendement pondéré dans le temps (TWR) est une mesure du taux de croissance composé d'un portefeuille. La mesure TWR est souvent utilisée pour comparer les rendements des gestionnaires de placements car elle élimine les effets de distorsion sur les taux de croissance créés par les entrées et les sorties de fonds. Le rendement pondéré dans le temps décompose le rendement d'un portefeuille de placement en intervalles distincts selon que de l'argent a été ajouté ou retiré du fonds.

La mesure de rendement pondérée dans le temps est également appelée rendement moyen géométrique,. ce qui est une manière compliquée d'indiquer que les rendements de chaque sous-période sont multipliés les uns par les autres.

Formule pour TWR

Utilisez cette formule pour déterminer le taux de croissance composé des avoirs de votre portefeuille.

$\begin{array}{cc} T W R = [(1 + H P_{1}) \times</ mo>(1+HP_{2})\times\dots\times< mo stretchy="false">(1 + H P_{n})] - 1 \\ où : \\ < mtd> & < mrow> T W R = Rendement pondéré dans le temps < /mrow> \\ < mtd> & n = Nombre de sous-périodes< /mtext> \\ < /mtd> H P =< /mo>\frac{Valeur finale - (Valeur initiale Valeur + Flux de trésorerie)}{(Dans Valeur initiale + Flux de trésorerie)} </ mstyle> \\ H P_{n} = Retour pour la sous-période n \end{array} < annotation encoding="application/x-tex">\begin&TWR = \left [(1 + HP_{1})\times(1 + HP_{2})\times\dots\times(1 + HP_) \right ] - 1\&\textbf{où :}\&TWR = \text{ Retour pondéré dans le temps}\&n = \text{ Nombre de sous-périodes}\ &HP =\ \dfrac{\text - (\text + \text{Flux de trésorerie})}{(\text + \text{Flux de trésorerie})}\ &HP_ = \text{ Retour pour la sous-période }n\end$

Comment calculer le TWR

Calculez le taux de rendement pour chaque sous-période en soustrayant le solde initial de la période du solde final de la période et divisez le résultat par le solde initial de la période.

Créez une nouvelle sous-période pour chaque période où il y a un changement de flux de trésorerie, qu'il s'agisse d'un retrait ou d'un dépôt. Il vous restera plusieurs périodes, chacune avec un taux de rendement. Ajoutez 1 à chaque taux de rendement, ce qui facilite simplement le calcul des rendements négatifs.

Multipliez le taux de rendement pour chaque sous-période par l'autre. Soustrayez le résultat par 1 pour obtenir le TWR.

Que vous dit TWR ?

Il peut être difficile de déterminer combien d'argent a été gagné sur un portefeuille lorsqu'il y a plusieurs dépôts et retraits effectués au fil du temps. Les investisseurs ne peuvent pas simplement soustraire le solde initial, après le dépôt initial, du solde final puisque le solde final reflète à la fois le taux de rendement des investissements et tout dépôt ou retrait pendant la durée investie dans le fonds. En d'autres termes, les dépôts et les retraits faussent la valeur du rendement du portefeuille.

Le rendement pondéré dans le temps décompose le rendement d'un portefeuille de placement en intervalles distincts selon que de l'argent a été ajouté ou retiré du fonds. Le TWR fournit le taux de rendement pour chaque sous-période ou intervalle qui a subi des changements de flux de trésorerie. En isolant les rendements qui ont subi des variations de flux de trésorerie, le résultat est plus précis que de simplement prendre le solde initial et le solde final du temps investi dans un fonds. Le rendement pondéré dans le temps multiplie les rendements pour chaque sous-période ou période de détention, ce qui les relie entre eux en montrant comment les rendements sont composés au fil du temps.

Lors du calcul du taux de rendement pondéré dans le temps, on suppose que toutes les distributions en espèces sont réinvesties dans le portefeuille. Des évaluations quotidiennes du portefeuille sont nécessaires chaque fois qu'il y a un flux de trésorerie externe , tel qu'un dépôt ou un retrait, qui dénoterait le début d'une nouvelle sous-période. De plus, les sous-périodes doivent être les mêmes pour comparer les rendements de différents portefeuilles ou investissements. Ces périodes sont ensuite liées géométriquement pour déterminer le taux de rendement pondéré dans le temps.

Étant donné que les gestionnaires de placements qui négocient des titres cotés en bourse n'ont généralement pas de contrôle sur les flux de trésorerie des investisseurs du fonds, le taux de rendement pondéré dans le temps est une mesure de rendement populaire pour ces types de fonds, par opposition au taux de rendement interne ( TRI ), qui est plus sensible aux mouvements de trésorerie.

Exemples d'utilisation du TWR

Comme indiqué, le rendement pondéré dans le temps élimine les effets des flux de trésorerie du portefeuille sur les rendements. Pour voir comment cela fonctionne, considérez les deux scénarios d'investisseur suivants :

Scénario 1

L'investisseur 1 investit 1 million de dollars dans le fonds commun de placement A le 31 décembre. Le 15 août de l'année suivante, son portefeuille est évalué à 1 162 484 $. À ce moment-là (le 15 août), ils ajoutent 100 000 $ au fonds commun de placement A, portant la valeur totale à 1 262 484 $.

À la fin de l'année, la valeur du portefeuille a diminué à 1 192 328 $. Le rendement de la période de détention pour la première période, du 31 décembre au 15 août, serait calculé comme suit :

Rendement = (1 162 484 $ - 1 000 000 $) / 1 000 000 $ = 16,25 %

Le rendement de la période de détention pour la deuxième période, du 15 août au 31 décembre, serait calculé comme suit :

Rendement = (1 192 328 $ - (1 162 484 $ + 100 000 $)) / (1 162 484 $ + 100 000 $) = -5,56 %

La deuxième sous-période est créée après le dépôt de 100 000 $ afin que le taux de rendement soit calculé en tenant compte de ce dépôt avec son nouveau solde de départ de 1 262 484 $ ou (1 162 484 $ + 100 000 $).

Le rendement pondéré dans le temps pour les deux périodes est calculé en multipliant le taux de rendement de chaque sous-période par l'autre. La première période est la période précédant le dépôt et la seconde après le dépôt de 100 000 $.

Rendement pondéré dans le temps = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Scénario 2

L'investisseur 2 investit 1 million de dollars dans le fonds commun de placement A le 31 décembre. Le 15 août de l'année suivante, son portefeuille est évalué à 1 162 484 $. À ce moment-là (le 15 août), ils retirent 100 000 $ du fonds commun de placement A, ramenant la valeur totale à 1 062 484 $.

À la fin de l'année, la valeur du portefeuille a diminué à 1 003 440 $. Le rendement de la période de détention pour la première période, du 31 décembre au 15 août, serait calculé comme suit :

Rendement = (1 162 484 $ - 1 000 000 $) / 1 000 000 $ = 16,25 %

Le rendement de la période de détention pour la deuxième période, du 15 août au 31 décembre, serait calculé comme suit :

Rendement = (1 003 440 $ - (1 162 484 $ - 100 000 $)) / (1 162 484 $ - 100 000 $) = -5,56 %

Le rendement pondéré dans le temps sur les deux périodes est calculé en multipliant ou en liant géométriquement ces deux rendements :

Rendement pondéré dans le temps = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Comme prévu, les deux investisseurs ont reçu le même rendement pondéré dans le temps de 9,79 %, même si l'un a ajouté de l'argent et l'autre a retiré de l'argent. L'élimination des effets de flux de trésorerie est précisément la raison pour laquelle le rendement pondéré dans le temps est un concept important qui permet aux investisseurs de comparer les rendements des investissements de leurs portefeuilles et de tout produit financier.

Différence entre TWR et ROR

Un taux de rendement (ROR) est le gain ou la perte net(te) d'un investissement sur une période de temps spécifiée, exprimé en pourcentage du coût initial de l'investissement. Les gains sur investissements sont définis comme le revenu reçu plus tout gain en capital réalisé sur la vente de l'investissement.

Cependant, le calcul du taux de rendement ne tient pas compte des différences de flux de trésorerie dans le portefeuille, tandis que le TWR tient compte de tous les dépôts et retraits pour déterminer le taux de rendement.

Limites de la TWR

En raison de l'évolution quotidienne des flux de trésorerie entrants et sortants, le TWR peut être un moyen extrêmement lourd de calculer et de suivre les flux de trésorerie. Il est préférable d'utiliser une calculatrice en ligne ou un logiciel de calcul. Un autre calcul de taux de rendement souvent utilisé est le taux de rendement pondéré en fonction de la monnaie.

Points forts

-Le rendement pondéré dans le temps (TWR) aide à éliminer les effets de distorsion sur les taux de croissance créés par les entrées et les sorties d'argent.

Le rendement pondéré dans le temps (TWR) multiplie les rendements pour chaque sous-période ou période de détention, ce qui les relie entre eux en montrant comment les rendements sont composés au fil du temps.