Rischio curva di rendimento
Qual è il rischio della curva di rendimento?
Il rischio della curva dei rendimenti è il rischio di subire uno spostamento avverso dei tassi di interesse di mercato associato all'investimento in uno strumento a reddito fisso. Quando i rendimenti di mercato cambiano, ciò influirà sul prezzo di uno strumento a reddito fisso. Quando i tassi di interesse di mercato, o i rendimenti, aumentano, il prezzo di un'obbligazione diminuirà e viceversa.
Comprendere il rischio della curva di rendimento
Gli investitori prestano molta attenzione alla curva dei rendimenti in quanto fornisce un'indicazione della direzione futura dei tassi di interesse a breve termine e della crescita economica. La curva dei rendimenti è un'illustrazione grafica della relazione tra tassi di interesse e rendimenti obbligazionari di varie scadenze, che vanno dai buoni del tesoro a 3 mesi ai buoni del tesoro a 30 anni . Il grafico è tracciato con l'asse y che rappresenta i tassi di interesse e l'asse x che mostra le durate crescenti.
Poiché le obbligazioni a breve termine in genere hanno rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni a lungo termine, la curva è inclinata verso l'alto dal basso a sinistra verso destra. Questa è una curva dei rendimenti normale o positiva. I tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni hanno una relazione inversa in cui i prezzi diminuiscono all'aumentare dei tassi di interesse e viceversa. Pertanto, quando i tassi di interesse cambiano, la curva dei rendimenti si sposterà , rappresentando un rischio, noto come rischio della curva dei rendimenti, per un investitore obbligazionario.
Il rischio della curva dei rendimenti è associato all'appiattimento o all'irripidimento della curva dei rendimenti, che è il risultato della variazione dei rendimenti tra obbligazioni comparabili con scadenze diverse. Quando la curva dei rendimenti si sposta, il prezzo dell'obbligazione, inizialmente prezzato in base alla curva dei rendimenti iniziale, cambierà di prezzo.
Considerazioni speciali
Qualsiasi investitore che detenga titoli fruttiferi di interessi è esposto al rischio della curva dei rendimenti. Per proteggersi da questo rischio, gli investitori possono costruire portafogli con l'aspettativa che se i tassi di interesse cambiano, i loro portafogli reagiranno in un certo modo. Poiché le variazioni della curva dei rendimenti si basano sui premi per il rischio obbligazionario e sulle aspettative sui tassi di interesse futuri, un investitore in grado di prevedere le variazioni della curva dei rendimenti potrà beneficiare delle corrispondenti variazioni dei prezzi delle obbligazioni.
Inoltre, gli investitori a breve termine possono trarre vantaggio dagli spostamenti della curva dei rendimenti acquistando uno dei due prodotti negoziati in borsa (ETP): iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) e iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Tipi di rischio della curva di rendimento
Curva di resa appiattita
Quando i tassi di interesse convergono, la curva dei rendimenti si appiattisce. Una curva dei rendimenti appiattita è definita come il restringimento del differenziale di rendimento tra i tassi di interesse a lungo e a breve termine. Quando ciò accade, il prezzo dell'obbligazione cambierà di conseguenza. Se l'obbligazione è un'obbligazione a breve termine con scadenza a tre anni e il rendimento a tre anni diminuisce, il prezzo di tale obbligazione aumenterà .
Diamo un'occhiata a un esempio di flattener. Diciamo che i rendimenti del Tesoro su una nota a 2 anni e su un'obbligazione a 30 anni sono rispettivamente dell'1,1% e del 3,6%. Se il rendimento della banconota scende allo 0,9% e il rendimento dell'obbligazione scende al 3,2%, il rendimento dell'attività a lungo termine subirà un calo molto maggiore rispetto al rendimento del Tesoro a breve termine. Ciò ridurrebbe lo spread di rendimento da 250 punti base a 230 punti base.
Un appiattimento della curva dei rendimenti può indicare una debolezza economica in quanto segnala che l'inflazione e i tassi di interesse dovrebbero rimanere bassi per un po'. I mercati si aspettano poca crescita economica e la disponibilità delle banche a concedere prestiti è debole.
Incremento della curva di rendimento
Se la curva dei rendimenti si inclina, significa che lo spread tra i tassi di interesse a lungo e a breve termine si allarga. In altre parole, i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine stanno aumentando più rapidamente di quelli delle obbligazioni a breve termine, oppure i rendimenti delle obbligazioni a breve termine stanno scendendo poiché i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine stanno aumentando. Pertanto, i prezzi delle obbligazioni a lungo termine diminuiranno rispetto alle obbligazioni a breve termine.
Una curva di irripidimento indica tipicamente un'attività economica più forte e aspettative di inflazione in aumento e, quindi, tassi di interesse più elevati. Quando la curva dei rendimenti è ripida, le banche possono prendere in prestito denaro a tassi di interesse più bassi e prestare a tassi di interesse più elevati. Un esempio di irripidimento della curva dei rendimenti può essere visto in una nota a 2 anni con un rendimento dell'1,5% e in un'obbligazione a 20 anni con un rendimento del 3,5%. Se dopo un mese entrambi i rendimenti dei Treasury salgono rispettivamente all'1,55% e al 3,65%, lo spread sale a 210 punti base, da 200 punti base.
Curva di rendimento invertita
In rare occasioni, il rendimento delle obbligazioni a breve termine è superiore a quello delle obbligazioni a lungo termine. Quando ciò accade, la curva viene invertita. Una curva dei rendimenti invertita indica che gli investitori tollereranno i tassi bassi ora se ritengono che i tassi scenderanno ancora più in basso in seguito. Quindi, gli investitori si aspettano tassi di inflazione e tassi di interesse più bassi in futuro.
Mette in risalto
Tassi di interesse e prezzi delle obbligazioni hanno una relazione inversa in cui i prezzi diminuiscono all'aumentare dei tassi di interesse e viceversa.
La curva dei rendimenti è un'illustrazione grafica della relazione tra tassi di interesse e rendimenti obbligazionari di varie scadenze.
Il rischio della curva dei rendimenti è il rischio che una variazione dei tassi di interesse influisca sui titoli a reddito fisso.
Le variazioni della curva dei rendimenti si basano sui premi per il rischio obbligazionario e sulle aspettative sui tassi di interesse futuri.
