Tuottokäyrän riski
Mikä on tuottokäyrän riski?
korkoinstrumenttiin sijoittamiseen liittyy markkinakorkojen epäsuotuisa muutos . Kun markkinatuotto muuttuu, tämä vaikuttaa korkoinstrumentin hintaan. Kun markkinakorot tai tuotot nousevat, joukkovelkakirjalainan hinta laskee ja päinvastoin.
Tuottokäyrän riskin ymmärtäminen
Sijoittajat kiinnittävät erityistä huomiota tuottokäyrään, sillä se antaa viitteen siitä, mihin lyhyen aikavälin korot ja talouskasvu ovat tulevaisuudessa. Tuottokäyrä on graafinen esitys korkojen ja eri maturiteettien joukkovelkakirjalainojen tuottojen välisestä suhteesta 3 kuukauden valtion velkakirjoista 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalainoihin. Kaavio piirretään siten, että y-akselilla on korkotaso ja x-akselilla näkyvät ajan pituudet.
Koska lyhytaikaisilla joukkovelkakirjoilla on tyypillisesti alhaisempi tuotto kuin pitkäaikaisilla, käyrä kallistuu ylöspäin alhaalta vasemmalta oikealle. Tämä on normaali tai positiivinen tuottokäyrä. Koroilla ja joukkolainojen hinnoilla on käänteinen suhde, jossa hinnat laskevat korkojen noustessa ja päinvastoin. Siksi, kun korot muuttuvat, tuottokäyrä siirtyy, mikä edustaa riskiä, joka tunnetaan nimellä tuottokäyräriski, joukkovelkakirjasijoittajalle.
Tuottokäyräriski liittyy joko tuottokäyrän litistymiseen tai jyrkkenemiseen, mikä johtuu eri maturiteetin vastaavien joukkovelkakirjalainojen tuottojen muutoksista. Kun tuottokäyrä siirtyy, alun perin alkuperäisen tuottokäyrän perusteella hinnoiteltu joukkovelkakirjalainan hinta muuttuu.
Erityisiä huomioita
Jokainen sijoittaja, jolla on korkoa arvopapereita, on alttiina tuottokäyräriskille. Suojautuakseen tältä riskiltä sijoittajat voivat rakentaa salkkuja sillä odotuksella, että korkojen muuttuessa salkut reagoivat tietyllä tavalla. Koska tuottokäyrän muutokset perustuvat joukkovelkakirjalainojen riskipreemioihin ja tulevaisuuden korko-odotuksiin, sijoittaja, joka pystyy ennakoimaan tuottokäyrän muutoksia, pystyy hyötymään vastaavista joukkolainojen hintojen muutoksista.
Lisäksi lyhytaikaiset sijoittajat voivat hyötyä tuottokäyrän muutoksista ostamalla jommankumman kahdesta pörssinoteeratusta tuotteesta (ETP) – iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) ja iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Tuottokäyrän riskityypit
Tasoittuva tuottokäyrä
Kun korot lähentyvät, tuottokäyrä litistyy. Tasoittuva tuottokäyrä määritellään pitkien ja lyhyiden korkojen välisen tuottoeron kaventumiseksi. Kun näin tapahtuu, joukkovelkakirjalainan hinta muuttuu vastaavasti. Jos joukkovelkakirjalaina on lyhytaikainen, kolmen vuoden kuluttua erääntyvä joukkovelkakirjalaina ja kolmen vuoden tuotto laskee, tämän joukkovelkakirjalainan hinta nousee.
Katsotaanpa esimerkkiä tasoittimesta. Oletetaan, että valtion 2 vuoden lainan tuotto on 1,1 % ja 30 vuoden joukkovelkakirjalainan 3,6 %. Jos lainan tuotto putoaa 0,9 prosenttiin ja joukkovelkakirjalainan tuotto laskee 3,2 prosenttiin, pidemmän koron tuotto on paljon suurempi kuin lyhyemmän koron tuotto. Tämä kaventaisi tuottoeroa 250 peruspisteestä 230 peruspisteeseen.
Tasoittuva tuottokäyrä voi viitata talouden heikkouteen, koska se osoittaa, että inflaation ja korkojen odotetaan pysyvän alhaisina jonkin aikaa. Markkinat odottavat vähäistä talouskasvua, ja pankkien lainahalu on heikko.
Jyrkkätuottokäyrä
Jos tuottokäyrä jyrtyy, tämä tarkoittaa, että pitkien ja lyhyiden korkojen välinen ero levenee. Toisin sanoen pitkien joukkolainojen tuotot nousevat nopeammin kuin lyhytaikaisten joukkolainojen tuotot, tai lyhytaikaisten joukkolainojen tuotot laskevat, kun pitkien joukkolainojen tuotot nousevat. Siksi pitkien joukkolainojen hinnat laskevat suhteessa lyhytaikaisiin joukkolainoihin.
Jyrkkä käyrä viittaa tyypillisesti taloudellisen toimeliaisuuden vahvistumiseen ja nouseviin inflaatio-odotuksiin ja siten korkojen nousuun. Kun tuottokäyrä on jyrkkä, pankit voivat lainata rahaa alhaisemmalla korolla ja lainata korkeammalla korolla. Esimerkki jyrkenevästä tuottokäyrästä voidaan nähdä 2 vuoden lainassa 1,5 prosentin tuotolla ja 20 vuoden joukkovelkakirjalainassa 3,5 prosentin tuotolla. Jos kuukauden kuluttua molemmat Treasury-korot nousevat 1,55 prosenttiin ja 3,65 prosenttiin, ero nousee 210 peruspisteeseen 200 peruspisteestä.
Käänteinen tuottokäyrä
Harvinaisissa tapauksissa lyhytaikaisten joukkolainojen tuotto on korkeampi kuin pitkäaikaisten joukkolainojen tuotto. Kun tämä tapahtuu, käyrä muuttuu käänteiseksi. Käänteinen tuottokäyrä osoittaa, että sijoittajat sietävät nyt alhaisia korkoja, jos he uskovat korkojen laskevan vieläkin alhaisemmaksi myöhemmin. Sijoittajat odottavat siis alhaisempaa inflaatiota ja korkoja tulevaisuudessa.
Kohokohdat
Koroilla ja joukkolainojen hinnoilla on käänteinen suhde, jossa hinnat laskevat korkojen noustessa ja päinvastoin.
Tuottokäyrä on graafinen esitys korkojen ja eri maturiteettien joukkolainojen tuottojen välisestä suhteesta.
Tuottokäyräriski on riski, että korkojen muutos vaikuttaa kiinteätuottoisiin arvopapereihin.
Muutokset tuottokäyrässä perustuvat joukkovelkakirjalainojen riskipreemioihin ja tulevaisuuden korko-odotuksiin.
