Zinskurvenrisiko

Was ist das Zinskurvenrisiko?

Das Zinskurvenrisiko ist das Risiko einer nachteiligen Verschiebung der Marktzinssätze im Zusammenhang mit der Anlage in ein festverzinsliches Instrument. Wenn sich die Marktrenditen ändern, wirkt sich dies auf den Preis eines festverzinslichen Instruments aus. Wenn die Marktzinsen oder Renditen steigen, sinkt der Kurs einer Anleihe und umgekehrt.

Zinskurvenrisiko verstehen

Anleger achten genau auf die Renditekurve, da sie Aufschluss darüber gibt, wohin sich die kurzfristigen Zinssätze und das Wirtschaftswachstum in Zukunft entwickeln werden. Die Zinskurve ist eine grafische Darstellung der Beziehung zwischen Zinssätzen und Anleiherenditen verschiedener Laufzeiten, die von 3-Monats -Schatzwechseln bis zu 30-jährigen Staatsanleihen reichen. Der Graph wird gezeichnet, wobei die y-Achse die Zinssätze darstellt und die x-Achse die ansteigenden Zeitdauern darstellt.

Da kurzfristige Anleihen typischerweise niedrigere Renditen aufweisen als längerfristige Anleihen, steigt die Kurve von links unten nach rechts an. Dies ist eine normale oder positive Zinskurve. Zinssätze und Anleihekurse haben eine umgekehrte Beziehung, bei der die Preise sinken, wenn die Zinssätze steigen, und umgekehrt. Wenn sich die Zinssätze ändern, verschiebt sich daher die Zinskurve, was für einen Anleiheinvestor ein Risiko darstellt, das als Zinskurvenrisiko bezeichnet wird.

Das Zinskurvenrisiko ist entweder mit einer Verflachung oder Versteilerung der Zinskurve verbunden, die auf sich ändernde Renditen bei vergleichbaren Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten zurückzuführen ist. Wenn sich die Zinskurve verschiebt, ändert sich der Preis der Anleihe, die ursprünglich auf der Grundlage der anfänglichen Zinskurve bewertet wurde.

Besondere Überlegungen

Jeder Anleger, der verzinsliche Wertpapiere hält, ist dem Zinskurvenrisiko ausgesetzt. Um sich gegen dieses Risiko abzusichern, können Anleger Portfolios mit der Erwartung aufbauen, dass ihre Portfolios auf eine bestimmte Art und Weise reagieren, wenn sich die Zinssätze ändern. Da Änderungen der Zinskurve auf Risikoprämien von Anleihen und Erwartungen zukünftiger Zinssätze basieren, kann ein Anleger, der in der Lage ist, Verschiebungen in der Zinskurve vorherzusagen, von entsprechenden Änderungen der Anleihekurse profitieren.

Darüber hinaus können kurzfristig orientierte Anleger von Verschiebungen der Renditekurve profitieren, indem sie eines von zwei börsengehandelten Produkten (ETPs) kaufen – den iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) und den iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).

Arten von Zinskurvenrisiken

Abflachung der Ertragskurve

Wenn die Zinssätze konvergieren, flacht die Zinsstrukturkurve ab. Eine Abflachung der Zinsstrukturkurve ist definiert als die Einengung der Renditespanne zwischen lang- und kurzfristigen Zinssätzen. In diesem Fall ändert sich der Preis der Anleihe entsprechend. Wenn es sich bei der Anleihe um eine kurzfristige Anleihe mit einer Laufzeit von drei Jahren handelt und die Dreijahresrendite sinkt, steigt der Preis dieser Anleihe.

Schauen wir uns ein Beispiel für einen Flattener an. Nehmen wir an, die Treasury-Renditen für eine 2- jährige Anleihe und eine 30-jährige Anleihe betragen 1,1 % bzw. 3,6 %. Wenn die Rendite der Schuldverschreibung auf 0,9 % fällt und die Rendite der Anleihe auf 3,2 % sinkt, fällt die Rendite des längerfristigen Vermögenswerts viel stärker als die Rendite der kürzerfristigen Staatsanleihe. Dadurch würde sich der Renditespread von 250 Basispunkten auf 230 Basispunkte verengen.

Eine sich abflachende Renditekurve kann auf wirtschaftliche Schwäche hinweisen, da sie signalisiert, dass Inflation und Zinssätze voraussichtlich noch eine Weile niedrig bleiben werden. Die Märkte erwarten wenig Wirtschaftswachstum und die Kreditbereitschaft der Banken ist schwach.

Steiler werdende Renditekurve

Wird die Zinskurve steiler, bedeutet dies, dass sich der Spread zwischen lang- und kurzfristigen Zinsen ausweitet. Mit anderen Worten, die Renditen langfristiger Anleihen steigen schneller als die Renditen kurzfristiger Anleihen, oder die Renditen kurzfristiger Anleihen fallen, während die Renditen langfristiger Anleihen steigen. Daher werden die Kurse langfristiger Anleihen im Vergleich zu kurzfristigen Anleihen sinken.

Eine steilere Kurve weist typischerweise auf eine stärkere Wirtschaftsaktivität und steigende Inflationserwartungen und damit auf höhere Zinsen hin. Wenn die Zinskurve steil ist, können Banken Geld zu niedrigeren Zinssätzen leihen und zu höheren Zinssätzen verleihen. Ein Beispiel für eine steilere Zinskurve ist eine 2-jährige Anleihe mit einer Rendite von 1,5 % und eine 20-jährige Anleihe mit einer Rendite von 3,5 %. Wenn nach einem Monat beide Treasury-Renditen auf 1,55 % bzw. 3,65 % steigen, erhöht sich der Spread von 200 Basispunkten auf 210 Basispunkte.

Invertierte Renditekurve

In seltenen Fällen ist die Rendite kurzfristiger Anleihen höher als die Rendite langfristiger Anleihen. Wenn dies geschieht, wird die Kurve invertiert. Eine umgekehrte Zinskurve zeigt an, dass Anleger jetzt niedrige Zinsen tolerieren werden, wenn sie glauben, dass die Zinsen später noch weiter fallen werden. Daher erwarten die Anleger in Zukunft niedrigere Inflationsraten und Zinssätze.

Höhepunkte

• Zinssätze und Anleihekurse haben eine umgekehrte Beziehung, bei der die Preise sinken, wenn die Zinssätze steigen, und umgekehrt.

• Die Zinskurve ist eine grafische Darstellung der Beziehung zwischen Zinssätzen und Anleiherenditen verschiedener Laufzeiten.

• Zinskurvenrisiko ist das Risiko, dass sich eine Änderung der Zinssätze auf festverzinsliche Wertpapiere auswirkt.

• Änderungen der Zinsstrukturkurve basieren auf Risikoprämien für Anleihen und Erwartungen zukünftiger Zinssätze.