Ávöxtunarkúrfuáhætta
Hver er ávöxtunarkúrfaáhættan?
Ávöxtunarkúrfaáhætta er hættan á að upplifa óhagstæða breytingu á markaðsvöxtum sem tengjast fjárfestingu í fastatekjugerningi. Þegar ávöxtunarkrafa á markaði breytist mun það hafa áhrif á verð á fastatekjugerningi. Þegar markaðsvextir, eða ávöxtunarkrafa, hækka, mun verð skuldabréfs lækka og öfugt.
Skilningur á ávöxtunarkúrfuáhættu
Fjárfestar fylgjast vel með ávöxtunarkúrfunni þar sem hún gefur vísbendingu um hvert skammtímavextir og hagvöxtur stefnir í framtíðinni. Ávöxtunarferillinn er myndræn lýsing á samhengi vaxta og ávöxtunarkröfu skuldabréfa á ýmsum gjalddaga, allt frá 3ja mánaða ríkisvíxlum til 30 ára ríkisbréfa. Línuritið er teiknað með y-ásnum sem sýnir vexti og x-ásinn sýnir vaxandi tímalengd.
Þar sem skammtímaskuldabréf hafa venjulega lægri ávöxtunarkröfu en lengri skuldabréf hallar ferillinn upp frá neðst til vinstri til hægri. Þetta er eðlilegur eða jákvæður ávöxtunarferill. Vextir og skuldabréfaverð hafa öfugt samband þar sem verð lækkar þegar vextir hækka og öfugt. Þess vegna, þegar vextir breytast, mun ávöxtunarferillinn færast, sem táknar áhættu, þekkt sem ávöxtunarferiláhætta, til skuldabréfafjárfestis.
Áhætta ávöxtunarferilsins tengist annaðhvort fletingu eða brattaðri ávöxtunarferil, sem er afleiðing af breyttri ávöxtunarkröfu meðal sambærilegra skuldabréfa með mismunandi gjalddaga. Þegar ávöxtunarferillinn breytist mun verð skuldabréfsins, sem upphaflega var verðlagt miðað við upphaflega ávöxtunarferilinn, breytast í verði.
Sérstök atriði
Sérhver fjárfestir sem á vaxtaberandi verðbréf er útsett fyrir ávöxtunarkúrfuáhættu. Til að verjast þessari áhættu geta fjárfestar byggt upp eignasöfn með von um að ef vextir breytast muni eignasöfn þeirra bregðast við á ákveðinn hátt. Þar sem breytingar á ávöxtunarkúrfunni eru byggðar á áhættuálagi skuldabréfa og væntingum um framtíðarvexti mun fjárfestir sem getur spáð fyrir um breytingar á ávöxtunarferilnum notið góðs af samsvarandi breytingum á verði skuldabréfa.
Að auki geta skammtímafjárfestar nýtt sér breytingar á ávöxtunarkröfu með því að kaupa annaðhvort tveggja kauphallarvara (ETPs)—iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) og iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Tegundir ávöxtunarkúrfuáhættu
Flating ávöxtunarferill
Þegar vextir renna saman flatnar ávöxtunarferillinn. Fletjandi ávöxtunarferill er skilgreindur sem þrenging á ávöxtunarmuni langtíma- og skammtímavaxta. Þegar þetta gerist mun verð skuldabréfsins breytast í samræmi við það. Ef skuldabréfið er skammtímaskuldabréf á gjalddaga eftir þrjú ár og þriggja ára ávöxtunarkrafan lækkar, hækkar verðið á þessu skuldabréfi.
Við skulum skoða dæmi um fletju. Segjum að ávöxtunarkrafa ríkissjóðs á 2ja ára skuldabréfi og 30 ára skuldabréfi sé 1,1% og 3,6% í sömu röð. Ef ávöxtunarkrafa seðilsins lækkar í 0,9% og ávöxtunarkrafan á skuldabréfið lækkar í 3,2%, er ávöxtunarkrafan á langtímaeignina mun meiri lækkun en ávöxtunarkrafan á skammtíma ríkissjóði. Þetta myndi minnka ávöxtunarbilið úr 250 punktum í 230 punkta.
Fletjandi ávöxtunarferill getur bent til veikleika í efnahagslífinu þar sem hún gefur til kynna að gert sé ráð fyrir að verðbólga og vextir haldist lágir um tíma. Markaðir búast við litlum hagvexti og vilji banka til að lána er veikur.
Bröttnandi ávöxtunarferill
Ef ávöxtunarferillinn brattar þýðir það að bilið milli lang- og skammtímavaxta stækkar. Með öðrum orðum, ávöxtunarkrafa langtímaskuldabréfa hækkar hraðar en ávöxtunarkrafa skammtímabréfa, eða ávöxtunarkrafa skammtímaskuldabréfa lækkar þar sem ávöxtunarkrafa langtímaskuldabréfa hækkar. Því mun verð á langtímaskuldabréfum lækka miðað við skammtímaskuldabréf.
Bratta ferill gefur yfirleitt til kynna sterkari efnahagsumsvif og hækkandi verðbólguvæntingar og þar með hærri vexti. Þegar ávöxtunarferillinn er brattur geta bankar tekið lán á lægri vöxtum og lánað á hærri vöxtum. Dæmi um brattanandi ávöxtunarkröfu má sjá í 2ja ára seðli með 1,5% ávöxtunarkröfu og 20 ára skuldabréfi með 3,5% ávöxtunarkröfu. Ef eftir mánuð hækkar bæði ávöxtunarkrafa ríkissjóðs í 1,55% og 3,65%, í sömu röð, hækkar álagið í 210 punkta, úr 200 punktum.
Inverted Yield Curve
Í einstaka tilfellum er ávöxtunarkrafa skammtímaskuldabréfa hærri en ávöxtunarkrafa langtímaskuldabréfa. Þegar þetta gerist snýst ferillinn við. Snúinn ávöxtunarferill gefur til kynna að fjárfestar muni þola lága vexti núna ef þeir telja að vextir eigi eftir að lækka enn lægra síðar. Þannig að fjárfestar búast við lægri verðbólgu og vöxtum í framtíðinni.
Hápunktar
Vextir og skuldabréfaverð hafa öfugt samband þar sem verð lækkar þegar vextir hækka og öfugt.
Ávöxtunarferillinn er myndræn lýsing á sambandi vaxta og ávöxtunar skuldabréfa af ýmsum gjalddaga.
Áhætta ávöxtunarferils er hættan á því að breyting á vöxtum hafi áhrif á verðbréf með föstum tekjum.
Breytingar á ávöxtunarkúrfunni byggjast á áhættuálagi skuldabréfa og væntingum um framtíðarvexti.
