Tidsvægtet afkast – TWR

Hvad er tidsvægtet afkast – TWR?

Den tidsvægtede afkastrate (TWR) er et mål for den sammensatte vækstrate i en portefølje. TWR-målet bruges ofte til at sammenligne investeringsforvalteres afkast, fordi det eliminerer de forvridende virkninger på vækstrater skabt af indstrømning og udstrømning af penge. Det tidsvægtede afkast deler afkastet af en investeringsportefølje op i separate intervaller baseret på, om der er tilføjet eller trukket penge fra fonden.

Det tidsvægtede afkastmål kaldes også det geometriske middelafkast,. som er en kompliceret måde at angive, at afkastene for hver delperiode ganges med hinanden.

Formel for TWR

Brug denne formel til at bestemme den sammensatte vækstrate for dine porteføljebeholdninger.

$\begin{aligned} T W R = [(1 + H P_{1}) \times</ mo>(1+HP_{2})\times\dots\times< mo stretchy="false">(1 + H P_{n})] - 1 \\ hvor: \\ < mtd> & < mrow> T W R = Tidsvægtet afkast < /mrow> \\ < mtd> & n = Antal underperioder< /mtext> \\ < /mtd> H P =< /mo>\frac{Slutværdi - (Initial Værdi + Kontantstrøm)}{(In itial Value + Cash Flow)} </ mstyle> \\ H P_{n} = Retur for underperiode n \end{aligned} < annotation encoding="application/x-tex">\begin&TWR = \left [(1 + HP_{1})\times(1 + HP_{2})\times\dots\times(1 + HP_) \right ] - 1\&\textbf\&TWR = \text{ Tidsvægtet afkast}\&n = \text\ &HP =\ \dfrac{\text{Slutværdi} - (\text + \text)}{(\text + \text)}\ &HP_ = \textn\end$

Sådan beregnes TWR

Beregn afkastningsgraden for hver delperiode ved at trække periodens begyndelsessaldo fra periodens slutsaldo og dividere resultatet med periodens begyndelsessaldo.

Opret en ny underperiode for hver periode, hvor der er en ændring i pengestrømmen, uanset om det er en hævning eller indbetaling. Du vil stå tilbage med flere perioder, hver med et afkast. Læg 1 til hver afkast, hvilket blot gør negative afkast nemmere at beregne.

Gang afkastet for hver delperiode med hinanden. Træk resultatet fra med 1 for at opnå TWR.

Hvad fortæller TWR dig?

Det kan være svært at afgøre, hvor mange penge der blev tjent på en portefølje, når der er foretaget flere ind- og udbetalinger over tid. Investorer kan ikke blot trække begyndelsessaldoen, efter den første indbetaling, fra slutsaldoen, da slutsaldoen afspejler både afkastet på investeringerne og eventuelle indskud eller udbetalinger i den tid, der er investeret i fonden. Ind- og udbetalinger forvrænger med andre ord værdien af afkastet på porteføljen.

Det tidsvægtede afkast deler afkastet af en investeringsportefølje op i separate intervaller baseret på, om der er tilføjet eller trukket penge fra fonden. TWR giver afkastet for hver delperiode eller interval, der havde ændringer i pengestrømme. Ved at isolere de afkast, der havde ændringer i pengestrømme, er resultatet mere nøjagtigt end blot at tage start- og slutbalancen af den tid, der er investeret i en fond. Det tidsvægtede afkast multiplicerer afkastene for hver delperiode eller beholdningsperiode, hvilket forbinder dem med hinanden og viser, hvordan afkastene er sammensat over tid.

Ved beregning af den tidsvægtede afkast er det forudsat, at alle kontantudlodninger geninvesteres i porteføljen. Daglige porteføljevurderinger er nødvendige, når der er eksterne pengestrømme,. såsom et indskud eller en tilbagetrækning, hvilket ville angive starten på en ny delperiode. Derudover skal delperioder være ens for at sammenligne afkastet af forskellige porteføljer eller investeringer. Disse perioder er derefter geometrisk forbundet for at bestemme den tidsvægtede afkast.

Fordi investeringsforvaltere, der handler med børsnoterede værdipapirer, typisk ikke har kontrol over fondsinvestorernes pengestrømme, er den tidsvægtede afkast et populært resultatmål for disse typer af fonde i modsætning til den interne rente ( IRR ). som er mere følsom over for pengestrømsbevægelser.

Eksempler på brug af TWR

Som nævnt eliminerer det tidsvægtede afkast virkningerne af porteføljens pengestrømme på afkastet. For at se, hvordan det fungerer, skal du overveje følgende to investorscenarier:

Scenario 1

Investor 1 investerer $1 million i Mutual Fund A den 31. december. Den 15. august det følgende år er deres portefølje vurderet til $1.162.484. På det tidspunkt (15. august) tilføjer de $100.000 til Mutual Fund A, hvilket bringer den samlede værdi til $1.262.484.

Ved årets udgang er porteføljen faldet i værdi til $1.192.328. Beholdningsperiodens afkast for den første periode, fra 31. december til 15. august, ville blive beregnet som:

Afkast = ($1.162.484 - $1.000.000) / $1.000.000 = 16,25 %

Beholdningsperiodens afkast for den anden periode, fra 15. august til 31. december, ville blive beregnet som:

Afkast = ($1.192.328 - ($1.162.484 + $100.000)) / ($1.162.484 + $100.000) = -5,56%

Den anden underperiode oprettes efter indbetalingen på $100.000, så afkastningsgraden beregnes, som afspejler dette indskud med dens nye startsaldo på $1.262.484 eller ($1.162.484 + $100.000).

Det tidsvægtede afkast for de to tidsperioder beregnes ved at gange hver delperiodes afkast med hinanden. Den første periode er perioden op til indbetalingen, og den anden periode er efter indbetalingen på $100.000.

Tidsvægtet afkast = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Scenario 2

Investor 2 investerer $1 million i Mutual Fund A den 31. december. Den 15. august det følgende år er deres portefølje vurderet til $1.162.484. På det tidspunkt (15. august) hæver de $100.000 fra Mutual Fund A, hvilket bringer den samlede værdi ned til $1.062.484.

Ved årets udgang er porteføljen faldet i værdi til $1.003.440. Beholdningsperiodens afkast for den første periode, fra 31. december til 15. august, ville blive beregnet som:

Afkast = ($1.162.484 - $1.000.000) / $1.000.000 = 16,25 %

Beholdningsperiodens afkast for den anden periode, fra 15. august til 31. december, ville blive beregnet som:

Afkast = ($1.003.440 - ($1.162.484 - $100.000)) / ($1.162.484 - $100.000) = -5,56%

Det tidsvægtede afkast over de to tidsperioder beregnes ved at multiplicere eller geometrisk forbinde disse to afkast:

Tidsvægtet afkast = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) - 1 = 9,79%

Som forventet fik begge investorer det samme tidsvægtede afkast på 9,79 %, selvom den ene tilføjede penge og den anden trak penge ud. Eliminering af pengestrømseffekterne er netop grunden til, at tidsvægtet afkast er et vigtigt koncept, der giver investorer mulighed for at sammenligne investeringsafkastet af deres porteføljer og ethvert finansielt produkt.

Forskellen mellem TWR og ROR

En afkastrate (ROR) er nettogevinsten eller -tabet på en investering over en bestemt tidsperiode, udtrykt som en procentdel af investeringens startomkostninger. Gevinster på investeringer defineres som modtaget indkomst plus eventuelle kapitalgevinster realiseret ved salg af investeringen.

Afkastberegningen tager dog ikke højde for pengestrømsforskellene i porteføljen, hvorimod TWR tager højde for alle ind- og udbetalinger ved fastlæggelsen af afkastet.

Begrænsninger af TWR

På grund af skiftende pengestrømme ind og ud af midler på daglig basis, kan TWR være en ekstremt besværlig måde at beregne og holde styr på pengestrømmene. Det er bedst at bruge en online lommeregner eller computersoftware. En anden ofte brugt afkastberegning er den pengevægtede afkast.

Højdepunkter

Det tidsvægtede afkast (TWR) hjælper med at eliminere de forvridende virkninger på vækstrater skabt af ind- og udstrømme af penge.

Det tidsvægtede afkast (TWR) multiplicerer afkastene for hver delperiode eller beholdningsperiode, hvilket forbinder dem sammen og viser, hvordan afkastene er sammensat over tid.