Tidsvektet avkastning – TWR

Hva er tidsvektet avkastning – TWR?

Tidsvektet avkastning (TWR) er et mål på sammensatt vekst i en portefølje. TWR-målet brukes ofte til å sammenligne avkastningen til investeringsforvaltere fordi det eliminerer de forvrengende effektene på vekstrater skapt av inn- og utstrømmer av penger. Den tidsvektede avkastningen deler opp avkastningen på en investeringsportefølje i separate intervaller basert på om penger ble lagt til eller tatt ut av fondet.

Det tidsvektede avkastningsmålet kalles også geometrisk middelavkastning,. som er en komplisert måte å si at avkastningen for hver delperiode multipliseres med hverandre.

Formel for TWR

Bruk denne formelen til å bestemme den sammensatte veksthastigheten til porteføljebeholdningen din.

$\begin{aligned} T W R = [(1 + H P_{1}) \times</ mo>(1+HP_{2})\times\dots\times< mo stretchy="false">(1 + H P_{n})] - 1 \\ hvor: \\ < mtd> & < mrow> T W R = Tidsvektet avkastning < /mrow> \\ < mtd> & n = Antall delperioder< /mtext> \\ < /mtd> H P =< /mo>\frac{Endverdi - (Initial Verdi + Kontantstrøm)}{(In itial Value + Kontantstrøm)} </ mstyle> \\ H P_{n} = Retur for underperiode n \end{aligned} < annotation encoding="application/x-tex">\begin&TWR = \left [(1 + HP_{1})\times(1 + HP_{2})\times\dots\times(1 + HP_) \right ] - 1\&\textbf\&TWR = \text\&n = \text\ &HP =\ \dfrac{\text - (\text + \text{Kontantstrøm})}{(\text + \text{Kontantstrøm})}\ &HP_ = \textn\end$

Hvordan beregne TWR

Beregn avkastningen for hver delperiode ved å trekke periodens begynnelsesaldo fra periodens sluttbalanse og dele resultatet med periodens begynnelsessaldo.

Opprett en ny underperiode for hver periode det er en endring i kontantstrømmen, enten det er et uttak eller et innskudd. Du vil sitte igjen med flere perioder, hver med en avkastning. Legg til 1 til hver avkastningsgrad, noe som ganske enkelt gjør negativ avkastning lettere å beregne.

Multipliser avkastningen for hver delperiode med hverandre. Trekk fra resultatet med 1 for å oppnå TWR.

Hva forteller TWR deg?

Det kan være vanskelig å fastslå hvor mye penger som ble tjent på en portefølje når det er flere innskudd og uttak gjort over tid. Investorer kan ikke bare trekke startsaldoen, etter det første innskuddet, fra sluttsaldoen siden sluttsaldoen reflekterer både avkastningen på investeringene og eventuelle innskudd eller uttak i løpet av tiden investert i fondet. Med andre ord, innskudd og uttak forvrenger verdien av avkastningen på porteføljen.

Den tidsvektede avkastningen deler opp avkastningen på en investeringsportefølje i separate intervaller basert på om penger ble lagt til eller tatt ut av fondet. TWR gir avkastningen for hver delperiode eller intervall som hadde endringer i kontantstrømmen. Ved å isolere avkastningen som hadde kontantstrømsendringer, er resultatet mer nøyaktig enn å bare ta startbalansen og sluttbalansen for tiden investert i et fond. Den tidsvektede avkastningen multipliserer avkastningen for hver delperiode eller holdeperiode, noe som knytter dem sammen og viser hvordan avkastningen er sammensatt over tid.

Ved beregning av tidsvektet avkastning forutsettes det at alle kontantutdelinger reinvesteres i porteføljen. Daglige porteføljevurderinger er nødvendig når det er ekstern kontantstrøm,. for eksempel et innskudd eller et uttak, som vil betegne starten på en ny delperiode. I tillegg må delperioder være like for å sammenligne avkastningen til ulike porteføljer eller investeringer. Disse periodene er så geometrisk knyttet sammen for å bestemme den tidsvektede avkastningen.

Fordi investeringsforvaltere som handler med børsnoterte verdipapirer vanligvis ikke har kontroll over fondsinvestorers kontantstrømmer, er tidsvektet avkastning et populært resultatmål for denne typen fond i motsetning til internrenten ( IRR ). som er mer følsom for kontantstrømbevegelser.

Eksempler på bruk av TWR

Som nevnt eliminerer den tidsvektede avkastningen effekten av porteføljens kontantstrømmer på avkastningen. For å se hvordan det fungerer, bør du vurdere følgende to investorscenarier:

Scenario 1

Investor 1 investerer 1 million dollar i aksjefond A 31. desember. Den 15. august året etter er porteføljen deres verdsatt til 1 162 484 dollar. På det tidspunktet (15. august) legger de til $100 000 til Mutual Fund A, noe som bringer den totale verdien til $1 262 484.

Ved utgangen av året har porteføljen sunket i verdi til $1.192.328. Beholdningsperiodens avkastning for den første perioden, fra 31. desember til 15. august, vil bli beregnet som:

Return = ($1 162 484 - $1 000 000) / $1 000 000 = 16,25 %

Beholdningsperiodens avkastning for den andre perioden, fra 15. august til 31. desember, vil bli beregnet som:

Return = ($1.192.328 - ($1.162.484 + $100.000)) / ($1.162.484 + $100.000) = -5,56%

Den andre underperioden opprettes etter innskuddet på $100 000, slik at avkastningen beregnes som reflekterer innskuddet med den nye startbalansen på $1 262 484 eller ($1 162 484 + $100 000).

Den tidsvektede avkastningen for de to tidsperiodene beregnes ved å multiplisere hver delperiodes avkastning med hverandre. Den første perioden er perioden frem til innskuddet, og den andre perioden er etter innskuddet på $100 000.

Tidsvektet avkastning = (1 + 16,25 %) x (1 + (-5,56 %)) - 1 = 9,79 %

Scenario 2

Investor 2 investerer 1 million dollar i aksjefond A 31. desember. Den 15. august året etter er porteføljen deres verdsatt til 1 162 484 dollar. På det tidspunktet (15. august) tar de ut $100.000 fra Mutual Fund A, noe som bringer den totale verdien ned til $1.062.484.

Ved utgangen av året har porteføljen sunket i verdi til 1 003 440 dollar. Beholdningsperiodens avkastning for den første perioden, fra 31. desember til 15. august, vil bli beregnet som:

Return = ($1 162 484 - $1 000 000) / $1 000 000 = 16,25 %

Beholdningsperiodens avkastning for den andre perioden, fra 15. august til 31. desember, vil bli beregnet som:

Return = ($1 003 440 - ($1 162 484 - $100 000)) / ($1 162 484 - $100 000) = -5,56 %

Den tidsvektede avkastningen over de to tidsperiodene beregnes ved å multiplisere eller geometrisk koble disse to avkastningene:

Tidsvektet avkastning = (1 + 16,25 %) x (1 + (-5,56 %)) - 1 = 9,79 %

Som forventet fikk begge investorene samme 9,79 % tidsvektede avkastning, selv om den ene la til penger og den andre tok ut penger. Å eliminere kontantstrømeffektene er nettopp grunnen til at tidsvektet avkastning er et viktig konsept som lar investorer sammenligne investeringsavkastningen til sine porteføljer og ethvert finansielt produkt.

Forskjellen mellom TWR og ROR

En avkastningsrate (ROR) er netto gevinst eller tap på en investering over en spesifisert tidsperiode, uttrykt som en prosentandel av investeringens opprinnelige kostnad. Gevinst på investeringer er definert som mottatt inntekt pluss eventuell realisasjonsgevinst ved salg av investeringen.

Avkastningsberegningen tar imidlertid ikke hensyn til kontantstrømforskjellene i porteføljen, mens TWR står for alle innskudd og uttak ved fastsettelsen av avkastningen.

Begrensninger for TWR

På grunn av endrede kontantstrømmer inn og ut av fond på daglig basis, kan TWR være en ekstremt tungvint måte å beregne og holde styr på kontantstrømmene. Det er best å bruke en online kalkulator eller beregningsprogramvare. En annen ofte brukt avkastningsberegning er den pengevektede avkastningen.

Høydepunkter

-Den tidsvektede avkastningen (TWR) bidrar til å eliminere de forvrengende effektene på vekstrater som skapes av inn- og utstrømmer av penger.

Den tidsvektede avkastningen (TWR) multipliserer avkastningen for hver delperiode eller holdeperiode, som knytter dem sammen og viser hvordan avkastningen er sammensatt over tid.