Rentekurverisiko
Hvad er risikoen for rentekurven?
Rentekurverisikoen er risikoen for at opleve et negativt skift i markedsrenterne forbundet med at investere i et renteinstrument. Når markedsrenterne ændrer sig, vil dette påvirke prisen på et renteinstrument. Når markedsrenterne, eller renterne, stiger, vil prisen på en obligation falde og omvendt.
Forståelse af rentekurverisiko
Investorer er meget opmærksomme på rentekurven, da den giver en indikation af, hvor de korte renter og økonomisk vækst er på vej hen i fremtiden. Rentekurven er en grafisk illustration af forholdet mellem renter og obligationsrenter med forskellige løbetider, lige fra 3-måneders skatkammerbeviser til 30-årige statsobligationer. Grafen er plottet med y-aksen, der viser renter, og x-aksen viser de stigende varigheder.
Da korte obligationer typisk har lavere afkast end længere obligationer, hælder kurven opad fra nederst til venstre til højre. Dette er en normal eller positiv rentekurve. Renter og obligationskurser har et omvendt forhold, hvor priserne falder, når renten stiger, og omvendt. Derfor, når renten ændres, vil rentekurven skifte, hvilket repræsenterer en risiko, kendt som rentekurverisikoen, for en obligationsinvestor.
Rentekurverisikoen er forbundet med enten en udfladning eller stejlering af rentekurven, hvilket er et resultat af skiftende renter blandt sammenlignelige obligationer med forskellige løbetider. Når rentekurven skifter, vil kursen på obligationen, som oprindeligt blev prissat ud fra den oprindelige rentekurve, ændre sig i kurs.
Særlige overvejelser
Enhver investor, der besidder rentebærende værdipapirer, er udsat for rentekurverisiko. For at sikre sig mod denne risiko kan investorer opbygge porteføljer med forventning om, at hvis renten ændrer sig, vil deres porteføljer reagere på en bestemt måde. Da ændringer i rentekurven er baseret på obligationsrisikopræmier og forventninger til fremtidige renter, vil en investor, der er i stand til at forudsige skift i rentekurven, kunne drage fordel af tilsvarende ændringer i obligationskurserne.
Derudover kan kortsigtede investorer drage fordel af rentekurveskift ved at købe en af to børshandlede produkter (ETP'er) - iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) og iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Typer af rentekurverisiko
Udfladning af udbyttekurve
Når renten konvergerer, flader rentekurven ud. En udfladende rentekurve er defineret som indsnævring af rentespændet mellem lange og korte renter. Når dette sker, vil kursen på obligationen ændre sig tilsvarende. Hvis obligationen er en kortfristet obligation, der udløber om tre år, og den treårige rente falder, vil kursen på denne obligation stige.
Lad os se på et eksempel på en fladningsmaskine. Lad os sige, at statsrenten på en 2- årig obligation og en 30-årig obligation er henholdsvis 1,1 % og 3,6 %. Hvis afkastet på sedlen falder til 0,9 %, og afkastet på obligationen falder til 3,2 %, har afkastet på det langsigtede aktiv et meget større fald end afkastet på det kortere statskasse. Dette ville indsnævre rentespændet fra 250 basispoint til 230 basispoint.
En fladede rentekurve kan indikere økonomisk svaghed, da den signalerer, at inflation og renter forventes at forblive lave i et stykke tid. Markederne forventer ringe økonomisk vækst, og bankernes villighed til at låne ud er svag.
Stejlere udbyttekurve
Hvis rentekurven bliver stejlere, betyder det, at spændet mellem lange og korte renter bliver større. Med andre ord stiger renterne på lange obligationer hurtigere end renterne på korte obligationer, eller de korte obligationsrenter falder, når de lange obligationsrenter stiger. Derfor vil kurserne på lange obligationer falde i forhold til korte obligationer.
En stejlere kurve indikerer typisk stærkere økonomisk aktivitet og stigende inflationsforventninger og dermed højere renter. Når rentekurven er stejl, er bankerne i stand til at låne penge til lavere renter og låne ud til højere renter. Et eksempel på en stejlere rentekurve kan ses i en 2-årig note med 1,5 % afkast og en 20-årig obligation med 3,5 % afkast. Hvis begge statsrenter efter en måned stiger til henholdsvis 1,55 % og 3,65 %, stiger spændet til 210 basispoint fra 200 basispoint.
Inverteret udbyttekurve
I sjældne tilfælde er afkastet på korte obligationer højere end renten på lange obligationer. Når dette sker, bliver kurven inverteret. En omvendt rentekurve indikerer, at investorer vil tolerere lave renter nu, hvis de tror, at renterne vil falde endnu lavere senere. Så investorer forventer lavere inflationsrater og renter i fremtiden.
Højdepunkter
Renter og obligationskurser har et omvendt forhold, hvor priserne falder, når renten stiger, og omvendt.
Rentekurven er en grafisk illustration af sammenhængen mellem renter og obligationsrenter af forskellige løbetider.
Rentekurverisiko er risikoen for, at en renteændring vil påvirke fastforrentede værdipapirer.
Ændringer i rentekurven er baseret på obligationsrisikopræmier og forventninger til fremtidige renter.
