수익률 곡선 위험

수익률 곡선 위험이란 무엇입니까?

고정 수익 상품 에 대한 투자와 관련된 시장 이자율의 불리한 변동을 경험할 위험입니다 . 시장 수익률이 변경되면 이는 고정 수입 상품의 가격에 영향을 미칩니다. 시장 금리 또는 수익률이 상승하면 채권 가격은 하락하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

수익률 곡선 위험 이해

단기 금리와 경제 성장이 앞으로 어디로 향하는지를 알려주는 수익률 곡선 에 세심한 주의를 기울 입니다. 수익률 곡선은 3개월 만기 국채 부터 30년 만기 국채 까지 다양한 만기의 채권 수익률과 이자율 간의 관계를 그래프로 나타낸 것입니다 . 그래프는 이자율을 나타내는 y축과 증가하는 기간을 나타내는 x축으로 표시됩니다.

단기 채권은 일반적으로 장기 채권보다 수익률이 낮기 때문에 곡선은 왼쪽 아래에서 오른쪽으로 위쪽으로 기울어집니다. 이것은 정상 또는 양의 수익률 곡선입니다. 금리와 채권 가격은 금리가 상승하면 가격이 하락하고 그 반대의 경우도 마찬가지의 반비례 관계를 가지고 있습니다. 따라서 이자율이 변경되면 수익률 곡선 위험으로 알려진 위험을 나타내는 수익률 곡선이 채권 투자자에게 이동합니다.

수익률 곡선 위험은 수익률 곡선의 평탄화 또는 가파름과 관련이 있으며, 이는 만기가 다른 비교 가능한 채권 간의 수익률 변화의 결과입니다. 수익률 곡선이 이동하면 초기 수익률 곡선을 기준으로 초기에 가격이 책정되었던 채권의 가격이 변경됩니다.

특별 고려 사항

이자율 베어링 증권을 보유한 모든 투자자는 수익률 곡선 위험에 노출됩니다. 이러한 위험을 헤지하기 위해 투자자는 금리가 변경되면 포트폴리오가 특정 방식으로 반응할 것이라는 기대를 가지고 포트폴리오를 구축할 수 있습니다. 수익률 곡선의 변화는 채권 위험 프리미엄 과 미래 이자율에 대한 기대를 기반으로 하기 때문에 수익률 곡선의 변화를 예측할 수 있는 투자자는 이에 따른 채권 가격 변화로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

또한 단기 투자자는 iPath 미국 재무부 Flattener ETN(FLAT) 및 iPath STPP(미국 재무부 Steepener ETN) 의 두 가지 상장지수상품 (ETP) 중 하나를 구매하여 수익률 곡선 이동을 활용할 수 있습니다.

수익률 곡선 위험의 유형

수익률 곡선 평탄화

금리가 수렴하면 수익률 곡선이 평평해집니다. 평평한 수익률 곡선 은 장단기 금리 사이 의 수익률 스프레드 가 좁아지는 것으로 정의됩니다 . 이 경우 채권 가격은 그에 따라 변경됩니다. 만약 채권이 3년 만기 단기채인데 3년 수익률이 하락하면 이 채권의 가격은 오른다.

플래터의 예를 살펴보겠습니다. 2년 만기 국채 와 30년 만기 국채 수익률이 각각 1.1%와 3.6% 라고 가정해 봅시다 . 채권 수익률이 0.9%로 떨어지고 채권 수익률이 3.2%로 떨어지면 장기 자산 수익률이 단기 국채 수익률보다 훨씬 더 크게 떨어집니다. 이는 수익률 스프레드를 250bp에서 230bp 로 좁힐 것 입니다.

인플레이션 과 이자율이 당분간 낮은 수준을 유지할 것으로 예상 된다는 신호이므로 경제적 약점을 나타낼 수 있습니다 . 시장은 경제 성장이 거의 없을 것으로 예상하고 은행의 대출 의지가 약합니다.

가파른 수익률 곡선

수익률곡선이 가파르면 장기금리와 단기금리의 스프레드가 넓어진다는 의미다. 즉, 장기채권의 수익률이 단기채권의 수익률보다 빠르게 오르거나, 장기채권의 수익률이 상승함에 따라 단기채권의 수익률이 하락하는 것이다. 따라서 장기 채권 가격은 단기 채권에 비해 하락합니다.

가파른 곡선 은 일반적으로 더 강력한 경제 활동과 인플레이션 기대치 상승, 따라서 더 높은 이자율을 나타냅니다. 수익률 곡선이 가파르면 은행은 더 낮은 이자율로 돈을 빌리고 더 높은 이자율로 대출할 수 있습니다. 가파른 수익률 곡선의 예는 1.5% 수익률의 2년 만기 채권과 3.5%의 20년 만기 채권에서 볼 수 있습니다. 한 달 후 두 국채 수익률이 각각 1.55%와 3.65%로 증가하면 스프레드는 200bp에서 210bp로 증가합니다.

역수익률 곡선

드문 경우지만 단기 채권의 수익률이 장기 채권의 수익률보다 높습니다. 이 경우 곡선이 반전됩니다. 역수익률 곡선 은 투자자들이 나중에 금리가 더 낮아질 것이라고 믿는다면 지금 낮은 금리를 용인할 것임을 나타냅니다. 따라서 투자자들은 미래에 더 낮은 인플레이션율과 이자율을 기대합니다.

##하이라이트

• 금리와 채권 가격은 금리가 상승하면 가격이 하락하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

• 수익률 곡선은 다양한 만기의 이자율과 채권 수익률 간의 관계를 그래프로 나타낸 것입니다.

• 수익률 곡선 위험은 금리 변동이 채권에 영향을 미칠 위험입니다.

• 수익률 곡선의 변화는 채권 위험 프리미엄과 미래 금리에 대한 기대치를 기반으로 합니다.